Čaká trh na záchranu v podobe QE?

Uverejnené: piatok, 25. marec 2011, 11:25

Trh sa v prípade eura vrátil k pozoruhodnému obdobiu pokoja, aj keď jednotná mena včera ku koncu obchodovania mierne zakopla v reakcii na zníženie úverového ratingu Portugalska. Inak sa USD opäť snaží obhájiť svoju dôveryhodnosť potom, čo trhy ovládla momentálna posadnutosť s obchodmi súvisiacimi s QE3. Otázkou je, či je oprávnená?

Japonská intervencia

USDJPY, ktorý je najdôležitejším z menových párov s JPY, zažil štvordenné obchodovanie v najužšom pásme, aké sme nevideli roky (pravdepodobne – aj keď sme to nekvantifikovali, avšak pohľad na graf ukazuje, že po búrlivej jazde, ktorú sme zažili po japonskej cunami, ovládla trh úplná neprítomnosť akéhokoľvek smeru a obchodovania v pásme s miniatúrnym rozsahom). Článok zverejnený agentúrou Bloomberg cituje zdroj, podľa ktorého 18. marca, to je v deň, keď menové páry s JPY zažili prepad, intervenovala japonská centrálna banka sumou 8,5 mld. USD. Tieto sumy boli odvodené na základe analýzy zmien vo vlastníctve vládnych dlhopisov v držaní BoJ. Podľa uvedeného článku bola táto intervencia výrazne menšia než intervencia z vlaňajšieho septembra.

Trh úporne premýšľa, či sú u párov s JPY dôvody na otváranie krátkych pozícií, a opäť zvažuje všetky, už mnohokrát pretriasané dôvody, ako napríklad repatriácie japonského kapitálu kvôli nutnosti uhradiť obrovské škody spôsobené cunami, ktoré sú podľa všeobecne uznávaných odhadov oveľa väčšie ako škody spôsobené zemetrasením v Kóbe v roku 1995, najmä pokiaľ ide o škody na japonskej infraštruktúre (pričom v tejto diskusii úplne ponechávame stranou hrozné ľudské straty, ktoré si táto tragédia vyžiadala). Zároveň sa tiež široko diskutuje o tom, že súčasná fiškálna situácia Japonska je oveľa napätejšia, než tomu bolo v roku 1995, a že tentoraz nemá Japonsko k dispozícii domáce úspory, z ktorých by náklady na rekonštrukciu mohlo uhradiť. Okrem toho počas niekoľkých posledných dní obchodovania o niečo vyskočili úrokové sadzby, čo tiež trochu znížilo podporu JPY. Ďalší vývoj JPY je v tomto okamihu ťažko odhadnuteľný, v každom prípade však nie je pravdepodobné, že by JPY dlho zostával v pásme 60 bodov.

M. El-Erian, z investičnej spoločnosti PIMCO, vystúpil s veľmi zaujímavým a trefným komentárom k situácii v Japonsku, v ktorom tvrdí, že dôležitosť Japonska pre svetové trhy sa silno podceňuje. Táto správa rozhodne stojí za prečítanie a ponúka veľa námetov na zamyslenie.

USD strácal v dôsledku očakávania QE3?

Priebeh včerajšieho obchodovania, počas ktorého boli druhý deň za sebou zverejnené veľmi nepriaznivé údaje o vývoji americkej ekonomiky (tentoraz to bola informácia o prepade objednávok tovaru dlhodobej spotreby, ktorá nasledovala po stredajších nepriaznivých správach o predaji nových domov a o obrovskom prepade v cenách domov), na ktoré trhy zareagovali silným nárastom chuti k riziku a prepadom USD, naznačuje, že sa trhy snažia zobchodovať QE3, a že kopírujú vývoj, aký sme zažívali už vlani v septembri, keď vyšlo najavo, že sa skutočne pripravuje QE2. To je aspoň jeden spôsob, ako obchody rozhýbať, avšak tentoraz dopyt po dlhopisoch po zverejnení správ nijako výrazne nezvýšili, čo naznačuje, že trh nepovažuje dopyt Fedu po dlhopisoch za dostatočne veľký, aby mala vplyv na ich úročenie.

Čo nás čaká

Dnes nás čakajú niektoré zaujímavé dáta. Po prvé to budú marcová čísla nemeckých indexov IFO, ktoré možno konečne, po sérii rekordných dvadsaťročných maxím, poklesnú. Avšak zatiaľ nie je príliš z čoho usudzovať na spomalení nemeckej ekonomiky, akokoľvek máme podozrenie, že by k tomu mohlo dôjsť, pretože vyššie vstupné ceny vytvárajú tlak na marže a dusí koncový dopyt. Dosť nás tiež zaujíma, ako si povedie dopyt v Číne, keď sa čínska vláda snaží prichádzať so stále novými spôsobmi zošnurovania ekonomiky.

Zvláštnou zhodou náhod dnes vystúpia s prejavmi traja najvýraznejší zástupcovia jastrabieho krídla Fedu (Fisher, Plosser a Kocherlakota) i významný predstaviteľ holubičieho tábora. Rétorika Richarda Fishera je v poslednej dobe stále otvorenejšie zameraná proti kvantitatívnemu uvoľňovaniu a zdá sa, že na ďalšom zasadnutí 27. apríla môžeme očakávať hlasovanie proti.

Počas zajtrajška a cez víkend sledujte výroky oficiálnych predstaviteľov EÚ, či sa EÚ podarí aspoň do istej miery zachovať tvár, keď sme sa už pripravili na to, že prístup k mechanizmu Európskeho fondu finančnej stability nebude úplne rovný s tým, že predbežné oznámenia ohlasujú zastavenie ďalších krokov a odloženie ďalšieho rozhodnutia až na jún. Trh sa nás snaží presvedčiť, že je mu úplne jedno, či sa Portugalsko odtrhne od Pyrenejského polostrova a skončí niekde v Atlantiku, kým vieme, čo si o smerovaní jeho politiky myslí rétorika ECB. Opodstatnenosť tohto pohľadu si overíme na ďalšom zasadnutí ECB 7. apríla. Včera podvečer znížila ratingová agentúra S & P oficiálne rating portugalského štátneho dlhu – opäť o niečo neskôr, ako by si to situácia bývala vyžadovala. Na trhu CDS je už teraz zjavná existencia Sorosovej dvojrýchlostnej Európy, keďže vnímaná miera rizika platobnej neschopnosti všetkých väčších ekonomík klesala aj v čase, keď toto riziko naopak prudko stúpalo u troch krajín skupiny PIG. Dokáže euro s vetrom očakávania ECB veselo preplávať aj touto búrkou? V tejto chvíli hrajú kľúčovú úlohu úrovne 1,4250 a 1,4000.

Autor: www.saxobank.sk

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Nádej zomiera posledná... turecká líra mierne posilnila

Katar včera oznámil, že investuje v Turecku 15 miliárd dolárov. Táto suma samozrejme nestačí na vyriešenie zahraničného dlhu krajiny v objeme stoviek miliárd dolárov, no bude stačiť k tomu, aby na deň

Fed vyslal zo svojho stredajšieho zasadnutia zmiešané signál

Odkaz zo stredajšieho zasadnutia komisie FOMC, je značne rozporuplný. Z krátkodobého hľadiska zaujala centrálna banka jasne jastrabí postoj, keď väčšina členov komisie stále očakáva pre tento rok ďalš

Začne FED ako prvá centrálna banka vypredávať dlhopisy už v

Najbližšie zasadnutie komisie FEDu je naplánované na budúci týždeň. Neočakáva sa, že na ňom dôjde k zvýšeniu sadzieb. No čaká sa, že centrálna banka oznámi bližšie podrobnosti o pláne zredukovať svoju

Trump sa sám vmanévroval do pasce, trhy na ďalší vývoj hľadi

Politická situácia v Spojených štátoch nahráva ďalšiemu znehodnoteniu amerického dolára a súbežne zvyšuje pravdepodobnosť poklesu na akciových trhoch. Aj keď dolár v súčasnosti čelí väčším stratá

Nová rétorika predstaviteľov centrálnych bánk rozšírila na t

Tohto týždňové pohyby na finančných trhov, ktoré zmiatla nová rétorika predstaviteľov centrálnych bánk, naznačili, že je časť prehodnotiť postoj k riziku. Zmenu sentimentu vyvolala najprv jastrabia na

CedThumbnails