Menový výhľad Q1-2012

Uverejnené: piatok, 20. január 2012, 11:22

V posledných troch mesiacoch minulého roka zaznamenali menové trhy volatilný vývoj. V októbri ešte nedolárové meny zhodnocovali, potom však nastal prudký prepad ich cien. Americký dolár sa v novembri a decembri stal bezpečným prístavom pre finančné prostriedky investorov. FED musel kvôli vysokému európskemu dopytu po dolároch zriadiť spolu s ECB dolárové swapové linky. Tie využívajú banky pri krátkodobých problémoch s likviditou.
Hospodársky rast Spojených štátov je síce nízky, ale oproti Európe je omnoho vyrovnanejší a optimistickejší. V treťom štvrťroku sa HDP najväčšej ekonomiky sveta zvýšil oproti predchádzajúcim trom mesiacom o anualizovaných 1,5 percenta. Miera nezamestnanosti poklesla na 8,6 percenta, keďže súkromné firmy zamestnávajú nových ľudí. Spotrebiteľské výdaje vzrástli na nový rekord. Domácnosti sú dobre naladené, čo ukazuje index spotrebiteľskej dôvery. Jeho hodnota vzrástla na osemmesačné maximum.

Obr.  1: Miera inflácie vo vybraných krajinách v % (Zdroj: Bloomberg)

Euro oslabilo v uplynulom štvrťroku z 1,3387 na 1,2961 USD za 1 EUR. Eurozóna sa naďalej topí v ekonomických problémoch. Kvôli hrozbe recesie ECB znížila sadzby na 1 %. Stav priemyslu v regióne sa zhoršuje. Priemyselné objednávky sa zvyšujú o slabé 2 %. Miera nezamestnanosti vzrástla na nové maximum 10,3 %. Medzi jednotlivými členmi eurozóny sú však značné rozdiely. V Španielsku je miera nezamestnanosti obrovských 22,8 %, naopak v Nemecku sa pohybuje na 6,9 %. Výhľad na najbližšie mesiace nie je pre euro priaznivý. Je možné, že eurozóna upadne do recesie, čo by vyvolalo ďalší odliv kapitálu. V prvých troch mesiacoch roka predpokladáme pretrvávanie obáv z tohto scenára a ďalší pokles ceny eura.

Obr.  2: Miera nezamestnanosti vo vybraných krajinách v % (Zdroj: Bloomberg)

Britská libra zaznamenala v posledných troch mesiacoch stagnáciu na úrovni 1,5550. Veľká Británia je v podobných problémoch ako eurozóna. HDP tu už rastie len o niekoľko desatín percenta. Miera nezamestnanosti pomaly stúpa k úrovni 9 %. Centrálna banka zvýšila v októbri objem programu nákupu vládnych dlhopisov na 275  miliárd GBP z predchádzajúcich 200 miliárd GBP. Ani rekordný objem peňazí v obehu však nestačí na naštartovanie ekonomického rozmachu. Libra by mala byť slabá aj v prvom štvrťroku 2012. Momentálne nevidíme dôvod na obrátenie zostupného trendu.
Švajčiarsky frank pokračoval v znehodnocovaní. Kurz USD/CHF vzrástol z 0,9082 na 0,9381. Hodnota KOF predstihového indikátora poklesla na dvojročné minimum. Problémom je predovšetkým vysoká orientácia na export do eurozóny, kde klesajú výdavky domácností. Švajčiarska vláda predpokladá, že v roku 2012 zaznamená krajina rast HDP len o 0,5 %. V prvom štvrťroku predpokladáme ďalšie postupné znehodnotenie franku. To by malo skončiť až v prípade zlepšenia ekonomickej situácie v Európe.
Japonský jen sa v uplynulom štvrťroku pohyboval v širokom obchodnom pásme. Kurz USD/JPY nakoniec vstúpil do nového roka na takmer nezmenenej úrovni 77 jenov za 1 USD. Agentúra Standard and Poor´s uviedla, že zvažuje zníženie ratingu krajiny, keďže zadĺženie Japonska stále rastie. Vláda už na túto hrozbu zareagovala a pripravuje zdvojnásobenie dane z predaja zo súčasných 5 %. Úprava dane by však nemala nastať skôr ako v roku 2014. V najbližších troch mesiacoch predpokladáme ďalší nevýrazný vývoj jenu. Zhodnotiť by mohol len v prípade značného prehĺbenia európskych problémov.
Česká koruna podľahla v posledných troch mesiacoch minulého roka prudkému výpredaju. Kurz EUR/CZK sa zvýšil z 24,7 na 25,5 koruny za euro. V prípade menového páru USD/CZK nastalo zvýšenie z 18,4 na 19,7 koruny za dolár. Pre českú ekonomiku sú veľmi negatívne hospodárske ťažkosti eurozóny, kam smeruje väčšina exportu. Priemyselné podniky tu už obmedzujú výrobu, pričom medziročný rast produkcie je podľa posledných údajov na úrovni 1,7 %. Miera nezamestnanosti síce mierne poklesla na 7,9 %, avšak zníženie nastalo aj v prípade voľných pracovných miest. Pre celý stredoeurópsky región sú negatívne obrovské ťažkosti Maďarska, ktoré je na pokraji bankrotu. Požadované výnosnosti 10ročných vládnych dlhopisov tu vyleteli na takmer dvojročný rekord 11 %. V najbližšom období krajina pravdepodobne požiada EU a MMF o ďalšiu pomoc.
V nasledujúcich troch mesiacoch očakávame pokračovanie úteku investorov k americkému doláru. Pod predajným tlakom by mali byť predovšetkým európske meny. Juhoeurópska dlhová kríza nie je zatiaľ ani zďaleka vyriešená.

Obr.  3: Medziročná zmena priemyselnej produkcie v % (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  4: Cenový vývoj EUR/USD (Zdroj: Bloomberg)

Obr. 5: Cenový vývoj GBP/USD (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  6: Cenový vývoj USD/JPY (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  7: Cenový vývoj USD/CHF (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  8: Cenový vývoj AUD/USD (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  9: Cenový vývoj USD/CAD (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  10: Cenový vývoj EUR/CZK (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  11: Cenový vývoj USD/CZK (Zdroj: Bloomberg)

Autor: Boris Tomčiak | Analytik | www.colosseum.cz

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails