Islámská expanze do Evropy začala…na dluhopisovém trhu

Uverejnené: sobota, 11. január 2014, 22:07

Islámské dluhopisy byly do nedávné doby investičními instrumenty v asijských a afrických zemích se silnou muslimskou populací. V posledních letech však islámské finančnictví stále více proniká i na vyspělé finanční trhy, jelikož umožňuje emitentům aktiv přilákat kapitál od majetných arabských finančníků. Především to platí pro trh s islámskými dluhopisy tzv. Sukuk.

Co to jsou islámské dluhopisy?

Islámské dluhopisy tzv. sukuk je množné číslo od Sakk, který lze přeložit jako certifikát. Financial Times lexicon definuje sukuk jako „Islámské dluhopisy, strukturované tak, aby přinášely výnosy bez porušení islámského práva.“ Sukuk vykazují podobné vlastnosti jako běžné dluhopisy, avšak existují zde značné rozdílnosti. Hlavním rozdílem je skutečnost, že islámské dluhopisy jsou podloženy aktivem, které může mít podobu hmotného majetku, služeb či užívacích práv. Držitelé sukuk tedy nemají pouze nárok na cash flow, nýbrž disponují vlastnickým nárokem na podložené aktivum. Další specifická vlastnost se týká vlastního cash flow z držby sukuk, které nemůže být vyjádřeno úrokovou sazbou či pevně stanovenou částkou. Kromě výše uvedených podmínek musí být během emise sukuk splněno několik základních podmínek, kam patří vlastnění podkladového aktiva emitentem či slučitelnost aktiva s islámských právem.

Jaké existují typy Sukuk?

Islámské dluhopisy můžeme rozlišit podle různých parametrů. Mezi základní parametry patří jejich obchodovatelnost na sekundárních trzích. Některé typy sukuk není možné obchodovat na sekundárních trzích a investor musí takový cenný papír držet do jeho splatnosti. Jedná se především o ty instrumenty, které představují pohledávku v hotovosti nebo zboží. Naopak obchodovatelné sukuk představují hmotný majetek či poměr vlastnictví podniku nebo investičního portfolia. V současné době existuje několik variant sukuk v závislosti na způsobu nakladání s pokladovými aktivy a na dalších vlastnostech. Organizace AAOIFI (Accounting and Auditing Organization for Islamic Fianncial Institutions) zveřejnila standarty pro 14 typů sukuk. Mezi nejčastěji využívané patří sukuk al-idžára, sukuk al-istisna, sukuk al-salam, sukuk al-murabaha, sukuk al-mušáraka a al-mudáraba.

Vývoj emisí sukuk v Evropě

Když kabinet premiéra Davida Camerona oznámil emisi sukuk v celkové hodnotě 200 milionů liber, mnoho informačních zdrojů tento počin označilo za první emisi sukuk v západní Evropě. Pravdou je však skutečnost, že první emise sukuk již proběhla v Německu, a to v roce 2004. V srpnu 2004 spolková země Sasko-Anhaltsko emitovala sukuky v hodnotě 100 milionů eur. Jednalo se o sukuk typu al-idžara a jako podkladové aktivum posloužily nemovitosti vlastněné státem. Doba splatnosti byla stanovena na 5 let a výše kuponů (nájemného) na základě šestiměsíční sazby Eulibor + 1%. Po uplynutí doby splatnosti mělo Sasko-Anhaltsko možnost nemovitosti vložené jako podkladové aktivum zpětně odkoupit. Převážná část emise byla odkoupena investory z oblasti Perského zálivu (60%) a zbývajících 40% evropskými investory. Další evropská emise sukuk byla provedena v Rusku v roce 2011 v hodnotě 200 milionů amerických dolarů. Získané prostředky byly využity na výstavbu obchodního centra v Kazani (Tatarstán). I o tuto emisi projevili zájem islámské finanční instituce, a to především bankovní domy z Malajsie, Dubaje a Saúdské Arábie.

Budoucnost sukuk v Evropě

Sukuk jsou mnohými evropskými zeměmi emitovány za cílem přilákání arabských investorů a jejich kapitálu. Na druhé straně islámské dluhopisy stále více získávají oblibu i u nemuslimských investorů, a to i přes všechny problematické aspekty těchto instrumentů. Jedná se především o nedořešenou specifikaci tohoto instrumentu a vyšší rizikovost oproti klasickým dluhopisům. Budoucnost sukuk bude především záležet na vývoji jejich specifikace a vytvoření jednotného mezinárodního rámce. V Evropě navíc bude vývoj trhu se sukuk záviset na rozvoji islámského bankovnictví mimo domovské země.

Autor: Libor Tůma | www.stox.cz

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Pandémia posilnila vnútornú stabilitu Európskej únie

Kým na začiatku krízy mnohí opäť poukazovali na rastúce riziko odchodu Talianska z Európskej únie, dnes je situácia radikálne lepšia. Akcieschopnosť politických lídrov znížila riziko rozpadu únie na m

Nekonečný rast miezd v Amerike?

Ázijské trhy boli dnes chudobné na makroekonomické dáta, keďže nám nepriniesli ani jeden makroekonomický údaj na zmienenie. Indexy výrazne rástli, vďaka očakávaniu prerokovania obchodnej vojny medzi A

Najdrahšie hypotéky v USA od roku 2011

Ázijský makroekonomický kalendár nám v strede obchodného týždňa veľa toho nepriniesol. Japonská centrálna banka ponechala kľúčové úrokové sadzby na zápornej úrovni -0,1% podľa očakávaní. Čína sa vyjad

Nové clá voči Číne realitou

Utorok nepriniesol žiadne dôležité makroekonomické dáta. Americký prezident Donald Trump eskaluje obchodnú vojnu s Čínou zavedením ciel vo výške 10 % na ďalších 200 miliárd dolárov čínskych tovarov. V

Ďalšie cla na obzore

Začiatok obchodného týždňa sa niesol v negatívnom duchu pre ázijské akciové trhy. Americký prezident Donald Trump ohlásil ďalšie cla na dovoz tovaru z Číny, ktoré budú podliehať 10% zdaneniu. Jedná sa

CedThumbnails