Ukončenie kvantitatívneho uvoľňovania zo strany Fedu nemusí byť dráma

Uverejnené: pondelok, 17. jún 2013, 23:40

Kvantitatívne uvoľňovanie (QE) – ako ďalej? Očakávaný koniec nákupu dlhopisov zo strany Federálneho rezervného fondu (Fed) nemusí investorom robiť vrásky na čele. David Buckle, riaditeľ kvantitatívnej analýzy v spoločnosti Fidelity Worldwide Investment, vysvetľuje, prečo riadený návrat americkej peňažnej politiky do normálu nie je zlou správou pre burzy a dlhopisové trhy:

„Známky blížiaceho sa obratu peňažnej politiky amerického Federálneho rezervného systému (Fed) u mnohých investorov vyvolávajú obavy z nekontrolovaného rastu úrokových sadzieb a následného konca rastu akcií. K tomu však nemusí dôjsť. V skutočnosti celý rad argumentov hovorí v prospech riadenej normalizácie americkej peňažnej politiky bez otrasov na kapitálových trhoch.

Vydýchnuť si môžeme už pri pohľade do nedávnej minulosti: v priebehu štyroch úrokových cyklov od roku 1988 došlo k pomerne chaotickému rastu úrokových sadzieb len jedenkrát, a to v roku 1994, keď boli úrokové sadzby 10-ročných amerických štátnych dlhopisov na konci cyklu o 75 bázických bodov vyššie ako na jeho začiatku. Dnes je však Fed oveľa skúsenejší, pokiaľ ide o správne riadenie očakávaní trhov prostredníctvom komunikačnej politiky.

Fed opakovane zdôraznil, že podmienkou pre zvýšenie úrokových sadzieb je pokles nezamestnanosti na 6,5 %. Vzhľadom na terajšiu úroveň (7,6 %) sa však túto cieľovú hodnotu pravdepodobne podarí dosiahnuť najskôr o 12 mesiacov, takže ukončenie programu nákupu dlhopisov bude prebiehať skôr pomaly a obozretne ako nekontrolovane. Ani nízka a klesajúca inflácia nenaznačuje, že by už čoskoro mohlo byť nutné dodatočne upravovať úrokové sadzby. Okrem toho očakávam, že Fed bude pri ukončovaní éry kvantitatívneho uvoľňovania postupovať flexibilne: Ak by zotavovanie celkového hospodárstva USA začalo stagnovať alebo ak by výnosy dlhopisov stúpali príliš rýchlo, Fed svoj plán určite primerane prispôsobí.

Súbežný krok výnosov dlhopisov a akciových kurzov

Podľa môjho názoru ešte dlho nebude hroziť ani koniec rastu akcií. Skúsenosti z uplynulých rokov ukazujú, že v žiadnom prípade nie je nevyhnutné, aby sa dlhopisy a akcie vyvíjali protichodne. To sa deje až od úrovne úrokových sadzieb 10-ročných amerických štátnych dlhopisov cca 5 %. Pod touto hranicou sa už od konca 90. rokov 20. storočia pohybujú S&P 500 a výnosy amerických štátnych dlhopisov dokonca skôr súbežne – to platí aj pre vzťah medzi európskymi akciami a spolkovými dlhopismi. V terajšom prostredí nízkych úrokových sadzieb sme však ešte veľmi vzdialení od 5 % hranice. Preto som presvedčený, že investorom sa bude v strednodobom horizonte dariť s oboma investičnými triedami.“

Autor: David Buckle | www.fidelity.sk

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Pandémia posilnila vnútornú stabilitu Európskej únie

Kým na začiatku krízy mnohí opäť poukazovali na rastúce riziko odchodu Talianska z Európskej únie, dnes je situácia radikálne lepšia. Akcieschopnosť politických lídrov znížila riziko rozpadu únie na m

Nekonečný rast miezd v Amerike?

Ázijské trhy boli dnes chudobné na makroekonomické dáta, keďže nám nepriniesli ani jeden makroekonomický údaj na zmienenie. Indexy výrazne rástli, vďaka očakávaniu prerokovania obchodnej vojny medzi A

Najdrahšie hypotéky v USA od roku 2011

Ázijský makroekonomický kalendár nám v strede obchodného týždňa veľa toho nepriniesol. Japonská centrálna banka ponechala kľúčové úrokové sadzby na zápornej úrovni -0,1% podľa očakávaní. Čína sa vyjad

Nové clá voči Číne realitou

Utorok nepriniesol žiadne dôležité makroekonomické dáta. Americký prezident Donald Trump eskaluje obchodnú vojnu s Čínou zavedením ciel vo výške 10 % na ďalších 200 miliárd dolárov čínskych tovarov. V

Ďalšie cla na obzore

Začiatok obchodného týždňa sa niesol v negatívnom duchu pre ázijské akciové trhy. Americký prezident Donald Trump ohlásil ďalšie cla na dovoz tovaru z Číny, ktoré budú podliehať 10% zdaneniu. Jedná sa

CedThumbnails