Sú krajiny emerging markets perspektívne?

Uverejnené: piatok, 12. november 2010, 19:00

Barton Biggs varoval pred americkou technologickou bublinou už v januári 1997 a ostal medveďom počas nasledujúcich troch rokov, kedy Standard & Poor´s vzrástol o viac ako 90% na svoje historické maximá. Dekádu neskôr sa Biggs vyjadril, že sme na začiatku ďalšej bubliny, tento krát by sa mala týkať krajín emerging markets (rozvíjajúcich sa ekonomík). Avšak v tejto situácii je Biggs býkom.

„Sme iba na pol ceste, ktorá vedie ku gigantickej bubline v týchto krajinách“, povedal Biggs, partner New Yorského hedge fondu Traxis Partners a bývalý predseda predstavenstva Asset managementu v Morgan Stanley. Ďalej uvádza, že krajiny emerging markets, najmä Ázia, sú miestom kde chce mať výrazné zastúpenie.

Pokles indexu S&P od marca 2000 do októbra 2002 o 49% dal za pravdu Biggsovi, ktorý hovoril o nadhodnotenom americkom trhu. Jeho stratégia ukazuje, že investori sa snažia získavať väčší zisk z rozrastajúcich sa bublín, po tom, čo americký Fed bezprecedentne zvyšuje monetárne stimuly.

Investiční stratégovia v Bank of America, Credit Suisse a Societe Generale potvrdili obavy, že akciový trh týchto krajín začína prekonávať úrovne, ktoré ospravedlňujú výnosy a aktíva jednotlivých firiem. Deje sa tak z dôvodu prudkého rastu ekonomík emerging markets a snáh Fedu redukovať výnosy na dlhových cenných papieroch.

Medzi ďalších významných ekonómov, ktorí predpovedali súčasnú krízu a upozorňujú aj na situáciu v emerging markets, patrí aj Nouriel Roubini, ktorý tvrdí, že ceny aktív v týchto krajinách už nezodpovedajú ekonomickým fundamentom. Investori naliali do akciových podielových fondov v krajinách emerging markets v roku 2010 viac ako 60 miliárd dolárov. Medzinárodný menový fond odhaduje, že tento rok vzrastú ekonomiky rozvíjajúcich sa trhov o 7,1 percenta, čo je viac ako dvojnásobok rastu rozvinutých ekonomík. Profesionálni investori sú momentálne takmer všetci býčí ohľadom emerging markets, v ktorých spravujú 492 miliárd dolárov zo svojich aktív.

Akciový index krajín emerging markets, MSCI emerging-market index tento rok vzrástol o 13%, čo je zhruba dvojnásobok rastu indexov v priemyselných krajinách.

Všetky tieto údaje vyzerajú doteraz až príliš pekne. Pozrime sa na ne z trochu iného uhlu. Videli sme, že viacerí investiční profesionáli sú názoru, že v krajinách emerging markets sa formuje bublina na trhu aktív, ale ešte nie je neskoro „naskočiť“ a „zviesť sa“. To síce môže byť pravda, ale podstata je niekde inde. Na to, aby sme sa tejto bubline zviezli, by sme museli načasovať takmer presný výstup z našich investičných pozícií v týchto krajinách. Ako to spraviť? Použijeme fundamentálnu, či technickú analýzu? Asi vás sklamem. Presne načasovať, v tomto prípade výstup je (takmer) nemožné. Už veľakrát sa o časovanie trhu pokúšali mnohí významní investori a v 99% prípadoch sa spálili a prišli o peniaze. V 1% prípadov mali šťastie.

Už dlhšie sa veľa investorov vyjadruje o bubline v Číne. Jej prasknutie by malo významný dopad, nie len na emerging markets, ale aj na celý svet. Čo treba spraviť, aby sme sa na tejto bubline zviezli aj my a zarobili obrovské množstvo peňazí? Je mi ľúto, ale musím vás sklamať znova. Síce existuje možnosť ako profitovať z potenciálneho prasknutia čínskej bubliny, ale jej riziko je extrémne.

Investor, ktorý je presvedčený o prasknutí tejto bubliny môže napríklad shortovať čínske akciové indexy. Je ale toto ten správny spôsob? Možno áno, ale buďme úprimní. Ktorý investor riadiaci sa potenciálnymi rizikami má odvahu predávať nakrátko druhú najväčšiu a momentálne najrýchlejšie sa rozvíjajúcu ekonomiku? Takýto prístup by bol naozaj extrémne rizikový, a práve riadenie rizika je momentálne najdôležitejšie pri investovaní v tomto „novom“ svete.

Čo z tohto všetkého vyplýva?

Mnoho investorov, profesionálnych aj retailových sa v súčasnosti presúva z USA a západnej Európy práve do krajín emerging markets. A práve to môže predstavovať zvýšené riziko, ku ktorému ešte môžeme pridať dodatočnú likviditu z QEII, ktorá by sa mohla ukotviť práve v krajinách emerging markets. Áno, môžeme byť na pol ceste veľkej bubliny, ale čo ak sme pred jej koncom? Alebo čo ak bublina praskne až o niekoľko rokov? Ktovie. Zatiaľ čo osud súčasného „vyspelého“ sveta je v podstate spečatený, vývoj v krajinách emerging markets je neistý, a preto vskutku rizikovejší. Z dlhodobého hľadiska (niekoľko rokov) nemôžeme rozvíjajúcim sa ekonomikám uprieť ich potenciál. Ich ekonomické fundamenty sú v porovnaní s vyspelými krajinami v neporovnateľne lepšom stave. Nízke vládne a takmer nulové zadlženie súkromného sektora sú hlavnými devízami týchto ekonomík. Dnes už len málo (múdrych) ľudí pochybuje o obrovskom potenciáli Ázie.

Avšak pokúšať sa nabehnúť do rozbehnutého vlaku je veľmi nebezpečné. Nikdy nevieme, či takýto vlak zabrzdí takmer ihneď alebo sa v ňom budeme pokojne viesť veľmi dlho, získame ilúziu, že ním budeme cestovať do nekonečna a odrazu niekto zatiahne ručnú brzdu. Veľmi výstižnú paralelu ponúka vo svojej knihe Black Swan jeden z najväčších géniov súčasnosti, Nassim Nicholas Taleb. Ten hovorí o moriakovi. Moriak dostáva každý deň svoju potravu. Po chvíli si zvykne na svojho chlebodarcu a vždy sa teší, keď ho vidí prichádzať a pochutná si na výdatnej strave. Takto to pokračuje týždne, mesiace. Moriak získava ilúziu, že sa mu nemôže nič stať a takýto život bude pokračovať „do nekonečna“. Užíva si svoj život plný hojnosti. Avšak čo sa stane? Jedného dňa bez akýchkoľvek predchádzajúcich náznakov prichádza moriakov živiteľ a v ruke nedrží chutnú potravu, ale mäsiarsky nôž. Koniec príbehu si môžete domyslieť. Pýtate sa na pointu? Tá je veľmi jednoduchá: Nebuďte aj vy moriakom v prípade emerging markets. Presné časovanie trhu nechajte ľuďom pôsobiacim na akademickej pôde alebo laureátom Nobelových cien, ktorým sa v reálnom svete investovania nemôže nič stať.

Autor: Peter Margetiny | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Pandémia posilnila vnútornú stabilitu Európskej únie

Kým na začiatku krízy mnohí opäť poukazovali na rastúce riziko odchodu Talianska z Európskej únie, dnes je situácia radikálne lepšia. Akcieschopnosť politických lídrov znížila riziko rozpadu únie na m

Nekonečný rast miezd v Amerike?

Ázijské trhy boli dnes chudobné na makroekonomické dáta, keďže nám nepriniesli ani jeden makroekonomický údaj na zmienenie. Indexy výrazne rástli, vďaka očakávaniu prerokovania obchodnej vojny medzi A

Najdrahšie hypotéky v USA od roku 2011

Ázijský makroekonomický kalendár nám v strede obchodného týždňa veľa toho nepriniesol. Japonská centrálna banka ponechala kľúčové úrokové sadzby na zápornej úrovni -0,1% podľa očakávaní. Čína sa vyjad

Nové clá voči Číne realitou

Utorok nepriniesol žiadne dôležité makroekonomické dáta. Americký prezident Donald Trump eskaluje obchodnú vojnu s Čínou zavedením ciel vo výške 10 % na ďalších 200 miliárd dolárov čínskych tovarov. V

Ďalšie cla na obzore

Začiatok obchodného týždňa sa niesol v negatívnom duchu pre ázijské akciové trhy. Americký prezident Donald Trump ohlásil ďalšie cla na dovoz tovaru z Číny, ktoré budú podliehať 10% zdaneniu. Jedná sa

CedThumbnails