Optimizmus by mal byť opatrný
- Uverejnené: streda, 03. november 2010, 16:30
Posledné pozitívne čísla rastu a ostatných ekonomických premenných z eurozóny naznačujú oživenie v európskych ekonomikách. Avšak práve dnes zasadá FED a jeho rozhodný orgán FOMC pravdepodobne zavedie ďalšie kolo kvantitatívneho uvoľňovania. No prečo by robil takýto rizikový krok, keby ekonomika rástla? USA má problémy a Európa nie? Nebude opäť nasledovať eurozóna USA?
Ekonomika eurozóny oneskorená
Tí, ktorí bližšie sledujú svetovú ekonomiku vedia, že pri súčasnej globalizácii je len faktorom času, kedy sa rast/pokles najdôležitejších svetových ekonomík prejaví globálne. Napríklad bežne platí, že ekonomický rast eurozóny je oneskorený za rastom USA o 3-6 mesiacov. Na to by sme nemali zabúdať.
Práve pred šiestimi mesiacmi sa všade hovorilo o tom, že FED ide čoskoro pristúpiť k zvyšovaniu úrokových sadzieb, pretože ekonomika prudko rastie. FED výrazne zvýšil odhady rastu pre americkú ekonomiku. Dolár posilňoval a zdalo sa, že euro je odsúdené na ďalší pokles. Na konci mája som napísal nasledovné:
„FED minulý týždeň zvýšil odhad rastu americkej ekonomiky pre najbližšie dva roky, a to k úrovni zhruba 4%. Človek sa nestačí čudovať. FED teda predpokladá, že americká ekonomika sa zlepšuje a trh môže usudzovať, že s rastom úrokových sadzieb nebude príliš otáľať. Pozitívne správy. Ale buď ekonomike nerozumiem ja alebo Bernanke. A preto uzatváram stávku so všetkými, ktorí mu veria a to vrátane trhu. Predpokladám, že kvôli uvedenej dolárovej diere ( o ktorej bol komentár) FED nezvýši úrokové sadzby skôr ako spraví pravý opak – opäť zavedie kvantitatívne uvoľňovanie. A to už nie 1 bilión ale možno 5 biliónov dolárov.“
A zdá sa, že práve tu stojíme dnes – pred rozšírením kvantitatívneho uvoľňovania. Zatiaľ len ďalším dočasným. S americkou ekonomikou to odvtedy išlo dolu kopcom a s dolárom tiež. Nie sú dnešné úvahy o tom, že euro bude ďalej posilňovať, že ekonomika eurozóny bude rásť a politika ECB bude mať odlišný kurz ako politika FEDU, iba názormi podobnými tým z pred šiestich mesiacov?
Čo bude s eurom?
Nezabúdajme, že ekonomika eurozóny mala dobrý kvartál a to najmä kvôli tomu, že euro bolo lacné. No lacné už nie je. S veľkou pravdepodobnosťou sa negatívne HDP v eurozóne prejaví už budúci kvartál a názory o zvyšovaní sadzieb tak zase zapadnú prachom. Práve včera zaznamenali írske dlhopisy historický nárast voči nemeckým. Írsko, Portugalsko a Grécko sa neustále potácajú na hrane bankrotu a to rozhodne nepridá euru na sile.
Pozrime sa, čo si o situácii myslí opäť jeden z najväčších svetových investorov:
To, čo FED spraví alebo nespraví budúci týždeň, neovplyvní iba dlhopisy ale QE spôsobuje rozruch aj na forexe. Kto by mohol o tom vedieť viac, ako človek, ktorý spravuje najväčší svetový hedžový fond, John Taylor z FX Concepts. Rád by som pripomenul, že John správne predpovedal v marci, že dolár posilní voči euru z úrovne 1,35 na 1,20. Jeho fondy dosahujú za tento rok zisk 14%. John porozprávajme sa o kvantitatívnom uvoľňovaní. Je kvantitatívne uvoľňovanie započítané v dolári?Alebo očakávate veľké pohyby pri jeho zverejnení?
- Myslím si, že momentálne je takmer úplne v cene započítané. No stále si myslím, že dolár bude počas mesiaca november slabý, s tým, ako sa program začne realizovať.
Keď hovoríme o tom, že je v cene započítaný, hovoríme o dolárovom indexe? Aká je Vaša očakávaná úroveň dolára pre QE2?
- Bežne hovorím o dolárovom indexe alebo eure, čo sa týka eura, myslím že 1,40-1,43 bude maximum pre euro.
K euru sa ešte dostaneme, no čo sa týka sily eura k doláru pre QE2, myslíte si, že toto je najsilnejšia úroveň, kam sa euro dostane?
- Áno, to očakávam.
Povedzme si niečo o globálnych tenziách spojených s QE2 a devalváciách, brazílsky minister financií hovorí o menovej vojne, rád by som zdôraznil Váš výrok z 21. októbra: „Krajiny sa hlasito sťažujú, pretože Bernankeho nadbytočné doláre sa predávajú a ich vlastné meny nakupujú, pri tom, ako dolár klesá. Skutočná vojna však začne až potom, ako krajiny zavedú obmedzenia na svoje kapitálové toky.“ Sme už v menovej vojne? Alebo ešte len príde? A bude to všetko o protekcionizme, je to tak?
- Áno, je to pravda, toto je vlastne iba začiatok. Máte prvú akciu, voči tomu príde odvetná akcia atď.
Ako sa to skončí?
- Dúfajme, že nie príliš zle. Politici sa stretávajú po celom svete, máme stretnutie G20, ministrov financií a všetky tieto akcie majú za cieľ znížiť napätie. Slovo „dúfajme“ neznie moc presvedčivo od takého človeka ako Vy, ktorý má v stávke tak mnoho peňazí.
Myslíte si, že G20 niečo dokáže spraviť? Alebo o tom rozhodujú centrálne banky rozvíjajúcich sa krajín, ktoré majú bilióny dolárových rezerv?
- Sú to CB rozvíjajúcich sa krajín, ktoré šoférujú autobus a krajiny G20 sú iba prísediacim a nemajú dostatok sily niečo spraviť. Avšak dúfajme, že všetci si uvedomia, že dohoda je v ich najlepšom záujme. No nie som príliš optimistický.
Nie ste príliš optimistický kvôli presunu ekonomickej sily na východ?
- Nie, v tom, že existuje mnoho krajín s rôznym pohľadom na vec.
John, rád by som zdôraznil ešte jednu Vašu citáciu, ktorá je veľmi citlivá a ľudia ju pravdepodobne vnímajú kontroverzne: „Neoznámil Bernanke a Fed na konci augusta v Jackson Hole (a viackrát po tom), že USA spustí QE2 a znehodnotí svoju menu, čím spustí menovú vojnu? Bernanke, tak ako Hitler pred 7 dekádami varuje každého, kto počúva“. Musím sa Vás spýtať, prečo porovnávate Bernankeho k Hitlerovi?
- Preto, aby som upútal pozornosť ľudí. Pretože väčšinu času sú tieto strategické poznámky nudné a ľudia im nevenujú pozornosť, toto ich však núti spozornieť. To, čo sa skutočne deje je, že Bernanke hovorí o svojej stratégii už od roku 2002, a nikto skutočne jeho stratégii neveril. No zrazu ju realizuje. Aká bude reakcia ostaných krajín nevieme. Ale skutočnosťou je, že toto je dlhodobé nastavenie, v ktorom sme.
Odkedy počúvate Bernankeho a vsádzate na volatilitu na trhu, tak vyhrávate, nie?
- Áno, určite.
A čo to hovorí o ostatných signáloch, ktoré FED vysiela?
-Hovorí to, že by ste mali týmto signálom veriť. FED má obrovskú moc a Bernanke je jej centrom, a keď Bernanke hovorí, že toto sa stane, tak by vás to malo zaujímať.
John, chcem s Vami neskôr hovoriť o eure, no teraz by ma zaujímal dolár. Keď sme začali túto konverzáciu, tak ste povedali, že dolár bude oslabovať aspoň do konca mesiaca, hovoríme o novembri. Keď ste tu boli naposledy, v auguste, tak ste povedali, že dolár bude oslabovať niekoľko týždňov, a potom posilní ku koncu roka. Bolo to iba zlé načasovanie Vášho názoru, a myslíte si, že dolár začne naberať na sile ku koncu roka?
- Musím priznať, že výroky z Jackson Hole boli pre mňa prekvapením. Prišli veľmi skoro, myslel som si, že americká ekonomika sa udrží dlhšie. A Bernanke nebude tak nervózny. Po tom, ako boli zverejnené vyhlásenia z Jackson Hole, museli ste vypredávať dolár.
Museli ste ho vypredávať. A kedy ho prestanete vypredávať?
- Myslím, že najlepším meradlom, kedy prestať predávať dolár je, keď sa efekt QE2 vyrovná problémom v Európe alebo Číne.
Viackrát ste povedali, že euro jednoducho musí oslabiť. Trh išiel proti Vám, čo myslíte, kedy sa to spustí?
- Je to zaujímavé, situácia v Európe čaká na poslednú kvapku, situácia s dolárom je pomerne plynulá – QE2 pokračuje a dolár oslabuje. Avšak v Európe sa môžu hrdo postaviť voči problémom, no zrazu sa jedna z krajín ako Grécko, Portugalsko alebo Írsko zlomí.
Dajte mi v krátkosti úroveň, kde si myslíte, že EURUSD skončí tento rok.
- Nie som si príliš istý, no myslím 1,30-1,35. Nebudeme príliš nižšie ako sme teraz. No už počas budúceho roka vidím euro oveľa nižšie. Stále ostávam pri svojom výhľade na paritu.
Autor: Ronald Ižip | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com
Najčítanejšie
Kurzový lístok ECB
| Britská libra | 0.8401 | 6.72 % |
Škola investora
Pred pár rokmi, keď ešte neexistovali ETF to mali investori ťažké. Ak niekto predpokladal pokles akciových trhov a chcel na tom zarobiť mal iba...
Microsoft, Google, Apple – stať sa vlastníkom akcií týchto a tisícoviek ďalších zahraničných spoločností nie je ani nemožné, ani príliš...
Kedysi bolo bežné obchodovať forex iba so skutočnými peniazmi. Ak ste chceli nakúpiť americké doláre a predať britské libry o objeme 100.000...