Interview s Michalom Maťovčíkom o očakávaných trendoch na finančných trhoch 2. časť

Uverejnené: štvrtok, 31. marec 2011, 16:30

Ronald Ižip sa rozprával s Michalom o jeho názoroch na očakávaný vývoj svetového hospodárstva.

Ronald: „Takmer v každom tvojom komentári sa dotýkaš problematiky nekrytých národných mien (fiat currencies), vedel by si v krátkosti zhrnúť tvoj názor na životaschopnosť tohto typu menového usporiadania?“

Michal: Životaschopnosť fiat mien je vždy otázkou hranice dôvery verejnosti v udržateľnosť kúpyschopnosti meny vzhľadom k hospodáreniu a monetárnej politike konkrétneho menového celku. Pri nekrytých menách je väčšinou otázkou iba čas, kedy dôjde k ich zlyhaniu. Akonáhle dáme moc tlačenia peňazí do rúk politikov a bankového kartelu, je takmer isté že bude prichádzať k zneužívaniu tejto moci po hranicu úplného znehodnotenia danej meny. Deštrukcia sa prejavuje prudký nárastom cien určitých typov aktív a nízkymi úrokovými sadzbami, ktoré vedú k nadmernému zadlžovaniu produktívneho a súkromného sektora. Firemný sektor tak alokuje zdroje do investícií, ktoré by boli pri trhovej cene peňazí absolútne zamietnuté. Výsledkom je zadlženie celej spoločnosti, ktorej chod sa dá následne udržiavať jedine navršovaním väčšieho dlhu. Centrálne banky sa tak ocitnú v situácia, kedy im buď skolabuje systém v deflačnej špirále odpisovania neefektívnych investícií alebo budú tlačiť peniaze v prospech hyperinflačného scenára. To je situácia, v ktorej sa momentálne nachádzajú USA, EU aj Japonsko.

Ronald: „Ak sa bežný investor pozrie na vývoj akciového trhu za posledný rok a pol, tak iba veľmi ťažko dokáže prijať tvoje často negatívne projekcie vývoja finančného trhu. Prečo akciový trh rastie v takto bezprecedentne zložitej makroekonomickej atmosfére?“

Michal: Ak rastie celková cenová hladina z dôvodu znehodnocovania mien tlačením nových peňazí centrálnymi bankami, tak akciový trh v prvotných fázach reaguje nárastom v nominálnom vyjadrení. Reálne zhodnotenie je však veľmi slabé a často záporné. Špekulovať na pokles akciového trhu z dôvodu extrémne zlej fundamentálnej situácie svetovej ekonomiky môže byť z toho dôvodu zradná cesta. Za minuloročným prudkým rastom akciového trhu stojí lacná likvidita FEDu v prospech amerických bánk. Nemožno to však v žiadnom ohľade považovať za signál ozdravovania systému. Práve naopak, ešte viac to zvyšuje systémové riziko. Skutočný dlhodobý kapitál investorov sa z akciového trhu neustále odlieva a objem zobchodovaných akcií na amerických burzách je mizivý najmä počas rastových dní. Aj v Zimbabwe v čase hyperinflácie fungoval akciový trh ako jeden z nástrojov hedgingu proti držbe znehodnocujúcej sa meny. Tieto typy nárastov však následne končia kolapsom, kedy straty 50% a viac v priebehu pár mesiacov nie sú výnimkou.

Spúšťačom môže byť čokoľvek. Ropný šok, prehlbujúca jadrová kríza v Japonsku, rozšírenie revolúcie v arabskom svete, default niektorej európskej krajiny, prudký nárast cien potravín. Tieto udalosti môžu veľmi rýchlo zmeniť optimistický sentiment a všetci investori sa budú v rovnakom momente snažiť uniknúť zo vzduchovej bubliny akciových trhov. V tomto momente bude zlato a striebro podľa môjho názoru jedným z mála foriem úniku a ochrany kapitálu.

Ronald: „Realitný trh bol spúšťačom súčasnej situácie na finančných trhoch, pričom jeho dôvody sa tvorili už predchádzajúcich desať rokov. Je tento problém už za nami znárodnením Fannie Mae a Freddie Mac, alebo nás čaká pokračovanie poklesu cien nehnuteľností v USA?“

Michal: Netransparentnosť je hlavným dôvodom, prečo má realitný trh USA pred sebou veľmi bolestivé obdobie. Čo sa udialo a prečo sa tento trh dostal do tejto situácie nikto nerieši. Hypotékami zabezpečené cenné papiere boli jedným veľkým podvodom doteraz neslýchaných rozmerov, pričom nikto nebol za to braný na zodpovednosť. Reformovať inštitucionálny rámec realitného trhu je nevyhnutné na to, aby sa dokázala vrátiť dôvera v tento sektor.

Deje sa však presný opak. Inštitúcie a ľudia stojaci za súčasným stavom realitného trhu získavajú ešte vyššiu moc a sú odmeňovaní vysokými pozíciami v súkromnom a verejnom sektore. Rovnako sa nám bleskovou rýchlosťou vrátili štedré bonusy pánom Wall Streetu. Tieto inštitúcie spravili z USA terč posmechu a destináciu kapitálu gamblerov. Zdevastovali budúcnosť generáciám a pravdepodobne vyústia do rozvrátenia hodnoty úspor väčšiny Američanov. Legislatívne zmeny a opatrenia od začiatku krízy sú iba dočasným make-upom zhoršujúcej sa situácie.

Wall Street za posledných desať rokov vypustil bilióny dolárov v pochybných cenných papierov s nedokumentovateľným cash-flow, ktoré slúžili na získanie kontroly nad biliónmi dolárových aktív. Následne bol schopný ruka v ruke s politikmi zabezpečiť presun väčšiny strát na verejnosť. V spolupráci s centrálnou bankou v podstate dokázali silou rezervnej meny a politikou lacných peňazí získať moc nad aktívami, na ktoré nikdy nemali nárok. Neočakávam, že to bude niekto riešiť. Minimálne by však americká verejnosť mohla prestať podporovať financovanie podporných programov realitného trhu, ktoré sú len nástrojom na zaplatenie strát za rizikové špekulácie s pochybnými cennými papiermi naviazanými na realitný trh. Realitný trh má ešte dlhú cestu k ozdraveniu, čo dokazujú aj posledné čísla z USA.

Ronald: „Prečo väčšina ekonómov blížiace sa hrozby ignorovala, prípadne ich nebola schopná identifikovať?“

Michal: Dôvod tohto problému vidím vo viere vo fundamentálne nezdravú ekonómiu, ktorá je však veľmi vábivá pre masy ľudí. Snaží sa postaviť do role zástancu voľného trhu, je však škodlivejšia vo svojich dôsledkoch ako ľavicová politika. Je to ekonómia prepojenia silných záujmových skupín s politickými elitami. Nepotrebujeme ideologickú ekonómiu, ale zdravý rozum a zodpovednosť.

Ronald: „Máš ešte niečo, čo by si chcel dodať na záver?“

Michal: Požičiam si jeden anglický výrok. “Gold is the money of kings; silver is the money of gentlemen; barter is the money of peasants; but debt is the money of slaves.”.


Www.quadrilio.com

Autor: Michal Maťovčík | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Pandémia posilnila vnútornú stabilitu Európskej únie

Kým na začiatku krízy mnohí opäť poukazovali na rastúce riziko odchodu Talianska z Európskej únie, dnes je situácia radikálne lepšia. Akcieschopnosť politických lídrov znížila riziko rozpadu únie na m

Nekonečný rast miezd v Amerike?

Ázijské trhy boli dnes chudobné na makroekonomické dáta, keďže nám nepriniesli ani jeden makroekonomický údaj na zmienenie. Indexy výrazne rástli, vďaka očakávaniu prerokovania obchodnej vojny medzi A

Najdrahšie hypotéky v USA od roku 2011

Ázijský makroekonomický kalendár nám v strede obchodného týždňa veľa toho nepriniesol. Japonská centrálna banka ponechala kľúčové úrokové sadzby na zápornej úrovni -0,1% podľa očakávaní. Čína sa vyjad

Nové clá voči Číne realitou

Utorok nepriniesol žiadne dôležité makroekonomické dáta. Americký prezident Donald Trump eskaluje obchodnú vojnu s Čínou zavedením ciel vo výške 10 % na ďalších 200 miliárd dolárov čínskych tovarov. V

Ďalšie cla na obzore

Začiatok obchodného týždňa sa niesol v negatívnom duchu pre ázijské akciové trhy. Americký prezident Donald Trump ohlásil ďalšie cla na dovoz tovaru z Číny, ktoré budú podliehať 10% zdaneniu. Jedná sa

CedThumbnails