ECB zachráni banky, ale nie eurozónu

Uverejnené: štvrtok, 08. december 2011, 17:25

Americké akciové trhy opäť zaznamenali len miernu zmenu počas včerajšieho obchodného dňa: Dow Jones +0,38%, Nasdaq -0,01% a S&P500 +0,20%. Fundamentálny kalendár mimo spotrebiteľských úverov bol prázdny, obchodníci sa zamerali na eurozónu.

Nemecko - francúzsky plán narazil na nevôľu

Globálny akciový trh netrpezlivo čaká na výsledky summitu, ktorý bude tento týždeň. Merkelová a Sarkózy už načrtli spoločný plán, ktorý vyvolal rozporuplné reakcie jednotlivých krajín.
1. Nemecko - francúzsky plán ráta s postupnou harmonizáciou korporátnych daní, čo je samozrejme pre Írsko a Slovensko neprijateľné, pretože ich ekonomiky sú založené na nízkych daniach vzhľadom na slabšiu infraštruktúru (porovnaním so susedmi) a nízku domácu spotrebu. Harmonizácia daní by však vyhovovala krajinám práve ako Nemecko a Francúzsko, pretože by sa stali lákavejšími pre prípadných investorov a nákladovo prijateľnejšími. Krajiny ako Slovensko nebudú mať šancu dorovnať Nemecko a Francúzskom bez vnútornej deflácie.
2. Ďalší návrh ráta so transakčnou daňou, tu môže byť problém pre Veľkú Britániu, pretože jej ekonomika je založená na bankovníctve a väčšina finančných operácii ide práce cez Londýn. Premiér Cameron už naznačil, že pokiaľ dôjde k zmene lisabonskej zmluvy, UK bude chcieť kompenzácie. O aké kompenzácie pôjde nie je jasné, avšak Briti nič nedajú zadarmo. Transakčná daň má priniesť nemalé prostriedky Európskej únii, avšak história nám ukazuje, že podobné projekty vždy skončili odlivom kapitálu. Transakčná daň bez obmedzenia kapitálu, alebo bez globálnej pôsobnosti, sa ukáže veľmi nevýhodná.
3. Zmena hlasovanie v rámci EFSF z úplného konsenzu na 85%-nú väčšinu je podľa Fínska protiústavná a fínsky minister financií ju odmieta. Takáto výrazná zmena pri hlasovaní o vynaložení prostriedkov z EFSF narazila aj na Luxembursko. Skúsenosť so Slovenskom prinútila európske elity zamyslieť sa nad pravidlom úplného konsenzu. Je rozdiel, keď sa má dohodnúť všetkých 17 členov, alebo iba 15 členov. Postoj niektorých krajín je pochopiteľný, pretože už samotný EFSF je veľmi neštandardný.
4. Posledným problémom môžu byť automatické sankcie v prípade rastu ročného deficitu nad 3%, ktoré majú začať platiť už od budúceho roka. Samozrejme, väčšina krajín sa spolieha, že ich príjmy v budúcom roku budú stúpať, avšak prvý signál problémov už ukázalo Belgicko, ktorá zaznamenalo kontrakciu v 3Q o 0,1% (Taliansko pre istotu ani nezverejňuje HDP). Ako chcú krajiny splniť 3% deficit pri recesii? Citibank sa dokonca domnieva, že eurozóna bude najbližších 6 kvartálov v poklese, pričom hlavné svetové banky očakávajú v eurozóne recesiu. V tomto prostredí bude pokles výdavkov fungovať ako katalyzátor a recesia sa prehĺbi, politici môžu prinajlepšom dúfať, že v najbližších rokoch bude dlh stagnovať a nie že ho znížia.

Nemecko chce iba poriadok?

Nemecké a francúzske návrhy sú systémom fiškálnej disciplíny bez akejkoľvek pomoci alebo spolupráce. Nemecko chce zaviesť svoj super štandard, pričom jeho dodržanie sa bude rovnať recesii aj samotného Nemecka, pretože jeho najväčší klienti budú strácať kúpyschopnosť. Snaha záchrany eura Nemeckom nie je kvôli solidarite alebo socializme, ako si chybne myslia niektorí politici, ale kvôli snahe zabrániť návratu silnej marky, ktorá by znamenala kolaps nemeckého exportu. Nemecko nie je solidárne a nesnaží sa, aby sme boli v novej Európe "všetci šťastný", je iba pragmatické ako vždy. Dnes nemecká kancelárka Merkelová uviedla, že skončenie krízy bude vyžadovať dlhé roky ťažkej driny. Zabudla však dodať, že nie len politikov, ale nás všetkých.

ECB znížila sadby a naleje ďalšiu likviditu

ECB znížila sadzby o 25 bázických bodov a Mario Draghi oznámil nové 3-ročné úvery pre banky. Rovnako sa znížili povinné rezervy na 1% z 2%. ECB rovnako zmení svoje požiadavky pre kolaterál, týmto však končia aj dobré správy. Draghi zásadne odmietol akúkoľvek pôžičku cez MMF pre európske štáty (PIIGS), vytvorenie stropu pre výnosy na dlhopisoch, alebo rozšírenie programu SMP. Celkovo sa preto dá vnímať Dragiho komentár ako mierne negatívny. ECB zachráni banky, ale nie štáty. Refinancovanie štátov preto ostáva naďalej veľkým problémom. Je na čase si položiť otázku: Na čo zachraňujeme banky, keď bankrotujú celé štáty?

Kde sa zastavíme?

ECB, BoJ, BoE a Fed sú najvýznamnejšími centrálnymi bankami rozvinutého sveta. Kríza v 2008 spôsobila, že centrálne banky museli začať rozširovať svoje bilancie a znižovať úrokovú mieru. Centrálne banky nezachraňovali len nezodpovedný bankový systém, ktorý v svojím krížovým ťaženým za ziskom spôsobil takmer kolaps svetového finančného systému, ale aj vlády, ktoré nezodpovedne nakladali s prostriedkami daňových poplatníkov a dokonca ich zadlžovali. Najsmutnejšie je to, že finančný systém a politika sa stali spojenými nádobami a centrálne banky sa do veľkej miery snažia hasiť požiar nedôvery medzi politikmi a trhom (bankami). Súčasná bilancia štyroch najväčších centrálnych bánk je nad 15% HDP. Prečo nakoniec nemôže byť aj 35%, alebo 50% ak sa nebude dariť bankám? Kde bude koniec súčasného cyklu? Jedno je isté, centrálne banky môžu zabudnúť na exit stratégie, bez toho aby nespôsobili depresiu. Súčasnosť sa preto zdá byť temná, ale budúcnosť nie je o nič svetlejšia.



Americké makroekonomické výsledky skončili nad očakávaniami trhu, avšak sklamanie z ECB znamená, že index S&P500 môže uzavrieť v červenom teritóriu. Dnešné výsledky veľkoobchodný zásob by mali tlmiť negatívny sentiment na trhu, avšak pravdepodobne ho neotočia. V prípade pokračovania sentimentu a potreby výrazného navýšenia kapitálu pre európsky bankový sektor od EBA (európska banková autorita) môže znamenať pokles indexu S&P500 k 1240 bodom. Naopak rezistencia je 200 MA rezistenciou.

Autor: Peter Greguš | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails