Tvorcovia finančnej skazy

Uverejnené: utorok, 02. august 2011, 10:00

Dvojité dno recesie
Centrálne banky a vlády nezvládli obnovu globálnej ekonomiky a dvojité dno recesie nielen americkej ekonomiky sa postupne stáva realitou. Kríza je späť, otázkou ostáva, či vôbec sa centrálnym bankárom a politikom podarilo obnoviť ekonomiku. Posledné výsledky ekonomík naznačujú hrozbu dvojitého dna recesie, ktoré každým dňom naberá reálnejšie kontúry. Výsledky americkej ekonomiky za 2Q (1,3% Y/Y) a bezprecedentná revízia za 1Q na úroveň 0,4% Y/Y z úrovne 1,9% Y/Y naznačujú, že ani čarovný Fed svojimi kvantitatívnymi uvoľňovaniami menovej politiky v kolách QE1, QE2 a QE 2b (reinvestícia výnosov z aktív na bilancii) nie je magický. Ani fiškálne stimuly v tzv. „šrotovnom“ pre automobilové sektory výrazne nepotiahli obnovu ekonomiky. Kríza je späť mení svoj formu a jej dopady sú agresívnejšie. Výsledkom čarovných pokusov centrálnych bankárov a politikov je neriadená masa bezcenných peňazí, ktorá sa obracia proti nim a kolabuje celý finančný systém.

Negatívna budúcnosť
Posledné dáta prieskumu ISM výroby americkej ekonomiky smerujú k rizikovej zóne 50-tich bodov, nadviazali tak na nie príliš stabilné prieskumy výroby PMI z eurozóny. Prieskum výroby PMI z UK ekonomiky dokonca poukazuje na rizikové očakávania nákupov do budúcnosti pod úrovňou 50-tich bodov. Kľúčom budú dáta PMI a ISM silnejšieho sektora služieb, ktoré očakávame v stredu, ale riziko naberá na obrátkach. Kombinácia tlačenia peňazí, nadmerných vládnych dlhov s rizikom dvojitého dna recesie vytvára „finančnú nukleárnu bombu“, ktorej spúšťačom môže byť akýkoľvek problém v nasledujúcich dňoch, resp. týždňoch. Kríza sa prehlbuje, čo najlepšie dokumentuje vývoj na rizikových menách CHF, JPY. EURCHF, USDCHF dosiahlo nové historické dná a očakávame silné kroky švajčiarskej vlády resp. SNB (Swiss National Bank), kde už nepôjde o globálnu stabilitu, ale vlastnú ochranu. Rast protekcionizmu by mohol byť tým posledným aktivačným prvkom nukleárnej finančnej vojny. USDJPY tesne nad historickými minimami, ktoré dosiahol po marcovom chaose z vývoja vo Fukušime.

Hľadanie bezpečia
EURUSD sa prepadol pod úroveň 1,42 a výhľad pred stredajšími PMI a ISM sektora služieb, štvrtkovou ECB (bude musieť výrazne ubrať z inflačných komentárov) a rizikom kolapsu piatkového trhu práce nie je príliš pozitívny. Výsledkom sú nové historické maximá spotového zlata denominovaného v eurách. To, že kríza je späť a recesia sa prehlbuje, potvrdzuje i vývoj na výnosoch benchmarkových 10-ročných vládnych dlhopisoch. Výnosy na vládnych GBP dlhopisoch dosahujú historické dno, výnosy na USD dlhopisoch dosahujú takmer ročné minimá, čo len potvrdzuje obavy investorov a návratom k tzv. bezpečným vládnym dlhopisom.

Ani schválenie navŕšenia amerického dlhového stropu v USA Snemovňou reprezentantov (dnes sa očakáva v Senáte) výrazne netlmí riziko. Riešenie problému novými dlhmi vytvára len výraznejšiu hrozbu kolapsu finančného systému do budúcnosti, čo trhy oceňujú zvýšenou volatilitou a rizikovou prirážkou. Riziko je agresívne a dosahuje enormné úrovne, čo nasvedčuje i takmer 500-bodový pohyb na EURCHF vrámci jedného dňa (naposledy pri kolapse Lehman Brothers).

Dnešný výhľad
Dnešný deň by nemal priniesť agresívnejšie makro-fundamentálne impulzy a US ekonomika poskytne iba spotrebiteľské dáta príjmov a výdajov. Trhy sa tak zamerajú na stredajšie dáta PMI, ISM, štvrtkovú ECB a primárne piatkový trh práce. Výhľady stále preferujú skôr rizikové očakávania a preferenciu risk off. Ani prípadné pozitívne schválenie navŕšenia dlhového stropu v US Senáte by nemuselo zastaviť túto rizikovú prirážku. Preferujeme teda po prípadnom prielome 1,42/1,4180 EURUSD smerovanie k 1,4140/20 resp. 1,4030/10 EURUSD. Pod 100-dňovým kĺzavým priemerom 1,4330/50 EURUSD ostávame naklonení negatívnemu vývoju na EURUSD. Rizikom by tak opätovne mali byť pohyby na európskom dlhopisovom trhu, kde španielske výnosy na 10-ročných vládnych dlhopisoch dosahuje 6,47% p.a. (najviac od roku 1997) a teda je na dotyk od bariéry 7% p.a. Rast nákladov na dlhovú správu cez 7% p.a. pri 10-ročných v prípade Grécka, Írska Portugalska znamenal uterák v ringu a potrebu externej pomoci. Talianske výnosy na 10-ročných dosahujú úroveň 6,2% p.a., čo je negatívna zóna, kde svieti už červené svetlo.

Graf EURUSD

Zatiaľ, čo sa poukazuje na Taliansko a Španielsko v pozadí začína kolabovať Cyprus. Najväčšia finančná inštitúcia Bank of Cyprus priznala, že vláda bude potrebovať externú pomoc. Výnosy na dlhovú správu sa cyperskej vláde za posledné tri mesiace takmer strojnásobili. Pri 5-ročných dlhopisoch sme prekročili 12% p.a., pritom v roku 2012 a 13 musí Cyprus splatiť takmer 6,6 mld. eur svojho dlhu, čo je takmer 50% celkových záväzkov (12,8 mld. eur). Pri mechanizme emisie nových dlhov pre splatenie starých je Cyprus istým žiadateľom o externú pomoc z eurovalu v roku 2012.

Objem cyperského dlhu

Autor: Valér Demjan | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails