Zhnité vnútro finančného systému
Pomyselný domček z karát, ktorý predstavuje globálny menový a finančný systém stojí tesne pred zrútením. Ako sme vo včerajšej analýze „Bezmocnosť silných vyplávala na povrch“ naznačili problémy eurozóny a USA, tak každým dňom dostávame nové impulzy pre potvrdenie obáv o zrútení skeletu finančného systému. Tu nejde o Grécko, ani dokonca o Portugalsko a Írsko, ba možno ani o Taliansko, ale celkovo je finančný systém založený na propagácii dlhov a ich „vzdušného krytia“ prehnitý zvnútra. Práve preto sme každý deň konfrontovaní tak neskutočnými, ba priam pred niekoľkými rokmi ani nereálnymi úkazmi. Poďme však postupne k včerajšiemu obchodovaniu na finančných trhoch, ktoré ovplyvnili kľúčové udalosti s ďalekosiahlym dopadom pre budúcnosť vývoja finančných aktív.
Riziko narastá
Prvou udalosťou bola talianska emisia dlhopisov, ktorá priniesla umiestnenie takmer 5 mld. eur v podobe rizikových talianskych vládnych záväzkov. Zatiaľ, čo jedna časť upokojovala trhy informáciami o pozitívnom dopyte (čo je výsmech pri tretej najväčšej ekonomike v eurozóne aby sa bála o umiestnenie svojich cenných papierov). Tak nám neostávalo nič iné ako konštatovať, že náklady na vládny dlh stúpli Taliansku v priemere o viac ako 10% pri každej emisii. Výnosy na kľúčových 10-ročných dosiahli takmer 6% p.a., čo je najviac v histórii a smerujú tak k psychologickej hranici 7% p.a., kde by si Taliani podpílili konár pod sebou a podpísali prípadný rozsudok nad eurozónou. Rast talianskeho dlhu, znamená potrebu vyššieho financovania do budúcnosti. Staré dlhy sa totiž platia novými dlhmi a reálne sa nesplatí ani euro dlhu. Napr. USA od 1963 nesplatili ani jeden USD svojich dlhov, všetky staré splácajú emisiou nových dlhov. Výsledkom talianskej aukcie je riziko, že potreba financovania Talianska, resp. neschopnosť splácania talianskych dlhov sa blíži, nie dnes nie zajtra ale pri tomto tempe rastu dlhových nákladov je to nezastaviteľný proces. Taliansky parlament síce schválil v hornej komore úsporný balíček 47 mld. eur, ale do roku 2015 musia splatiť takmer 1 bil. eur svojho dlhu. Ak si pozrieme na súčasný vývoj dlhu tak si Taliani do roku 2015 musia na jeho krytie požičať takmer 1,2-1,3 bil. eur, kde úspora 47 mld. eur do roku 2014 vyzerá groteskne. Výsledok negatívne pre euro.
Tabuľka a graf talianskych dlhov
Druhou udalosťou bolo vystúpenie prezidenta Fedu B.Bernankeho v US Senáte, kde vyvrátil prípadné aktuálne zavedenie QE3 „aktuálne nevidíme priestor pre QE3, v súčasnej kríze by to nebolo riešením“. Výsledkom je prepad akcií a komodít a pozitívum pre USD.
Treťou udalosťou je prípadná dohoda o fiškálnych škrtoch v USA, kde dohoda medzi demokratmi a republikánmi môže zabrániť hrozbe defaultu USA pod tlakom nenavŕšenia dlhového stropu do 22.júla. Výsledok pozitívne pre USD.
Poslednou udalosťou je komentár ratingovej agentúry S&P, ktorá dala AAA rating USA na credit watch, čo naznačuje prípadné zníženie AAA ratingu USD do troch mesiacoch, hlavne po tom ako je výhľad na US rating už negatívny. Ďalšia udalosť, ktorá prehlbuje riziko na finančných trhoch a prispieva rizikovým menám ako je CHF, JPY.
Dnešný výhľad
Z práve predložených včerajších udalostí euro ťahalo vo všetkých za kratší koniec výsledkom je dnešný ranný návrat pod 1,41 EURUSD. Dnešný výhľad fundamentov preferuje USA (inflácia, premyslená produkcia, spotrebiteľská dôvera), ale my sme skôr zameraní na európske udalosti. Talianske hlasovanie v dolnej komore parlamentu by nemalo prekvapiť, po včerajšom pozitívnom hlasovaní v hornej komore. Kľúčom však bude večerné (17:30-18:00) zverejnené strestestovanie európskeho bankového sektora a summit v EU. Strestestovanie by mohlo naznačiť niekoľko rizikových ohnísk v podobe španielskych bánk. Ešte kľúčovejší môže byť summit EU ohľadom druhej pomoci Grécku. Politici stále hľadajú riešenie v podobe rolloveru gréckeho dlhu, nákupu gréckych dlhopisov. Odkladanie však len zvyšuje rizikovú prirážku a prípadne selektívny default Grécka, ktorý už klope na dvere. Druhá pomoc grécku podľa nášho názoru bude tak neefektívna ako prvá, a len sa vystavia riziku daňoví poplatníci eurozóny.
Výraznejšie riziká očakávame z eurozóny a pod tlakom obáv zo strestestovania nejasných komentárov z Bruselu očakávame prielom 1,4080/1,41 EURUSD s prípadným smerovaním k 1,40. Kľúčovú rezistenciu aktuálne očakávame na úrovni 1,4180/1,42 EURUSD, až jej prielom by tlmil negatívne tlaky smerom nadol (silnejšie US dáta, stabilné výsledky strestestovania a neočakávaná dohoda o Grécku v Bruseli).
Graf EURUSD
Autor: Valér Demjan | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com
Britská libra | 0.7379 | 18.31 % |