Nikto nesmie byť vydierateľný a nikto nesmie vydierať

Uverejnené: utorok, 28. jún 2011, 10:35

Grécke hlasovanie sa blíži
Stredobodom finančných trhov nie sú a nebudú najbližšie dni významné finančné centrá, ale grécke Atény. Včera večer sa totiž začala rozprava k najdôležitejšiemu zákonu v dlhodobej histórii Grécka. Gréckych tristo poslancov má na stole strednodobý fiškálny plán (austerity plán), ktorý by mal v horizonte piatich rokov priniesť úsporu 78 mld. eur (28 mld. ako fiškálne škrty a 50 mld. eur z predaja vládnych aktív). Odmietnutie škrtov v gréckom parlamente dostane Atény do ohňa nielen na uliciach (aktuálne je tam opätovne 48-hodinový štrajk), ale i do finančnej priepasti defaultu (Gréci sú reálne nelikvidný bez zdrojov z finančného úveru od MMF/EU/ECB). Grécky premiér aktuálne má stále s podporou nezávislých poslancov miernu nadpolovičnú väčšinu, ale neprehľadné komentáre poslancov jeho koalície naznačujú vnútorné pnutie. Minulotýždňová úspešná generálka v podobe potvrdenia dôvery v novú vládu dáva pozitívny potenciál i pre „ostré“ hlasovanie v gréckom parlamente, ktoré sa očakáva na prelome 29/30.júna.

Graf vývoja podpory gréckeho bankového sektora od ECB

Riešenie sa hľadá
Jedno je však isté, napriek pozitívnemu hlasovaniu gréckeho parlamentu bude musieť prísť k prípadnej reštrukturalizácii gréckeho dlhu. A práve informácia o prípadnej dohode pri rolloveri gréckeho dlhu stálo včera za pozitívnym odrazom eura. Francúzska vláda totiž oznámila, že je blízko dohody s francúzskymi bankami o ochote prerololovať 70% gréckeho dlhu. Zároveň na pôde IIF v Ríme sa začali oficiálne rokovania medzi EU a ostatnými súkromnými finančnými veriteľmi Grécka o ochote pristúpiť k podobnému kroku. Posledné informácie naznačujú potenciál prerolovania 30 mld. eur zo súkromných pohľadávok voči Grécku, čo je iba zlomok z najhorších čiernych scenárov založených na haircute gréckeho dlhu 50-70% (celkový o výške 340 mld. eur). Práve tieto informácie stáli za podporou návratu EURUSD počas včerajšieho dňa nad bariéru 1,43. Stále však opakujeme, že externá pomoc Grécku nestačí, kľúčom je interná ochota Grékov pristúpiť k razantným krokom (prípadné schválenie fiškálnych škrtov bude priemernú grécku rodinu stať ročne takmer 3 tis. eur).

Plán B existuje
Francúzi ako najväčší veritelia Grécka tak naznačili potenciál riešenia gréckej krízy, kľúčom však musí byť globálny konsenzus bez nátlaku. Nemecký člen ECB J. Stark to vystihol citlivo „nikto nesmie byť vydierateľný a nikto nesmie vydierať“. Je teda na Grékoch akú budúcnosť si zvolia, kolaps Grécka by vak nemusel mať výrazne negatívne dopady na eurozónu. Rizikom je strata kredibility ostatných členských krajín eurozóny, čo by mohlo výrazne otriasť krehkou rovnováhou Írska a Portugalska. Finančné prostriedky v eurovale (EFSF) by tak mohli byť alokované na kapitalizáciu európskych bánk a zabráneniu ich kolapsu. EFSF by tak namiesto fondu pre krajiny sa stal fondom pre banky ako to bolo v USA v prípade TARPu. A tu sa dostávame k podstate európskeho fiškálneho problému, ak by eurozóna nemala problém s Írskom a Portugalskom je Grécko už dávno „potopené“. Väčšina gréckeho dlhu je už na verejných inštitúciách a tých pár súkromných bánk by eurozóna dokázala kapitalizovať z eurovalu. Rizikom je negatívny dopad straty kredibility práve na ďalšie rizikové krajiny eurozóny. Plán B pri kolapse Grécka teda existuje a má viacero alternatív, nikto však nevie odhadnúť ich dopad pri tak vysokej miere rizika a straty dôvery akou by bol kolaps Grécka.

Expozícia krajín voči Grécku

Možná cesta
Grécke riešenie začína mať jasné kontúry. Nové grécke dlhopisy by mohli byť garantované a manažované eurovalom (EFSF) s výnosom 5,5% p.a. a prípadnou rizikovou prirážkou do výšky 2,5% p.a. podľa vývoja gréckeho HDP (v tomto roku podľa MMF sa očakáva grécka kontrakcia 3,8%, čo sa prejaví nárastom pomeru dlh k HDP na úroveň 166%). Takže do hlasovania 29/30.jún budú Atény centrom svetového finančníctva, ktoré rozhodnú i možnom rozpoložení menové rozloženia.

Dnešný výhľad
Dnešný fundamentálny kalendár z eurozóny je prázdny a dáta očakávame z USA (index cien domov Case/Shiller, spotrebiteľská dôvera). Stále však očakávame príval komentárov (ECB, EU) na riešenie gréckej krízy. Netreba zabúdať ani na vystúpenia gréckych poslancov a ich názory na podporu fiškálnych škrtov.

EURUSD i za pomoci ochoty prerolovať grécky dlh a komentárov predstaviteľov ECB o navršovaní sadzieb počas júlového zasadnutia udržiava kontakt s 1,43. Ďalšie pozitívne detaily o rolloveri gréckeho dlhu a vystúpenia gréckych poslancov otvárajú potenciál k 1,4380/1,44 EURUSD. Jedine rizikové vystúpenia vládnych poslancov gréckeho premiéra môžu výraznejšie zatlačiť pár pod 100-dňový kĺzavý priemer 1,4220/00 EURUSD a otvoriť spätne potenciál k 1,4130/20. Napriek rizikovej hrozbe z gréckeho hlasovania externá solidarity eurozóny udržuje euro nad vodou, stále však budú odrazy pred blížiacou sa hodinou hlasovania gréckeho parlamentu menej agresívne.

Graf EURUSD

Autor: Valér Demjan | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails