Portugalské odpočítavanie

Uverejnené: streda, 16. marec 2011, 10:25

Rizikové faktory
Počas včerajšej obchodnej seansy pozornosť finančných investorov pútalo niekoľko faktorov. Po prvé pokračujúci vývoj a výhľad japonskej nukleárnej krízy, ktorá cez volatilitu JPY párov výrazne navršuje rizikovú averziu na finančných trhoch a podporuje dopyt po CHF a USD (silný potenciál má hlavne CHF, ktorý sa tak stáva posledným bezpečným prístavom). Druhou udalosťou bolo marcové zasadnutie FEDu a posledným faktorom bolo zníženie ratingu od agentúry Moodys na dlhodobé záväzky portugalskej vlády.

Dolievanie JPY likvidity
Poďme však postupne, situácia v Japonsku sa výrazne nezlepšila počas včerajšieho dňa. Z rizikovej jadrovej elektrárne Fukušima stále uniká rádioaktivita, čo navršuje pnutie v japonskej ekonomike, ktorá je determinovaná od piatkového zemetrasenia. Bank of Japan, aby zabránila výraznejšej panike a tlmila riziko nedostatku likvidity JPY na trhu, pumpuje na trh likviditu (k dnešnému dňu od začiatku týždňa je to 26,5 bil. JPY , čo predstavuje 325 mld. USD). Stále však JPY pokračuje v silnej apreciácii v dôsledku stáleho nedostatku JPY likvidity, čo spolu s končiacim fiškálnym rokom v japonskej ekonomike vytvára rizikovú kombináciu. Stále tak v hre ostáva i prípadná globálna intervencia v podobe dodávania likvidity od ostatných centrálnych bánk.

FED ostáva v móde „autopilota“
FED počas večerného zasadnutia výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) výrazne sklamal a opätovne tak vytvára negatívny tlak na USD. Minulotýždňové komentáre predstaviteľov FEDu (Plosser, Fisher) naznačovali neochotu pokračovať v nastavenom programe nákupu finančných aktív z trhu (kvantitatívne uvoľňovanie). Komentáre FOMC „program QE2 ostáva v objeme 600 mld. USD bez zmeny a dnešné rozhodnutie bolo jednohlasné“ sa tak podpísalo včera večer pod odraz EURUSD spätne nad psychologickú bariéru 1,40 EURUSD. FED zaujal výrazne neutrálny postoj i v prípade obáv o vývoj situácie vzhľadom k japonskej kríze. A toto môže byť prípadným signálom pre menovú politiku ostatných centrálnych bánk, už prvý aprílový týždeň bude zasadať ECB a domnievame sa, že ECB vzhľadom k Japonsku a možným turbulenciám na finančných trhoch bude výrazne chladiť apetít po navršovaní sadzieb, čo by bol dôvod na korekciu posledných ziskov EURUSD.

Portugalské odpočítavanie
Moodys znížila rating dlhodobých záväzkov portugalskej vlády o dva stupne na A3 s negatívnym výhľadom a dorovnala tak úroveň A- od agentúry Standard&Poors. Aktuálne tak v krátkej dobe môže dorovnávať tieto úrovne i agentúra Fitch (A+). Výnosy na 10-ročných portugalských EURo dlhopisoch sú 28-dní za sebou nad psychologickou hranicou 7% p.a. čo je dlhodobo neudržateľná hranica. Výnosy na 5-ročných portugalských dlhopisoch sú 19-dní po sebe nad hranicou 7% p.a. (výnosy na 2-ročných smerujú k tejto úrovni, aktuálne 6,3% p.a.).

Graf vývoja výnosov na portugalských dlhopisoch

Práve táto úroveň 7% p.a. bola indikátorom pre finančnú pomoc zo strany MMF a EU pre Grécko a Írsko. Preto sa domnievame, že portugalská vláda postupne odpočítava čas do žiadosti o finančnú pomoc z eurovalu. Posledný summit EU naznačil krokmi navŕšenia efektívnej čiastky na plnú sumu 440 mld. EURo možnosť takéhoto postupu v blízkej budúcnosti. Smerovanie a načasovanie portugalskej žiadosti by mohlo byť po kľúčovom summite EU (24-25. marca). Podporujú to i predpoklady trhu o veľkej 5-mld. EURo splátke portugalskej vlády v polovici apríla, čím by výrazne vyschla jej likvidita. EURUSD výraznejšie na tieto informácie nereaguje pretože finančná pomoc Portugalsku je už čiastočne v trhu započítaná, zároveň všetky záchranárske práce v EU (Grécko, Írsko) boli trhom prijaté pozitívne (výrazne klesne riziko defaultu týchto krajín pod záštitou eurovalu).

Graf výnosových spreadov na 10-ročných dlhopisoch voči nemeckým

Dnešný výhľad
Dnešný deň o 11:00 prinesie inflačné dáta CPI (predpoklad 2,4% Y/Y) z eurozóny, ktoré by mohli naznačiť ochotu ECB v prvom aprílovom týždni navršovať sadzby. V súčasnosti po turbulenciách vzhľadom k Japonsku je skôr už sentiment trhu neistý o navršovaní sadzieb. Kľúčom však bude aukcia 12-mesačných pokladničných poukážok portugalskej vlády (posledná z 2.marca priniesla výnos 4,057% p.a.). US ekonomika poskytuje výsledky realitného trhu v podobe začatej výstavby a vydaných stavebných povolení. Netreba zabúdať na dopady volatility JPY párov stále platí silné posilňovanie JPY znemená podporu ziskov pre CHF a USD. My sa zameriavame na CPI a portugalskú aukciu. Stabilnejšie dáta oboch (rast CPI a výnosy iba mierne nad trhom pri aukcii) podporujú potenciál návratu nad 1,40 EURUSD.

Tabuľka pravdepodobnosti zmeny úrokových sadzieb

Stratégia EURUSD
FOMC včera ubrala z podpory USD, ktorý tak môže čerpať iba z negatívnych sprav z vývoja v Japonku (výbuch jadrového reaktora), trhu sa tak na EURUSD napriek negatívnejším správam (Moodys) z eurozóny v prípade vyšších inflačných rizík vytvára potenciál retestu 5-mesačných maxím 1,4020/40 a ich posunu k 1,41. Ako sme už naznačili jazýčkom na váhach môžu byť výsledky portugalskej aukcie 12-mesačných pokladničných poukážok. Stále však na EURUSD sme v rastovom móde nad suportnou bariérou 1,3830/10. Preferujeme tak ako počas včerajška stratégiu „buy on dips“ teda nákupov páru pri korekciách pred európskymi výsledkami na úrovniach 1,3950/40 resp. 1,39/1,3890. Jediným rizikom môže byť pokles CPI a veľmi zlé dáta portugalskej aukcie, ktoré krátkodobo by tlačili pár pod 1,39 EURUSD, prielom 1,3830/20 vidíme reálne len pri extrémnej situácii v Japonsku. Stále tak kroky EU v reštrukturalizácii eurovalu a pretrvávajúci výhľad navršovania sadzieb vytvára ochrannú auru nad EURom.

Graf EURUSD so 4-hod.periódou

Autor: Valér Demjan | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails