Podvody ako súčasť systému

Uverejnené: utorok, 23. august 2011, 14:15

US akciové trhy včera zaznamenali len minimálne zisky. V úvode síce otvorili s prírastkami okolo 1,5%, no negatívny sentiment ohľadom akcií finančného sektora stále trvá. Včerajší akciový kokteil: Dow Jones +0,24%, SP500 +0,03%, Nasdaq Composite +0,15%.

Bank of America dopláca na zlé rozhodnutia

Hlboko v červených číslach sa včera znovu pohybovali akcie banky Bank of America (-7,89%). Táto banka totiž nemá na ružiach ustlané a dopláca na chybné rozhodnutie z minulosti. Banka v záujme vlastnej záchrany odkúpila v roku 2008 poskytovateľa hypoték Countrywide . Táto spoločnosť totiž bola hlavnou protistranou BAC. Pri bankrote CW by sa voči BAC určite začalo množstvo konaní, ktorých cieľom by bolo vysúdiť od BAC peniaze. Odkúpením spoločnosti ale firma získala možnosť zamiesť tieto problémy pod koberec, no teraz na ne postupne dopláca. Podobne na tom bola aj kúpa Merrill Lynch. Investičná banka bola hlavným partnerom BAC a jej pád by určite položil aj ju. Pod tlakom regulátorov ako aj v záujme ďalšej vlastnej existencie preto banka nakoniec pristúpila aj na túto nevýhodnú kúpu. A teraz je znovu v problémoch.

Podvody ako súčasť systému

Ekonóm James Galbraight, syn známeho Johna K. Galbraighta, v jednej zo svojich prednášok poukázal na „štandardné“ dôvody finančnej krízy, no spomenul jeden veľmi netradičný dôvod: podvody a podvodné konanie. S tým, ako sa svet stával komplexnejší, stal sa aj neprehľadnejší a to využili rôzne subjekty na to, aby sa obohatili. Napríklad jedna telefónna spoločnosť z New Jersey začala klientom na faktúry dávať drobné položky, ktoré si klienti nemali všimnúť a firme sa tak mal zvýšiť zisk. Dlho si to ani nikto nevšimol... Podobne ani poisťovňa AIG nevedela, že CDS kontrakty, ktoré vypisovala a za ktoré jej banky platili slušné prémie, mali v sebe položku o potrebe dodania kolaterálu v hotovosti, čo nakoniec poisťovňu stálo hlavu a daňových poplatníkov miliardy na stratách. Takéto podvodné konanie môžeme vidieť aj pri manažéroch štruktúrovaných produktov, ktorí mali možnosť meniť zloženie portfólia bez vedomia investora alebo bleskové prepady hypoték, kedy jedna osoba dokázala za deň podpísať aj tisíc vyvlastnení.

Rating zAAAdarmo

Takýchto príkladov by sme našli stovky. Dokumentuje ich napríklad aj report komisie založenej k vyšetreniu finančnej krízy z ktorej jasne vyplýva, že podvody neboli chybou systému, ale jeho súčasťou. Podvody nie sú ničím novým, no rozsah, v akom boli v vo finančnom resp. realitnom sektore aplikované, bol doteraz nevidený. Ako sa mohli z hypoték pre ľudí kategórie NINJA (no income, no job or assets) stať hypotekárne cenné papiere s ratingom AAA? Je jasné, že ľudia, ktorí takéto rating dávali, vedeli, že rating AAA nie je zodpovedajúci kvalite podkladového aktíva.

Jeden zo senior analytikov Moodys pred pár dňami adresoval komisii pre cenné papiere a burzy SEC rozsiahly dokument, v ktorom popisoval, ako sa prideľovali ratingy. O tých podľa William J. Harringtona rozhodoval výbor, v ktorom mali hlasy okrem analytikov aj zamestnanci compliance, produktoví manažéri a salesmani, ktorých cieľom bolo klientovi dať čo najvyšší rating, nakoľko klient samotný im za ratingy platil.

IKB ako obeť

Takýto „kvalitný“ cenný papier sa nakoniec predával rôznym subjektom, ktoré mali o neho záujem. Michal Lewis vo svojej knihe The Big Short píše, že na otázku, komu sa tieto inštrumenty predávajú, znela zo strany bánk na Wall Street vždy odpoveď „Düsseldorf.“ V tomto nemeckom meste totiž sídlila banka IKB, prvá obeť krízy.

Dôvera v Goldman Sachs sa stráca

Príkladom takéhoto podvodného konania je aj známa entita Abacus, kde subjekt, ktorý plánoval predať cenné papiere na krátko, pomáhal vyberať portfólio do tejto entity. Po takomto konaní, z ktorého ani jedno zatiaľ nebolo označené za trestné, nie je divu, že sa dôvera z trhu vytráca a z bánk a investičných spoločností sa stávajú nepriatelia. Obnova dôvery na trhu bude následne trvať veľmi dlhé obdobie. Svoje o tom určite vie banka Goldman Sachs, ktorej výsledky za 2Q ukázali, že klienti od nej začínajú odvracať zrak. Včera akcie tejto banky klesli o 4,70%, kedy sa na trhu objavili správy, že CEO banky si najal jedného z najlepších právnikov a pravdepodobne sa v banke opäť niečo deje.

Európa nie je bez viny

Európa na tom nie je inak a aj tam by sme našli príklady podvodného konania. Napríklad financovateľ realitného trhu Hypo Real Estate mal pákový efekt až na úrovni 80:1, platenie daní v Grécku je skôr náhodné než povinné a európske banky verili, že vysoké ratingy krajinám ostanú navždy.

Nikto nechce ostať s granátom v ruke

Trh ale prichádza na to, že v Európe sa začína opakovať situácia ako v US realitnom sektore. V období 2007/08 trh zistil, že cenné papiere naviazané na realitný sektor sú toxické. Posledné dva roky zas zisťujeme, že bilancie európskych bánk sú tiež plné problematických cenných papierov. Teraz sa ale jedná o dlhopisy krajín eurozóny. Nikto nechce ostať s odisteným granátom v ruke a s bankami prestávajú spolupracovať skoro všetci. Medzibankový trh stále nefunguje, krátkodobé cenné papiere nie sú už žiadané peňažnými fondmi z US a akcionári vypredávajú akcie bánk závratnou rýchlosťou. Podobný vývoj vidíme aj na CDS na dlhy bánk. Aktuálne totiž majú banky vyššie riziko než počas panického obdobia jesene roka 2008. Podobne ale aj tu bude trvať obnovenie dôvery veľmi dlho.

Výhľad na dnes

Futures na US akciové indexy dnes poukazujú na otváranie trhu v miernych ziskoch okolo 1,2%. Dôvodom sú lepšie výsledky PMI z Eurozóny ako aj dobrá aukcia španielskych pokladničných poukážok. Zatiaľ si index Sp500 vytvoril silný support v okolí hladiny 1120 bodov, no na signál prípadného obratu je potrebné vidieť vyššie maximá, teda rast nad hladinu 1155 bodov. Inak totiž môže ísť len o konsolidačný trojuholník, kde prelomenie spodnej hladiny v okolí 1225 bodov otvorí priestor na pokles o ďalších 40 bodov nadol.

Autor: Ján Beňák | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Koronavírus postihuje hospodárenie firiem: akcie Apple sa pr

Apple varuje pred možným poklesom zisku za prvý kvartál. Akcie spoločnosti prudko poklesli. Dôvodom je koronavírus. Akcie spoločnosti Apple včera na nemeckej burze klesli o šesť percent. O desať

Čo čakať od akciového trhu v roku 2019?

Momentálne zažívame zatiaľ druhú najdlhšiu ekonomickú expanziu v histórii. Zatiaľ najdlhšie obdobie ekonomického rastu pritom nebolo tiež tak dávno. V 90-tych rokoch, po páde železnej opony a ukončení

Fidelity International uvádza fond zameraný na udržateľné vo

Spoločnosť Fidelity International (Fidelity) oznamuje uvedenie nového fondu Sustainable Water and Waste Fund, ktorý sa zameriava na udržateľné investície v oblasti vodného hospodárstva a spracova

Dokáže Turecko spôsobiť škody európskym bankám?

Turecká kríza sa rozširuje a líra naďalej oslabuje. Niektorí analytici sa obávajú, že prekročenie hranice 7,000 kurzu líry voči doláru, k čomu už prakticky došlo, vyčerpá zostávajúci kapitál najväčšíc

Vstup Xiaomi na burzu bude najväčšou udalosťou tohto roka na

Veľa ľudí v Európe a USA nikdy nepočula o spoločnosti Xiaomi. Táto firma bola založená v roku 2010 a je jednou z najrýchlejšie rastúcich technologických firiem v Číne. Spoločnosť predložila ešte 3.máj

CedThumbnails