Cena ropy pokračovala v průběhu prvního čtvrtletí v růstu. Na konci března se WTI pohybovala na úrovni kolem 110 dolarů za barel. Na počátku roku se obchodovala na hodnotách kolem 104 dolarů. Ropa Brent byla v uplynulých 3 měsících o poznání silnější, když ze 106 dolarů vystřelila na aktuálních 125 dolarů za barel.
Obr. 1: Cena ropy WTI v USD/barel (Zdroj: Bloomberg)
Průměrná cena ropy WTI se v roce 2011 pohybovala na úrovni 95 dolarů za barel, což je o 20% výše ve srovnání s průměrnou cenou roku 2010. Spread mezi ropou WTI a ropou Brent se zvýšil, především díky vysokým zásobám v americkém Cushingu. Průměrná cena ropy Brent dosáhla v roce 2011 hodnoty 110 dolarů, což je oproti roku 2010 nárůst o 39%. Růst byl způsobený výpadky produkce v zemích OPEC i mimo něj a růstem spotřeby v zemích mimo OECD. Motorem růstu byl v prvním čtvrtletí Irán. Spojené státy a EU schválily zákaz dovozu íránské ropy, což vyvolalo mezi investory obavy. Do cen byla zahrnuta riziková prémie. Nelze totiž vyloučit preventivní útok, který v uplynulých měsících připustil například Izrael. Irán na situaci zareagoval a pohrozil zablokováním dopravy přes Hormuzský průliv, přes který protéká 20% celosvětové ropy. Země EU nesmějí uzavírat nové kontrakty na dovoz íránské ropy. Starší dohody na dodávky se ovšem až do 1. července neruší. Za pozornost stálo v uplynulém čtvrtletí i prohlášení ropného ministra Saudské Arábie Ali al-Naimiho, který řekl, že země hodlá v roce 2012 stabilizovat globální ceny ropy na úrovni 100 dolarů za barel. Ropu Brent podpořila z počátku roku i tuhá zima v Evropě. Dále pak pozitivní nálada na trzích, kterou vyvolala extrémně uvolněná měnová politika ECB a schválení druhého záchranného balíku pro Řecko. Ještě většímu růstu však bránily zprávy o zvyšující se produkci ve světě. OPEC na počátku března uvedl, že na trhy dodává nejvíc ropy za poslední tři roky. Rusko, největší producent ropy na světě, zvýšilo své dodávky na rekordních 10,36 milionu barelů. Produkce Saudské Arábie se v prvním čtvrtletí pohybovala kolem nejvyšších úrovní za 31 let. Země v lednu těžila 9,87 milionu barelů denně.
Rezervní kapacita kartelu OPEC by se měla v roce 2012 zvýšit díky obnovení těžby v Libyi. Kartel těžil v lednu 30,9 milionu barelů denně, což je nejvyšší úroveň od října 2008. Produkce OPEC by se měla podle odhadů IEA pohybovat v letošním roce na úrovni 29,9 mb/d. Ve druhém čtvrtletí by měla dosáhnout 29,2 mb/d. Rezervní kapacita OPECu (po vyloučení Iráku) činí aktuálně 2,65 mb/d. Udržitelná rezervní kapacita činí 3,0 mb/d. Celosvětová nabídka se pohybuje na úrovni 90,2 mb/d. Celková nabídka mimo kartel OPEC se v lednu pohybovala na úrovni 53,2 mb/d.
Celosvětová spotřeba by se v roce 2012 měla pohybovat na úrovni 89,9 mb/d, což je oproti předchozímu roku nárůst o 0,8 mb/d (0,9%).
Z grafu najetých mil ve Spojených státech je zřejmé, že se růst cen ropy z posledních měsíců odráží i na konečných cenách pohonných hmot u čerpacích stanic, což následně negativně ovlivňuje počet najetých mil v USA. Na přelomu roku se nicméně začala situace mírně zlepšovat.
Obr. 2: Počet najetých mil v USA (Zdroj: FHWA)
V průběhu prvního čtvrtletí na trzích s ropou dále přetrvávala situace, kdy cena ropy Brent výrazně překonávala cenu ropy WTI. Americká lehká ropa je všeobecně kvalitnější, protože obsahuje menší množství síry. Proto by měla být také dražší. Graf níže zachycuje vývoj od roku 1988. Je zřejmé, že průměrně byla cena ropy WTI o 4% dražší než Brent. V průběhu prvního kvartálu cena evropské ropy i nadále převyšovala cenu americké. Rozdíl se začal opět prohlubovat.
Obr. 3: Poměř ceny ropy WTI/Brent a průměrná hodnota (Zdroj: CSI)
Na grafu zásob ropy v USA vidíme, že od poloviny prosince zásoby ve Spojených státech míří vzhůru. K 16. březnu se pohybovaly na úrovni 346,3 milionu barelů. Ve stejném období 2011 se pohybovaly na hodnotě 352,8 milionu, v roce 2010 pak na úrovni 351,3 milionu. V prvním čtvrtletí zamířily vzhůru i zásoby ropy v Cushingu. Na počátku roku se pohybovaly na úrovni
Obr. 4: Celkové zásoby ropy v USA v tisících barelů (Zdroj: Bloomberg)
Obr. 5: Celkové zásoby destilátů v USA v tisících barelů (Zdroj: Bloomberg)
Obr. 6: Celkové zásoby benzínu v USA v tisících barelů (Zdroj: Bloomberg)
Obr. 7: Celosvětová poptávka po ropě v mil. barelů denně (Zdroj:IEA)
Obr. 8: Celosvětová nabídka ropy v mil. barelů denně (Zdroj:IEA)
Americká ekonomika (největší spotřebitel ropy na světě) v posledních měsících pozitivně překvapuje. Evropská ekonomika se nachází v recesi a hospodářský růst v Číně zpomaluje. Globální poptávka by se měla podle odhadů IEA i přesto v tomto roce zvýšit na 89,9 milionu barelů denně. Motorem růstu i nadále budou země mimo OECD, kde se očekává růst z 43,4 milionu na 44,6 milionu barelů denně. Ve druhém čtvrtletí bude nadále významným faktorem Irán. Případná eskalace napětí by cenu ropy bezpochyby podpořila. Naopak v případě uklidnění (např. zrušení embarga ze strany EU, zastavení íránského programu na obohacování uranu) by z cen zmizela riziková prémie. Výsledek je obtížně predikovatelný. Trh s ropou bude s největší pravděpodobností stále velmi volatilní. Rezervní kapacita kartelu OPEC není aktuálně nijak vysoká. Prostor pro zvyšování těžby zde však stále existuje. Saudská Arábie navíc v posledních týdnech slovně intervenuje a hodlá v případě potřeby navyšovat těžbu. Snaží se tak uklidnit nervózní trhy. Komoditu by mohla podpořit případná další vlna kvantitativního uvolňování ze strany Fedu (aktuálně vidíme jako méně pravděpodobné). Ropa se nachází v růstovém trendu, přičemž energetický sektor patří v oblasti komodit mezi nejsilnější. Proto je vhodné následovat trend. Zatím nic nenasvědčuje tomu, že by skončil. V následujících měsících se cena černého zlata může vyšplhat ještě výše, případně se bude pohybovat v rámci širokého obchodního pásma. Velmi důležité bude dění kolem Iránu!
Autor: Petr Čermák | Analytik | www.colosseum.cz
Britská libra | 0.7823 | 13.14 % |