Analýza: Kukuřice - long

Uverejnené: nedeľa, 18. marec 2012, 10:53

Shrnutí

V sektoru obilnin nastala v posledních měsících stabilizace ceny. V obchodním pásmu se už poměrně dlouho pohybuje cena kukuřice. Její spotřeba rychle roste, přičemž strana nabídky nestačí dostatečně pružně reagovat na tento vývoj. Globální zásoby kukuřice jsou proto relativně nízké, přičemž důležitý poměr zásob ke spotřebě poklesl na nejnižší úroveň od roku 1974. I menší produkční výpadek způsobený špatným počasím může mezi spotřebiteli i investory vyvolat strach z krátkodobého nedostatku. Cenu kukuřice tlačí dlouhodobě vzhůru i zvýšená poptávka v etanolovém průmyslu. Jelikož jsou v současnosti ceny benzínu a nafty téměř rekordně vysoké, dá se očekávat růst poptávky po alternativních palivech a tedy i surovinách, ze kterých se vyrábí. Po provedení fundamentální a technické analýzy jsme dospěli k názoru, že cena kukuřice obchodované v Chicagu by v nejbližší době mohla vzrůst. V časovém horizontu 3 až 6 měsíců očekáváme zdražení ze současných 660 US centů na 720 US centů za bušl.

Graf č. 1: Dlouhodobý cenový vývoj kukuřice v US centech/bušl (upraveno o rolování, zdroj: CSI)

Hlavní důvody pro růst ceny kukuřice:

1. Celosvětová spotřeba je v posledních letech vyšší než produkce – podle odhadu Ministerstva zemědělství USA (USDA) by se v současné sezóně 2011/12 mělo globálně spotřebovat 869 milionů tun kukuřice, což je o 4 milióny více oproti produkci. V předešlých dvou sezónách byl taky dosažen produkční deficit v rozsahu 15, respektive 3 milionů tun. Výsledkem tohoto vývoje je prudký pokles konečných zásob. USDA předpokládá, že před sklizní kukuřice na severní polokouli bude na celém světě ve skladech jenom 124 miliónů tun kukuřice. Ještě v sezóně 2008/09 byly zásoby přibližně 147 miliónů tun. Poměr zásob ke spotřebě proto pravděpodobně poklesne na kritických 14,3 procenta, což je nejnižší údaj od počátku sedmdesátých let.

Graf č. 2: Globální produkce, spotřeba a konečné zásoby kukuřice v miliónech tun (Zdroj: USDA)

2. Čína zvyšuje dovoz kukuřice – podle předpovědi společnosti FCStone by nejlidnatější země světa mohla do roku 2015/16 sedminásobně zvýšit import kukuřice na 28 miliónů tun. V této sezóně doveze přibližně 4 milióny tun. Podle Ministerstva zemědělství USA (USDA) by v nejbližší dekádě měla mít Čína až 50procentní podíl na růstu globálního importu. USDA je oproti FCStone konzervativnější a do roku 2015/16 očekává růst čínského importu na 7,5 miliónu tun. Produkce v Číně roste mnohem pomaleji než spotřeba. Důvodem je zmenšování rozlohy kvalitní zemědělské půdy. Země zažívá silný průmyslový rozmach, což se mimo jiné projevilo i na výrazném zhoršení environmentálních statistik a přesunu venkovního obyvatelstva do města, kde jsou mnohem vyšší mzdy. Znečištění řek a půdy značně přesahuje standardy aplikované v Evropě a USA. Nedostatečná nabídka obilovin a olejnin zde v minulém roce způsobila nadměrnou inflaci cen potravin. Čínská vláda proto musela uvolnit strategické rezervy. V nejbližších měsících se však díky stabilizaci domácích cen očekává jejich opětovné budování. Vláda chce dlouhodobě udržovat rezervy kukuřice ve výši 50 až 60 miliónů tun, což je 30 procent roční spotřeby Číny.

Graf č. 3: Dovoz kukuřice do Číny v miliónech tun (Zdroj: USDA)

3. Produkční náklady se rychle zvyšují – podle výpočtu univerzity v americkém státu Ohio by náklady na pěstování obilnin a olejnin měly v tomto roce vzrůst o 10 % oproti minulému roku. Na akr kukuřice budou muset farmáři vynaložit rekordní investici 400 USD (dvojnásobek oproti sóji). V posledních měsících zdražily zejména pohonné hmoty a hnojiva. Kupříkladu fosforečná hnojiva byla na konci podzimu dražší o 20 %, ceny draselných hnojiv poskočily vzhůru až o 40 %. Významné je i zdražování zemědělské půdy. USDA odhaduje, že od roku 2006 se zvýšily ceny farmářské půdy o více než 30 procent.

Graf č. 4: Cena vybraných hnojiv v USA v USD/tunu  (Zdroj: USDA, OSU)

4. Etanolový průmysl je tahounem růstu spotřeby – podle údajů americké Asociace obnovitelných paliv byl v minulém roce stanoven nový rekord v produkci etanolu. 209 tamních rafinérií vyrobilo 13,9 miliardy galonů etanolu, což je o 5 procent více oproti předchozímu roku. V roce 2000 vyrobily ročně jenom 1,63 miliardy galonů tohoto paliva. Biorafinérie spotřebovaly v minulém roce přibližně 40 procent celkové úrody kukuřice ve Spojených státech, které jsou největším producentem této komodity na světě. V následujících letech se předpokládá další postupné zvyšování spotřeby kukuřice v etanolovém průmyslu. 95 procent benzínu prodávaného v USA obsahuje příměs v podobě etanolu. Nejčastěji se jedná o 10procentní příměs (E10). V nejbližších letech by měl vzrůst podíl etanolu v benzínech na 15 % (E15). Kvůli tomu by americká poptávka po etanolu měla vzrůst na 20 miliard galonů ročně. Proces přechodu z E10 na E15 bude pravděpodobně urychlen v důsledku prudkého růstu cen ropy na světových trzích.

Graf č. 5: Produkce etanolu v USA a odhad americké spotřeby po přechodu z E10 na E15 v miliardách galonů (Zdroj: RFA)

5. Jižní Ameriku postihlo sucho – v lednu i únoru muselo Ministerstvo zemědělství USA výrazně (o 10 % oproti předchozí prognóze) snížit svoji předpověď produkce v Brazílii a Argentině. Ty spolu dodávají 10 % globální nabídky kukuřice. Důvodem je sucho, které postihlo jihoamerický region. Nedostatek deště zaregistrovalo i Mexiko. V posledních letech je počasí značně nevyzpytatelné. Důvodem je fenomén La Nina, který každý rok ohrožuje region nečekanými výkyvy počasí. Sklizeň není u konce. Předpovědi úrody ještě mohou být mírně upraveny dolů.

Technická analýza

Cena kukuřice se od konce minulého roku pohybuje v konsolidačním trojúhelníku. V současnosti cena testuje jeho horní hranici. Po prolomení této rezistence je možné očekávat pohyb k další rezistenci na úrovni 720 centů za bušl. Krátkodobý 21denní (zelená křivka) a střednědobý 55denní (červená křivka) klouzavé průměry ukazují vzestupný trend. Dolů směřuje jenom dlouhodobý 200denní (modrá křivka) klouzavý průměr.

Možná rizika:

1. Na konci března bude uveřejněn oficiální odhad velkosti oseté plochy v USA. Prvotní prognózy počítají se zvětšením o 2,5 procenta na rekordních 94 milionů akrů. Farmáři však můžou změnit své plány a osít větší nebo i menší plochu. Výrazné odchýlení od očekávání by vyvolalo prudkou cenovou reakci.
2. Čínská vláda nechce nakupovat kukuřici do strategických rezerv za každou cenu. Se svými nákupy bude čekat na mírnou korekci. Aktualizované údaje o importu komodity do země proto můžou ukázat menší nárůst dovozu oproti očekáváním.

Závěr

Faktory, které by v časovém horizontu 3 až 6 měsíců mohly způsobit růst ceny kukuřice:

1. Produkce je dlouhodobě nižší oproti spotřebě. Poměr zásob k poptávce proto poklesl na nejnižší úroveň od počátku sedmdesátých let. Cena kukuřice je proto náchylná na krátkodobé šoky.
2. Čína zvyšuje v posledních letech dovoz obilnin a olejnin. Do roku 2015/16 by se mohl import sóje zvýšit až sedminásobně. Důvodem rychle rostoucího dovozu je nedostatečná lokální produkce, která nestačí pokrýt stoupající spotřebu.
3. Produkční náklady prudce rostou. Pohonné hmoty jsou v USA téměř rekordně drahé, ceny hnojiv se zvýšily o desítky procent a prudce poskočila vzhůru i cena zemědělské půdy. Farmáři musí postupně promítat zvýšené vstupní náklady do cen svých výstupů.
4. Poptávka etanolového průmyslu po kukuřici stabilně roste. Další zvýšení může nastat po zvýšení podílu etanolu v benzinu z 10 na 15 procent.
5. Z krátkodobého hlediska tlačí cenu kukuřice vzhůru informace z Jižní Ameriky o podprůměrném úhrnu srážek. Sucho zde ještě neskončilo. Prognózy tamní úrody ještě můžou být zrevidovány dolů.

Specifikace kontraktu

• Futures na kukuřici (Corn), (CBOT, Chicago)
• Měsíc dodání květen 2012 (případně další měsíce při dlouhodobé investici)
• Objem kontraktu 5000 bušlů
• Kurz v US centech za bušl
• Hodnota bodu: 1 bod = 50 USD (pohyb kurzu o 1 bod znamená zisk/ztrátu 50 USD)
• Margin 2390 USD/kontrakt

Autor: Boris Tomčiak | Analytik | www.colosseum.cz

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Investičné šperky s prírodnými farebnými diamantmi sú záruko

Investícia do diamantov je skvelou voľbou, ako bezpečne uložiť voľné finančné prostriedky a v priebehu desiatok rokov ich zhodnotiť. Klenoty s diamantmi totiž môžu skvelo doplniť investičné portfólio,

Ceny ropy rastú. No čo bude ďalej?

Americký prezident Donald Trump včera odstúpil od jadrovej dohody s Iránom. Tá bola uzavretá jeho predchodcom Barackom Obamom ešte v roku 2015. Očakáva sa, že zásoby ropy by mali z tohto dôvodu v treť

Blížiace sa zasadnutie OPEC je kľúčovým faktorom súčasných k

Politická neistota okolo amerického prezidenta Donalda Trumpa a okolo jeho schopnosti presadiť plánované stimuly, ovplyvňuje finančné trhy. Ďalším zo škandálov, ktoré poznačili aktuálny prezidentský ú

Investori na celom svete skupujú farebné diamanty

Ceny extrémne vzácnych ružových diamantov vzrástli za ostatných 8 rokov o 180% a sú na historických maximách. Žlté diamanty sa zhodnotili o 90% a modré o 70%. Uvádza to Fancy Color Diamond Index, z kt

Dve najväčšie svetové ťažobné spoločnosti a trh so šperkami

V roku 2016 výrazne vzrástol záujem o neopracované diamanty. Spoločnosť Alrosa oznámila 26% medziročný rast tržieb a konkurenčnému De Beers podľa výpočtov Rapaport News, vydavateľa uznávaných diamanto

CedThumbnails