Rozdávanie likvidity ECB trhu nestačí

Uverejnené: streda, 21. december 2011, 17:40

Sentiment

Najviac očakávanou udalosťou dnešného dňa bol výsledok 3-ročného re-finančného tendra ECB, v ktorom si banky vypýtali o 50% viac likvidity ako sa očakávalo. Sarkózy plánoval, že dodaná likvidita pomôže bankám vylepšiť bilancie a hlave umožní bankám nakúpiť viac dlhopisov štátov a teda bude to obojstranne výhodný obchod. Takže vyšší dopyt po likvidite by mal byť dobrou správou. Avšak prvotná reakcia trhu je presne opačná - euro sa vypredáva, kovy padajú a výnosy dlhopisov stúpajú. Doterajší šampión Španielsko (najrýchlejšie klesajúce výnosy posledné dni) trpí najrýchlejšie rastúcimi výnosmi. Hneď v závese je Taliansko, ktoré nedávno zverejnilo prvý medzi-kvartálny pokles HDP od 4Q2009. Takže Talianom sa podarilo znížiť HDP ešte pred zavedením škrtov, takže môžeme očakávať, že škrty vo výške 2% HDP prispejú k ďalšej kontrakcii HDP tretej najväčšej ekonomike eurozóny a ďalšie 1.5% HDP prispeje v rámci záchrany eurozóny (a tým aj seba) príspevkom do MMF.

Eurová likvidita teda bola dodaná, avšak získať USD na medzi-bankovom trhu je stále problém, ako ukazuje nasledujúci graf, ktorý porovnáva spred 3M Libor USD a FED Fund Rate. Teda rozdiel medzi cenou USD v nezabezpečených obchodoch na medzi-bankovom trhu a zabezpečených obchodoch sa americkou centrálnou bankou. Aktuálna hodnota je najvyššia od mája 2009 a naďalej stúpa. Hodnota 0.4815 značí, že ak by ste si chceli požičať 100 mil. USD na medzi-bankovom trhu, tak si priplatíte 481 500 USD ročne na úrokoch oproti situácii, ak by ste mali akceptovateľný kolaterál. Priemerný spred je na úrovni 0.15 p.b. teda o dve tretiny nižší. Toto je aktuálny problém bánk - financovanie. Dobrého kolaterálu je totiž nedostatok a bude ešte menej - ak sa začnú znižovať ratingy.

Kovy:

Zlato sa v posledných hodinách prepracovalo späť cez svoj 200 MA, ale dlho sa tam neudržalo a je opäť pod ním. Dostalo sa však cez svoju rezistenciu na úrovni $1608, čo by mohol byť prvý krok v odraze vyššie. Pribúdajú indície, že po minulo-týždňovom prepade narástli objemy fyzických nákupov na šanghajskej burze na dvojnásobok bežných objemov z novembra. Podobne je na tom Dubaj a ďalšie destinácie. V Číne sa blíži nový rok, oslavy prepuknú v januári a zlato sa ponúka so zľavou. Na výrazný rast to zatiaľ nevyzerá, ale mohlo by to podporiť konsolidáciu zlata. Vývoj je naďalej nejasný, zlato sa rozhoduje. Po každom prechode cez 200 MA (aktuálne na úrovni $1623) sa rozbehnú diskusie o tom, či ide zlato na $1400 alebo $2000. Náš názor preferuje opatrnosť, deflačné tlaky sú vyššie ako inflačné, zlato sa v poslednom čase viac podobá na rizikové aktívum ako bezpečný prístav a pomôcť mu môžu len fyzické nákupy. Silnejší USD však bude brzdiť dopyt z rozvojových krajín (viď India). Podobný problém s USD má i platina, kde silnejší USD dostáva do kolien juhoafrický rand a robí platinu v USD lacnejšou (produkčné náklady sa merajú v randoch).

Pri kovoch však treba vnímať jednu zaujímavú súvislosť, a to je rozdiel medzi cenou striebra a medi. Už sme popísali tisíce znakov o spomaľujúcej Číne a eurozóne, dvoch najdôležitejších trhoch pre meď. Cena medi je pod tlakom, napriek odrazu ešte nepotvrdila uzavretie nad rastúcou rezistenciou, ktorá vedie k testu posledných vrcholov. Producenti v Čile (38%) svetovej produkcie rátajú s cenou $360 za libru. Avšak nedávno sme písali, že na trhu existuje väčší prebytok produkcie nad nad dopytom ako bol minulý rok, čo je po štrajkoch v kľúčových baniach prekvapenie. Cena medi tak môže klesnúť a logický krok producentov je obmedzenie produkcie, aby sa vyrovnala ponuka s dopytom. Avšak nižšia ťažba a produkcia zároveň značí nižšiu produkciu striebra, keďže väčšina striebra sa vyťaží s meďou. Na grafe nižšie vidíme vývoj produkcie medi v Čile (bielou) a cenou striebra (žltou). Vidíme, že posledné vrcholy na striebre korešpondovali s prudkým poklesom produkcie medi. Nemožno sa spoliehať len na tento fakt, avšak ide o dôležitú a logickú súvislosť.

Energie aktuálne opäť pod menším tlakom ako kovy, pričom americkej WTI sa dnes darí napriek slabším výsledkom z realitného sektora a vďaka najväčšiemu poklesu zásob za posledných 10 rokov. Z geopolitiky zaujali vyjadrenia predstaviteľa americkej armády, že je pripravená "angažovať sa v iránskom konflikte, ak to bude nevyhnutné".

Zemnému plynu sa stále nedarí a ostáva pod tlakom, hoci snahy o prelomenie pod úroveň $3.05 boli skúpené. Banka Barclays sa vyjadrila, že zaviera svoje špekulácie na pokles, ktoré už zarobili. Americká zima už nemôže byť veľmi teplejšia (posledné dni teploty stále 2-4% nad normálom) a zemný plyn už klesá dlhodobo. Ako sa vyvíjajú stávky špekulatívneho kapitálu?

Na grafe vyššie vidíme vývoj stávok na rast (oranžová línia) a na pokles (biela línia). Investori naposledy vsádzali na rast plynu ešte v marci 2007, odvtedy zvyšovali stávky na pokles, pričom vrchol nastal v marci 2011 - čistá pozícia -259 831 kontraktov (záporná hodnota indikuje stávku na pokles, ide o objem long pozícií mínus objem short pozícií). Aktuálne je na úrovni -160 000 kontraktov. Ak by čistá špekulatívna stávka na pokles plynu naďalej klesala, mohlo by to indikovať názor investorov, že plyn už svoje dno dosiahol.

Na dennom grafe zemného plynu vidíme klesajúci kanál, ktorí tvorí na svojej spodnej línii suport $3, rezistencia je na úrovni posledného dna $3.32, pred vrchnou líniou klesajúceho kanála $3.48. Ak chce plyn pomýšľať na odraz, je potrebné prekonať minimálne líniu $3.32, ktorej udržanie by mohlo vytvárať potenciál obratovej formácie hlavy a ramená.

Autor: Tomáš Plavec | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Investičné šperky s prírodnými farebnými diamantmi sú záruko

Investícia do diamantov je skvelou voľbou, ako bezpečne uložiť voľné finančné prostriedky a v priebehu desiatok rokov ich zhodnotiť. Klenoty s diamantmi totiž môžu skvelo doplniť investičné portfólio,

Ceny ropy rastú. No čo bude ďalej?

Americký prezident Donald Trump včera odstúpil od jadrovej dohody s Iránom. Tá bola uzavretá jeho predchodcom Barackom Obamom ešte v roku 2015. Očakáva sa, že zásoby ropy by mali z tohto dôvodu v treť

Blížiace sa zasadnutie OPEC je kľúčovým faktorom súčasných k

Politická neistota okolo amerického prezidenta Donalda Trumpa a okolo jeho schopnosti presadiť plánované stimuly, ovplyvňuje finančné trhy. Ďalším zo škandálov, ktoré poznačili aktuálny prezidentský ú

Investori na celom svete skupujú farebné diamanty

Ceny extrémne vzácnych ružových diamantov vzrástli za ostatných 8 rokov o 180% a sú na historických maximách. Žlté diamanty sa zhodnotili o 90% a modré o 70%. Uvádza to Fancy Color Diamond Index, z kt

Dve najväčšie svetové ťažobné spoločnosti a trh so šperkami

V roku 2016 výrazne vzrástol záujem o neopracované diamanty. Spoločnosť Alrosa oznámila 26% medziročný rast tržieb a konkurenčnému De Beers podľa výpočtov Rapaport News, vydavateľa uznávaných diamanto

CedThumbnails