Keď takto pred rokom začali rásť inflačné obavy po ohlásení stimulov FEDu (QE2), komodity prudko rástli s nimi. Aktuálne už inflačné obavy nie sú to hlavné, čo trápi trh. Hlavné sú dlhové problémy a možné spomalenie ekonomiky. Takže komodity viac či menej klesali – spolu so zvyškom trhu. Avšak infláciu netreba podceňovať, je tu a rastie. V USA, v Eurozóne, v Británii... o rozvojových ekonomikách ani nehovoriac. Veď myslieť si, že bezbrehé dodávanie likvidity sa v reálnej ekonomike neprejaví by bolo naivné. Lenže svetová ekonomika spomaľuje a trhy klesajú. Po komoditách, ktoré súvisia s ekonomickým rastom bude nižší dopyt (napríklad po medi či rope). Treba sa preto obzerať po alternatívach, ktoré natoľko nesúvisia s hospodárskym rastom, avšak ľudia ich napriek tomu vždy budú potrebovať. Hovoríme o poľnohospodárskych plodinách. Pozrime sa na to, ako sa im darilo v týchto neistých časoch, ktoré kombinujú inflačné obavy so spomalením rastu a hlavne – aké sú predpoklady ďalšieho vývoja.
Za najdôležitejšie poľnohospodárske komodity považujeme tie, ktoré vstupujú do výroby ďalších produktov, hlavne potravín a teda priamo ovplyvňujú ich cenu. Sú to hlavne pšenica, kukurica, sója, káva, cukor, rôzne druhy mäsa a ďalšie produkty. Pre individuálneho investora je jednoduchšie a bezpečnejšie namiesto nakupovania jednotlivých druhov komodít nakupovať ETF, ktoré sú viazané na kombináciu košov jednotlivých plodín. Je možné si vybrať užšie zameraný kôš zložený z troch alebo štyroch základných plodín alebo širší kôš. Uvedieme si príklady na oba typy.
iPath DJ-UBS Grains TR Sub-Idx ETN (JJG)
Je tvorený cenou a výnosom indexu Dow Jones UBS Grains total Return Sub-Index. Index sa skladá z kontraktov futures na tri plodiny – kukuricu (23.60%), pšenicu (30%) a sóju (46.40%). Je to teda zástupca menších a prehľadnejších košov.
PowerShares DB Agriculture Long ETN (AGF)
Je tvorený cenou a výnosom indexu Deutsche Bank Liquid Commodity Index - Optimum Yield Agriculture. Index je tvorený futures kontraktmi na štyri plodiny – kukuricu (28,32%), pšenicu (23.56%), sóju (27.05%) a cukor (21.06%. Oproti predchádzajúcemu sú rozdielne váhy jednotlivých plodín a pribudol cukor.
iPath DJ-UBS Agriculture TR Sub-Idx ETN (JJA)
Je tvorený cenou a výnosom indexu Dow Jones - UBS Agriculture Total Return Sub-Index. Index je tvorený futures kontraktmi na sedem plodín – kukuricu (24.19%), pšenicu (15.17%), sóju (24.49%), sójový olej (9.81%), kávu (9.84%), bavlnu (8.99%) a cukor (7.51%). Oproti predchádzajúcemu sú opäť rozdielne váhy jednotlivých plodín a pribudol sójový olej, káva a bavlna.
UBS E-TRACS CMCI Food TR ETN (FUD)
Je tvorený cenou a výnosom indexu UBS Bloomberg CMCI Food Total Return Index. Index je tvorený futures kontraktmi s tromi rôznymi maturitami na jedenásť plodín a dva na dobytok. Kôš je teda tvorený pšenicou (10.27%), kukuricou (15.69%), sójou (18.53%), sójovými výrobkami (4.72%), sójovým olejom (7%), cukor – dva druhy (spolu 24.47%), kakao (2.9%), káva arabica (3.97%), hovädzie mäso (7.36%) a bravčové mäso (5.09%).
Porovnanie vývoja
Za posledný rok sa ani 20% nárast trhu neudržal a indexy sa obchodujú v blízkosti svojich úrovní spred roka, čo najmä platí pre akciový index (S&P). Avšak medzi komoditami vidíme výrazné rozdiely. Najviac stráca čisto poľnohospodársky index JJG a naopak najviac získava index, v obsahujúci mäso (FUD), čo je na pokračujúcu krízu prekvapujúce.
Zaujímavejšia je však situácia za posledné dva roky. Priložený graf porovnáva nielen ETF medzi sebou, ale aj s indexom S&P500 (biela línia).
Tu komodity výrazne predčili akcie, keď FUD dosiahol 3-násobný výnos oproti. Opäť sa najlepšie darí FUD.
Ďalší vývoj
Na cenu potravín vplýva hlavne úroda a tú ovplyvňuje počasie. A to poľnohospodárom v poslednej dobe nepraje, stačí si spomenúť vysoké teploty v USA, suché počasie vo Francúzsku a Nemecku (najteplejšia jar za posledných niekoľko sto rokov) a následné lejaky v Nemecku, suchá v Západnej Austrálii, Japonské zemetrasenie a cunami, prudké mrazy v Mexiku v marci (90% kukurice zničenej), prudké dažde v Brazílii (50% sóje zničenej)... a takto by sa dalo pokračovať. Ak aj postihnutá krajina nepatrí medzi najväčších exportérov, vzniknuté nedostatky potravín spôsobené škodami musí doplniť importom z iných krajín a teda tak či tak tieto problémy tlačia cenu vyššie. Priložený graf ukazuje vývoj prírodných katastrof v USA za posledných 30 rokov. Trend je hrozivý.
Grafy jednotlivých ETF spomenutých vyššie majú spoločné to, že napriek prepadom od svojich maxím majú za posledné dva roky vyšší výkon ako širší trh. Rozdiel je len v tom, či tento rast udržali, alebo z neho časť vymazali. To znamená možnosť nakúpiť tieto nástroje o niečo lacnejšie ako na začiatku roka (kedy vrcholil prudký rast z druhej polovice roka 2010). Ak zvážim rast populácie, väčší dopyt po potravinách v rozvojových krajinách, vplyvy počasia a vzhľadom na urbanizáciu čoraz menší rozsah pôdy využiteľnej na pestovanie plodín, hovorí to o fundamentálne podporenom budúcom raste cien plodín. Prípadná rastúca inflácia by bola už len olejom do ohňa tohto rastu. Tým nechcem povedať, že sa treba okamžite hrnúť do nákupov, ale určite sa oplatí poľnohospodárske plodiny sledovať a prípadne prudké poklesy zvážiť ako zľavu na nákup hodnotného aktíva.
Autor: Tomáš Plavec | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com
Britská libra | 0.7970 | 11.50 % |