Nie je kráľ ako kráľ

Uverejnené: streda, 16. február 2011, 14:25

Inflačný report
Dnešnou kľúčovou udalosťou na finančných trhoch bolo zverejnenie inflačného reportu Bank of England (BoE), ktorý mal naznačiť možnosť zmeny menovej politiky BoE (aktuálna sadzby 0,5%). Guvernér BoE King je známy svojim silným extrémizmom k uvoľnenej menovej politike a kvantitatívnemu uvoľňovaniu menovej politiky cez nákup štátnych dlhopisov (aktuálne objem 200 mld. GBP).

Riziko narastá
Trhy po včerajších dátach inflačných údajov za január na úrovni 4% Y/Y v podobe indexu spotrebiteľských cien, ktorý priniesol najvyššiu úroveň od leta 2008, kedy globálnu ekonomiku sužovali ceny ropy na úrovni 150 USD/barel, začali započítavať navršovanie sadzieb. Práve preto trhy sa snažili zamerať na dnešný kvartálny inflačný report BoE, ktorý je považovaný za kľúčový stavebný kameň menovej politiky BoE. Kvôli vysokým inflačným rizikám guvernér King musel opätovne písať inflačný report (už desiaty počas svojho pôsobenia) ministrovi financií UK a vysvetľovať aktuálny stav ekonomiky. Z jeho komentárov v liste vyberáme tie kľúčové slovné spojenia „inflácia v nasledujúcich mesiacoch by mohla byť v pásme 4-5% Y/Y“... „výhľad inflačných rizík je neistý“...“najbližšie dva až tri roky neočakávame návrat inflačných rizík do sledovaného cieľa BoE (pozn. pásmo 1-3%)“....


Dokonalá krádež
Dnešok však bol pre trhy výrazným sklamaním a guvernér King opäť potvrdil, že je kráľom v UK a prevyšuje i kráľovnú Alžbetu II. Neoficiálne sa tvrdí, že pozícia guvernéra Kinga je najsilnejšia ako centrálneho bankára zo všetkých centrálnych bankárov krajín G-7. Guvernér King hneď provou vetou na dnešnom inflačnom reporte potvrdil trhom kto je kráľom v UK... „ BoE bude držať úrokové sadzby na historických minimách niekoľko nasledujúcich mesiacov“... „zmena nenastane ani nasledujúci míting BoE ani ten ďalší a bude trvať niekoľko kvartálov ak by malo prísť k nejakej zmene“... Inflačné riziká a hrozba monetizácie dlhu UK ekonomiky aktuálne nie sú problémom, ktorým by sa guvernér BoE trápil. Inflácia za posledných 13-mesiacov presahuje úroveň 3% Y/Y, pričom nominálne úrokové sadzby v UK ekonomike sú tesne pod úrovňou 1% , čím sa reálne výnosy na GBP aktívach pohybujú pri úrovni -2% Y/Y (pričom pre tento rok hrozí prepad reálnych výnosov na úroveň -4% Y/Y). Jednoducho povedané King našiel inflačné riešenie pre fiškálne problémy UK vlády.

King je kráľ
King aktuálne stále operuje „neistými výhľadmi obnovy UK ekonomiky“, čo mu potvrdzuje i kontrakcia ekonomika za 4Q na úrovni -0,5% Y/Y. Práve nízke sadzby tak majú byť kľúčom obnovy úverového mechanizmu a odrazu ekonomiky, ale zatiaľ čo inflačné riziká v UK ekonomike naberajú severný smer, úverový mechanizmus klesá, čím len potvrdzuje prehlbovanie sa ekonomickej recesie. Veľa o vzťahoch v menovom výbore BoE napovie budúco týždňová zápisnica z posledného zasadnutie, kde sa očakávajú dva hlasy za navŕšenie sadzieb (A.Santance a M.Weales) a jeden za navŕšenie nákupu aktív z trhu (A.Posen)

Diabolský spolok
Nové výhľady inflačných rizík do roku 2012 smerujú k úrovni 4,4% Y/Y (čo by boli najvyššie úrovne od roku 1991), pričom zároveň BoE znížila projekcie ekonomického rastu, zároveň kroky UK vlády na fiškálnu stabilizáciu by mali stáť 330 tis. pracovných miest. Práve táto kombinácia posledných dvoch faktorov jasne potvrdzuje našu domnienku, že k zmene úrokových sadzieb BoE nepríde počas aktuálneho roky (podobne tento výhľad máme i na kroky ECB). S humorom tak môžeme tvrdiť, že zmenu menovej politiky BoE môžeme očakávať až s koncom druhého sedemročného volebného obdobia anglického kráľa (guvernéra Kinga) v roku 2013. Centrálne banky sa tak stavajú vazalom politických rozhodnutí, na riešenie nelichotivých fiškálnych a ekonomických problémov. Tento diabolský spolok „dvoch nezávislých“ môže vytvárať ďalšie rizikové výhľady pre obnovu globálnej ekonomiky. Centrálne banky sa tak postupne vzdávajú svojho primárneho cieľa v podobe inflačného cielenie a radšej pristupujú k zmene sledovania inflačných rizík, kde sa výrazne znižujú podiely potravín a energií na celkových inflačných rizikách (pozri komentár „Prečo Fed netrápia rastúce ceny potravín“). I kroky silného protiinflačného bojovníka v ECB a prezidenta Bundesbanky A.Webera naznačujú, že diabolský spolok je už podpísaný. Jeho tlačová beseda po tom ako odmietol pokračovať vo svojich funkciách sa niesla pod sloganom „odmietam byť politickým vazalom“.

Autor: Valér Demjan | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Pandémia posilnila vnútornú stabilitu Európskej únie

Kým na začiatku krízy mnohí opäť poukazovali na rastúce riziko odchodu Talianska z Európskej únie, dnes je situácia radikálne lepšia. Akcieschopnosť politických lídrov znížila riziko rozpadu únie na m

Nekonečný rast miezd v Amerike?

Ázijské trhy boli dnes chudobné na makroekonomické dáta, keďže nám nepriniesli ani jeden makroekonomický údaj na zmienenie. Indexy výrazne rástli, vďaka očakávaniu prerokovania obchodnej vojny medzi A

Najdrahšie hypotéky v USA od roku 2011

Ázijský makroekonomický kalendár nám v strede obchodného týždňa veľa toho nepriniesol. Japonská centrálna banka ponechala kľúčové úrokové sadzby na zápornej úrovni -0,1% podľa očakávaní. Čína sa vyjad

Nové clá voči Číne realitou

Utorok nepriniesol žiadne dôležité makroekonomické dáta. Americký prezident Donald Trump eskaluje obchodnú vojnu s Čínou zavedením ciel vo výške 10 % na ďalších 200 miliárd dolárov čínskych tovarov. V

Ďalšie cla na obzore

Začiatok obchodného týždňa sa niesol v negatívnom duchu pre ázijské akciové trhy. Americký prezident Donald Trump ohlásil ďalšie cla na dovoz tovaru z Číny, ktoré budú podliehať 10% zdaneniu. Jedná sa

CedThumbnails