Grécko ako obetný baránok pre Nemecko?

Uverejnené: streda, 24. október 2012, 12:44

• Grécko má len 50-percentnú šancu, že v eurozóne vydrží aj ďalších šesť mesiacov

• Pre Nemecko môže byť grécky odchod zvládnuteľný a politicky žiadúci

• Avšak pridať sa k Grécku môže aj Španielsko a Taliansko, čo by mohlo spochybniť existenciu celej eurozóny

• Pre americkú ekonomiku aj akciové trhy zostáva obrovským rizikom tamojší fiškálny útes

Švédsky minister financií Anders Borg minulý víkend uviedol, že Grécko by mohlo do šiestich mesiacov opustiť eurozónu, čo presne zodpovedá nedávnym predpovediam z pera Saxo Bank.

Ja potom vsádzam na to, že grécky odchod bude braný ako konečná cena za neustálu pomoc Nemecka ďalším periférnym ekonomikám. Angela Merkelová sa totiž snaží ukormidlovat nesmierne ťažkú pasáž cesty medzi Scyllou (obluda z gréckej mytológie, žijúca na jednom brehu, oproti druhej – Chabrydis) reprezentovanú nemeckou verejnou mienkou a Charybdis znázorňujúcou kolaps eurozóny. Musia však postupovať opatrne, pretože je potrebné dávať pozor ešte na obrovskú periférnu príšeru, prípadný odchod Španielska a Talianska.

V nemeckých politických kruhoch môže byť odchod Grécka vnímaný ako ekonomicky zvládnuteľný a politicky dokonca žiaduci. Angela totiž môže svojim voličom povedať: "Pozrite sa, už nebudeme ďalej plytvať našimi peniazmi. Keď nie je nádej na úspech, môžeme si dovoliť byť prísni. A práve preto mi verte, keď žiadam o viac peňazí pre Portugalsko, Španielsko a Taliansko. "

Bojím sa tiež toho, že Grécko má len 50-percentnú šancu, že v najbližších šiestich mesiacoch v eurozóne prežije. Ale ak to Nemecko považuje za primeranú obeť, potom podľa mňa zásadne podceňuje nebezpečenstvo nákazy. Akonáhle všetci uvidia, že je projekt eura vratná záležitosť, potom budú Španielsko a Taliansko ďalší v rade. A to by mohlo spochybniť existenciu celej eurozóny.

Ak Grécko nehodíme cez palubu, bude to chcieť použiť neuveriteľne zložitú rovnováhu metódy cukru a biča. Cukor sa dá Grékom, aby všetko videli v lepších farbách, boli motivovaní a necítili žiadny stres. A bič pre odstránenie morálneho hazardu, ktorý môže prinášať nekonečná podpora.

Americký fiškálny útes predstavuje pre akciové trhy nebezpečenstvo

Na druhej strane Atlantiku práve vyčíňa iná búrka, a tou je tzv. fiškálny útes. Pripomeňme si, čo prinesie na konci tohto roka: pokiaľ nedôjde k žiadnej zásadnej dohode, automaticky bude spustený program na zníženie výdavkov a nárastu daní vo výške 600 miliárd dolárov, čo predstavuje 3,7 percenta HDP (len tak mimochodom, tieto úspory sú vyššie, než na ktoré je ochotná pristúpiť akákoľvek krajina zo skupiny problémových štátov Club Med). Takéto úspory sa reálne premietnu v americkej ekonomike, ale aj na akciových trhoch. Podľa tzv. pravidla palca by jednopercentný rast či pokles HDP by zvýšil respektíve znížil zisky firiem z indexu S&P 500 o 5 až 7 dolárov na akciu. Takže keď sa politici nedohodnú na rozpočte, môžeme sa dočkať naozaj hlbokého pádu z útesu.

Problémy v Európe a rýchlo sa blížiaci fiškálny útes podľa mňa naruší akúkoľvek rely na eure. S tým, ako sa blíži koniec roka, sa bezpečný prístav ponúkaný Spojenými štátmi stane ešte atraktívnejším.

Autor: Nick Beecroft | Senior Market Consultant | Saxo Bank

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Pandémia posilnila vnútornú stabilitu Európskej únie

Kým na začiatku krízy mnohí opäť poukazovali na rastúce riziko odchodu Talianska z Európskej únie, dnes je situácia radikálne lepšia. Akcieschopnosť politických lídrov znížila riziko rozpadu únie na m

Nekonečný rast miezd v Amerike?

Ázijské trhy boli dnes chudobné na makroekonomické dáta, keďže nám nepriniesli ani jeden makroekonomický údaj na zmienenie. Indexy výrazne rástli, vďaka očakávaniu prerokovania obchodnej vojny medzi A

Najdrahšie hypotéky v USA od roku 2011

Ázijský makroekonomický kalendár nám v strede obchodného týždňa veľa toho nepriniesol. Japonská centrálna banka ponechala kľúčové úrokové sadzby na zápornej úrovni -0,1% podľa očakávaní. Čína sa vyjad

Nové clá voči Číne realitou

Utorok nepriniesol žiadne dôležité makroekonomické dáta. Americký prezident Donald Trump eskaluje obchodnú vojnu s Čínou zavedením ciel vo výške 10 % na ďalších 200 miliárd dolárov čínskych tovarov. V

Ďalšie cla na obzore

Začiatok obchodného týždňa sa niesol v negatívnom duchu pre ázijské akciové trhy. Americký prezident Donald Trump ohlásil ďalšie cla na dovoz tovaru z Číny, ktoré budú podliehať 10% zdaneniu. Jedná sa

CedThumbnails