Svet ovláda maximálna neistota I. Aká bude 2. polovica roka?

Uverejnené: streda, 06. júl 2011, 14:02

Volatilita sa definuje ako "cesta, ktorou sa uberá neistota" - a druhý polrok roku 2011 bude ako také volatilné a neistota narastie takmer do takých rozmerov ako v priebehu finančnej krízy.

Finančná kríza z rokov 2008 /9 predstavuje pre politických činiteľov i politikov premeškanú príležitosť, pretože len v časoch tiesne je možné dosiahnuť konsenzus vo veci zmien a urobiť to, čo je správne. Politici sa namiesto toho chopili opratov a odsunuli problémy na neskôr tým, že de facto nahromadili dlh na dlh a iba presunuli riziko z finančného sektora na verejný zaslepení ilúziou, že za takýchto okolností bude financovanie jednoduchšie.

Teraz, takmer na deň presne o dva roky neskôr tieto politické a hospodárske chyby narastajú a z hľadiska hlavných parametrov dlhodobého hospodárskeho rastu, ako je bývanie a zamestnanosť, nie je čím sa chváliť.

V celom probléme hrá čím ďalej tým väčšiu úlohu sociálna dimenzia, a to nielen v krajinách G-20, ale aj v regióne MENA a v Ázii. Generácia X a Y súčasný stav očividne neuspokojuje a demonštrácie v centre Madridu, Atén, Lisabone a v krajinách Blízkeho východu a severnej Afriky (MENA) sú jasným signálom toho, že je potrebné niečo urobiť, aby sa realizované opatrenia opäť dostali do súladu s požadovanou potrebou štrukturálnych zmien. To, čo svet potrebuje, aby sa posunul dopredu, je program týkajúci sa rastu a pracovných miest, nie taktiky ako získať viac času.

Keď teda stojíme pred 3. štvrťrokom roku 2011, mohla by toto byť tá hlavná zmena, pretože náklady príležitosti nerobiť nič - čo je riešenie, ktoré vždy preferujú zvolení členovia parlamentu - už hraničia s možnosťou, že prerastú rozumnú mieru.

Nemecko potrebuje nejaké riešenie, pretože kancelárka A. Merkelová sa čelí problémom na domácej pôde, a to nielen kvôli výhradám verejnosti voči stále sa opakujúcim záchranným balíčkom smerujúcim na perifériu eurozóny, ale aj kvôli nadchádzajúcej právnej námietke, pretože ústavný súd v Karlsruhe zákonnosť tejto finančnej pomoci spochybňuje. Kancelárka chce vyriešiť problémy Grécka, Portugalska a možno aj Španielska skôr, než Nemecko pôjde v roku 2013 opäť k voľbám.

Počas tohto štvrťroka ma moje cesty zaviedli na tri kontinenty a to, čo ma zaráža, je skutočnosť, že hoci ich východiskové podmienky sú rozdielne, v konečnom dôsledku sa všetky tri oblasti stretávajú s tými istými vážnymi problémami: sociálna dimenzia či inak povedané - priepastný rozdiel medzi bohatými a strednou / nižšou triedou - je väčšia než kedykoľvek predtým v USA, v Európe i v Ázii / Číne.

Čína sa rozhodla vo svojom novom päťročnom pláne, ktorý začína budúci rok, presunúť stredobod pozornosti a s väčšou intenzitou sa zamerať na boj s infláciou, čo je len iné slovo pre sociálne napätie, pretože nedávny experiment kvantitatívneho uvoľňovania v USA aspoň pre Áziu znamená rastúce ceny energií a potravín, čo sa premieta do klesajúceho disponibilného príjmu. Singapur teraz uplatňuje politiku "sociálneho začleňovania", ktorá má zaručiť, že z rastu a príjmov budú môcť ťažiť všetci, a podľa nášho názoru o tomto populárnom slovnom spojení ešte veľa budeme počuť, a to nielen po zvyšok roka 2011, ale aj v rokoch 2012/2013 .

Cenou za toto ázijské zameranie na infláciu je oveľa nižší marginálny rast vo zvyšku sveta. Ak Čína spomalí svoj rast z +10% na udržateľnejších +4-6%, bude to mať obrovský dopad na globálny rast, pretože k novému čistému rastu bude prispievať negatívne. To je oproti finančnej kríze jedna z hlavných zmien, pretože vtedy sa Čína ujala vedenia a jej stimulačné príspevky sa vyšplhali do nebeských výšok, keď medzi rokmi 2008 a 2011 stála za 50% všetkého nového svetového rastu.

Vzhľadom na tento výhľad ďalej trvajúceho slabšieho rastu, a teda aj vyšších rozpočtových deficitov, je takmer nevyhnutné, že politickí činitelia opäť prídu s nejakými stimulačnými opatreniami.

V USA v súčasnej dobe panuje všeobecné presvedčenie, že latka výška sadzieb, ktorú treba dosiahnuť, aby sa spustila tretia vlna kvantitatívneho uvoľňovania (QE3), je nastavená príliš vysoko. Očakávame však, že sa korekcia trhu presahujúca 10% (z čoho už sme zažili viac ako 6%), pretrvávajúci oslabený trh práce s nedostatkom nových pracovných miest a neschopnosť znovu naštartovať trh s bývaním stanú dokonalými predpokladmi nejakého druhu stimulačného opatrenia. Sme presvedčení, že to bude buď QE3, alebo pravdepodobnejšie politicky prijateľnejšie oprášenie experimentu z 60. rokov minulého storočia s názvom "Operácia Twist". O nej zajtra.

Autor: Steen Jakobsen | hlavný ekonóm Saxo Bank | www.saxobank.sk

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Pandémia posilnila vnútornú stabilitu Európskej únie

Kým na začiatku krízy mnohí opäť poukazovali na rastúce riziko odchodu Talianska z Európskej únie, dnes je situácia radikálne lepšia. Akcieschopnosť politických lídrov znížila riziko rozpadu únie na m

Nekonečný rast miezd v Amerike?

Ázijské trhy boli dnes chudobné na makroekonomické dáta, keďže nám nepriniesli ani jeden makroekonomický údaj na zmienenie. Indexy výrazne rástli, vďaka očakávaniu prerokovania obchodnej vojny medzi A

Najdrahšie hypotéky v USA od roku 2011

Ázijský makroekonomický kalendár nám v strede obchodného týždňa veľa toho nepriniesol. Japonská centrálna banka ponechala kľúčové úrokové sadzby na zápornej úrovni -0,1% podľa očakávaní. Čína sa vyjad

Nové clá voči Číne realitou

Utorok nepriniesol žiadne dôležité makroekonomické dáta. Americký prezident Donald Trump eskaluje obchodnú vojnu s Čínou zavedením ciel vo výške 10 % na ďalších 200 miliárd dolárov čínskych tovarov. V

Ďalšie cla na obzore

Začiatok obchodného týždňa sa niesol v negatívnom duchu pre ázijské akciové trhy. Americký prezident Donald Trump ohlásil ďalšie cla na dovoz tovaru z Číny, ktoré budú podliehať 10% zdaneniu. Jedná sa

CedThumbnails