Ďalšia rana pre eurozónu

Uverejnené: utorok, 05. júl 2011, 23:05

Je tomu týždeň čo grécky premiér zažil zborový potlesk vládnych poslancov pri schválení úsporného plánu. Dokonca pár prezieravých európskych politikov sa vyjadrilo, že to nie je skutočné riešenie, iba kupovanie času. Vytvorením štruktúry preklopenia gréckych dlhov a schválením úsporného a privatizačného balíčka si skutočne kúpili čas – jeden týždeň.

Tento čas však bankám stačil k tomu, aby opäť začali riskovať a nakupovať všetky rizikové aktíva, keďže straty z gréckeho dlhu budú mať výrazne limitované. Skutočne, táto derivátová štruktúra preklopenia dlhu je opäť ukážkou toho, ako pomôcť bankovému sektoru. K tomu sa veľmi ochotne pridala Čína diverzifikáciou svojich dolárových rezerv. A navyše silné jastrabie komentáre z ECB potiahli euro vyššie. Zdá sa však, že tomu je koniec. Týždeň predstierania, že všetko je v poriadku, skončil.

Problémy sa kumulovali už posledné dní, keď ratingové agentúry tvrdia, že preklopením dlhu si banky pohoršia, čo v ich očiach znamená bankrot. ECB tak bude musieť opäť „ohnúť“ svoje pravidlá a pravdepodobne akceptovať za zábezpeku bezcenné grécke „cenné“ papiere. Však nakoniec to zaplatia daňoví poplatníci. A aby si udržala svoju dôležitosť, pravdepodobne zvýši vo štvrtok úrokové sadzby. Teraz, v čase keď svetová ekonomika spomaľuje a ceny komodít klesajú, opäť ukazuje svoju nekompetentnosť.

Prípadné štvrtkové zvýšenie sadzieb spomalí rast v eurozóne a zvýši náklady na dlh zadlžených krajín. Trh s ním však počíta na 100%. Ak Trichet sadzby nezdvihne, euro sa bude obchodovať nižšie behom pár minút o stovky bodov. Avšak to nie je jediné peklo, pred ktorým stojí.

V utorok večer znížila ratingová agentúra Moody’s rating Portugalska z Ba1 na Ba2. Výhľad ponechala negatívny. Tento krok však sám o sebe nie je problémom. Skutočným problémom eurozóny je zdôvodnenie, prečo tak spravila. Dôvodom sú tri hlavné motívy. A práve tieto motívy ukazujú, prečo žiadna záchrana, tak ako ju vidíme doteraz, nebude úspešná. Nech je euro akokoľvek vysoko, jeho perspektíva je veľmi zlá.

Po prvé, Portugalsko nedokáže plniť naplánované fiškálne ciele a podobne ako u Grécka sa znižuje jeho primárny rozpočet. Jednoducho ekonomika pod tlakom úsporných opatrení spomaľuje a daňové príjmy klesajú, čo zväčšuje jeho deficit a následne dlh.

Portugalsko tak bude pravdepodobne potrebovať ďalšiu pomoc pred tým, ako vstúpi opäť na finančné trhy. Pomoc číslo dva sa tak nebude týkať iba Grécka, ale pravdepodobne aj Portugalska.

Po tretie, s tým, ako príde ďalšia záchrana, bude sa požadovať participácia súkromného sektora aj pri prerolovaní Portugalského dlhu.
A skutočne si myslíme, že to Portugalskom skončí? A čo Írsko? Viete si predstaviť zachraňovať po Grécku aj Portugalsko a Írsko, vytvárať plány na participáciu súkromného sektora na ich stratách? A keď sa to aj eurozóne podarí, je len otázkou času, kedy sa problém objaví v Španielsku alebo Taliansku. A vtedy domček z karát stratí svoje základy.

Euro za posledné dni posilnilo na základe nelogických predstáv, že ECB môže začať dlhodobo zvyšovať úrokové sadzby, čo sa centrálnej banke výrazne vypomstí. Okrem toho ho stále zachraňuje Čína v podobe Bieleho princa. Avšak posledné zistenie, že čínske banky držia zlé úvery v objeme 10% HDP, jej nedáva veľa priestoru pre nákupy ďalších toxických dlhopisov. Európske banky môžu predstierať, že je všetko v poriadku, no ďalšie rozšírenie rizika ich opäť donúti sklopiť hlavy. Svetová ekonomika spomaľuje a v takomto prípade je len otázkou času, kedy dolár opäť posilní. A práve dnešné jasné naznačenie toho, ako sa bude kríza v eurozóne vyvíjať mohlo odštartovať ďalší dlhodobejší prepad eura voči doláru. Aj keď odhadnúť správny timing je asi to najťažšie...

Autor: Ronald Ižip | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Pandémia posilnila vnútornú stabilitu Európskej únie

Kým na začiatku krízy mnohí opäť poukazovali na rastúce riziko odchodu Talianska z Európskej únie, dnes je situácia radikálne lepšia. Akcieschopnosť politických lídrov znížila riziko rozpadu únie na m

Nekonečný rast miezd v Amerike?

Ázijské trhy boli dnes chudobné na makroekonomické dáta, keďže nám nepriniesli ani jeden makroekonomický údaj na zmienenie. Indexy výrazne rástli, vďaka očakávaniu prerokovania obchodnej vojny medzi A

Najdrahšie hypotéky v USA od roku 2011

Ázijský makroekonomický kalendár nám v strede obchodného týždňa veľa toho nepriniesol. Japonská centrálna banka ponechala kľúčové úrokové sadzby na zápornej úrovni -0,1% podľa očakávaní. Čína sa vyjad

Nové clá voči Číne realitou

Utorok nepriniesol žiadne dôležité makroekonomické dáta. Americký prezident Donald Trump eskaluje obchodnú vojnu s Čínou zavedením ciel vo výške 10 % na ďalších 200 miliárd dolárov čínskych tovarov. V

Ďalšie cla na obzore

Začiatok obchodného týždňa sa niesol v negatívnom duchu pre ázijské akciové trhy. Americký prezident Donald Trump ohlásil ďalšie cla na dovoz tovaru z Číny, ktoré budú podliehať 10% zdaneniu. Jedná sa

CedThumbnails