Letné déja vu ECB
- Uverejnené: pondelok, 04. júl 2011, 15:15
Pred nami je štvrtkové zasadnutie ECB (Európska centrálna banka) a niektorým sa nám naskytá letné „deja vu“ ECB. Práve v júli 2008, kedy ostatné centrálne banky zahájili preteky o znižovanie úrokovej sadzby pod tlakom zistení o prehlbujúcej sa finančnej kríze, pristúpila ECB k bezprecedentnému navŕšeniu úrokovej sadzby o 25 bázických bodov na jej doterajšie historické maximá. Dôvodom boli inflačné riziká v eurozóne, ktoré výrazne presahovali cieľ ECB v podobe cenovej stability (harmonizovaný index spotrebiteľských cien do 2% Y/Y). Bolo to v čase kedy trhy stávkovali o prielome 150 USD/barel hranice na rope a EURUSD sa vyhrieval nad 1,60. Bolo to na takmer tri roky posledné navršovanie sadzieb ECB (až v apríli 2011 pristúpila k navŕšeniu sadzieb o ďalších 25 bázických bodov), ktorá ešte do konca roka 2008 raketovým tempom znížila základnú úrokovú sadzbu na úroveň 2,5% ( v máji 2009 sme boli na historickom dne 1%).
Graf vývoja úrokovej sadzby ECB
Po takmer troch rokoch (v roku 2008 to bol 9. júla a tento týždeň zasadá ECB 7. júla) všetky indície naznačujú, že ECB zopakuje svoj agresívny postoj a sprísni menovú politiku ECB o 25 bázických bodov (navŕši úrokovú sadzbu na 1,5%). Všetky posledné komentáre ECB od júnového zasadnutia nesú jasné signály sprísňovania menovej politiky ECB. Predstavitelia Rady guvernérov ECB nikdy doteraz pri svojich výhľadoch nedávali najavo ochotu navršovať základnú úrokovú sadzbu ako počas posledných týždňov. Dôvodom je opätovne obava z prudkého nárastu inflačných rizík a materializácie inflácie v eurozóne.
Komentáre predstaviteľov Rady guvernérov ECB za posledné štyri týždne:
J.C. Trichet (prezident ECB) „strong vigilance (zvýšená ostražitosť) na inflačné riziká“...“ strednodobé inflačné riziká stúpajú“... vo svojom poslednom komentári (30.júna) prezident ECB použil spojenie „strong vigilance“, ktoré trhy dávajú do súvislosti s okamžitým navršovaním sadzieb. Predchádzajúce júnové komentáre mali tiež jasný impulz a signál v podobe navršovania sadzieb ECB ...“ECB je v silnom vigilance móde“ (28.júna)... „neštandardné kroky neobmedzujú schopnosť utesniť menovú politiku ECB“(13.júna)... Prvý muž ECB, ktorý na júnovom zasadnutí naznačil potenciál navršovania úrokovej sadzby ECB už na ďalšom (pozn. júlovom) zasadnutí tak bude hlasovať z navŕšenie sadzieb.
Trichetov nástupca v kresle prezidenta ECB (od novembra) M.Draghi (Taliansko) vidí situáciu podobne ako jeho terajší šéf... „zabezpečovanie cenovej stability ECB znižuje celkovú rizikovú prirážku pre eurozónu“ (14.júna)...
Nemecký člen ECB J. Stark má v navršovaní sadzieb ECB tiež jasno... „ECB je veľmi obozretná“ (27.júna)...“ ECB naštartovala fázu narovnávania úrokových sadzieb“ (23.júna)...“ stále je tu potenciál nárastu inflačných očakávaní do budúcnosti"..."rast inflačných rizík volá po zvýšenej obozretnosti (strong vigilance)“...“ je veľmi pravdepodobné, že ďalšie navŕšenie sadzieb ECB bude už v júli“ (10.júna)... Ďalší silný hlas ECB hlasuje za navršovanie sadzieb.
Viceguvernér ECB V. Constancio (Portugalsko).. „urobíme čokoľvek, aby sme splnili primárne cieľ ECB v podobe cenovej stability“ (10.júna)... L. Bini-Smaghi (Taliansko) ... “ECB sa neskloní pred politickým tlakom a bude sledovať svoj primárny cieľ“ (16.júna)... L. Coene (Belgicko)..“navršovanie sadzieb ECB o 25 b.p. nebude tlmiť obnovu európskej ekonomiky“ (15.júna)... Ch.Noyer (Francúzsko)..“ECB musí držať inflačné riziká dobre ukotvené“ (14.júna)... J.Makúch (Slovensko)...“je veľmi pravdepodobné, že ECB pristúpi k navŕšeniu úrokových sadzieb počas júlového zasadnutia“ (14.júna)...
Ani jeden z komentárov predstaviteľov ECB za posledné štyri týždne nemal náznak ochoty ponechania základnej sadzby ECB na nezmenenej úrovni, všetky komentáre mali spoločné charakteristické znaky. Ide o obavu z inflačných rizík a ochotu sprísniť menovú politiku, zároveň odmietanie reštrukturalizácie gréckeho dlhu.
ECB by tak mala na svojom štvrtkovom zasadnutí pristúpiť k navŕšeniu úrokových sadzieb a potvrdiť svoje letné „déja vu“ napriek tomu, že ostatné centrálne banky (Fed, Bank of England) si udržujú skôr opatrnejší výhľad. Rizikom ostáva, že pod tlakom stále všade prítomnej fiškálnej krízy v eurozóne a hrozby defaultu Grécka, budeme vidieť plné „déja vu“. ECB by tak opäť po bezprecedentnom navršovaní sadzieb pristúpila k raketovému znižovaniu sadzieb.
Trhy v plnej miere aktuálne započítavajú navršovanie úrokovej sadzby ECB, pričom je započítané ešte jedno navŕšenie do konca roka.
Tabuľka pravdepodobnosti zmeny úrokových sadzieb
Zároveň medzi vývojom úrokového diferenciálu a spotovým kurzom EURUSD sledujeme pozitívnu koreláciu (viď preložený graf). Aktuálny vývoj na EURUSD i s podporou gréckeho schválenia austerity plánu a návrhu rolloveru gréckeho dlhu podporuje zisky na eure. Prípadné štvrtkové navŕšenie sadzieb ECB by tak bol ďalší plusový bod pre vývoj eura.
Graf vývoja úrokového diferenciálu a EURUSD 
Autor: Valér Demjan | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com
Najčítanejšie
Kurzový lístok ECB
| Britská libra | 0.8644 | 4.02 % |
Škola investora
ETF (exchange-traded fund) by sme voľne mohli preložiť ako "na burze obchodovaný fond". Ide teda o fondy podobné podielovým, ktoré sú kótovane...
Forexový trh je decentralizovaným trhom, to znamená že obchodné transakcie sa neuskutočňujú na nejakej burze, ale priamo medzi jednotlivými...
Kedysi bolo bežné obchodovať forex iba so skutočnými peniazmi. Ak ste chceli nakúpiť americké doláre a predať britské libry o objeme 100.000...