Bernanke zachránil európske banky

Uverejnené: nedeľa, 12. jún 2011, 21:05

Výborný kúsok finančnej investigatívnej žurnalistiky priniesol cez víkend portál ZeroHedge, ktorý rozobral tok peňazí súvisiaci s QE2 a vyvodil zaujímavé závery.

QE2 a bilancie bánk

Poďme rovno na vec. Priložený obrázok ukazuje dolárové rezervy bánk u Fedu od roku 2007. Vidíme, že rezervy bánk začali prudko rásť s prvými nákupmi cenných papierov Fedom. Rezervy začali od roku 2010 klesať, no práve QE2 opäť spôsobilo nárast rezerv amerických bánk, a to o $610 miliárd.

Neustále sa špekuluje, čo je dôvodom toho, že banky si udržujú takto vysoké rezervy. Práve cieľom Bernankeho kvantitatívneho uvoľňovanie bolo, aby americké banky požičiavali domácim ekonomickým subjektom, čo by opäť rozprúdilo ekonomiku. Dôvod, prečo peniaze nešli do ekonomiky, ale ostali na rezervách bánk je prozaický – peniaze skončili mimo USA. Priložený graf ukazuje vývoj dolárových aktív zahraničných bánk:

Nárast dolárových aktív zahraničných bánk ide ruka v ruke so začiatkom QE2. Posledný graf ukazuje, že skutočne dolárová hotovosť domácich amerických bánk ostala počas QE2 takmer nezmenená. Jediné čo narástlo, je hotovosť zahraničných bánk. (Čierna línia ukazuje rezervy Fedu).

Tento graf má obrovské implikácie na všetko od americkej a európskej monetárnej politiky, cez výmenné kurzy, fiškálnu politiku, úvery alebo QE3. Z grafu vidíme, že každý dolár z QE3 skončil v rezervách zahraničných bánk. Tie mohli na QE2 participovať ako primárni díleri. Z 20. primárnych dílerov sú zahraničné banky tieto: BNP, Barclays, Credit Suisse, Daiwa, Deutsche bank, HSBC, Mizuho, Nomura, RBC, RBS, Societe General, UBS.

Následok č.1 – rozpad eurozóny možný

Dôležitým faktom je, že on-shorové a off-shorové operácie sú zameniteľné. To, čo sa stalo je, že $600 miliárd v hotovosti pochádzajúceho z QE2 dostali americké pobočky zahraničných bánk, ktoré peniaze okamžite repatriovali domov. Ľahko tak vyplnili kapitálové požiadavky, ktoré im napríklad vznikli z vlastníctva rizikových dlhopisov PIGS. Teraz je už jasné, prečo prezident nemeckej Bundesbank povedal, že Grécko môže skrachovať. Jednoducho, kvôli svojim americkým pobočkám, ktoré získali miliardy dolárov pre európske banky ako dar od Fedu. Znamená to, že európske banky môžu byť pripravené na default ohrozených krajín.

Bankrot by rozhodne urobil z ECB nesolventnú banku, avšak to vysvetľuje, prečo bolo Nemecko také ochotné s akceptáciou Maria Draghiho na jej čelo: Nemecko sa pripravuje na koniec ECB.

Následok č.2 – Bernankeho možné odvolanie

Pripravte sa na predvolanie Bernankeho a jeho možné odvolanie. Ak sa stane bežnou vedomosťou, že predseda Fedu s celým svojim QE2 iba zachránil zahraničné banky, v USA vznikne politické peklo. Navyše uvedené dáta dokumentujú, prečo sa v USA nezvyšuje množstvo úverov: nič z $600-miliardovej hotovosti neprišlo do amerických bánk. To tiež vysvetľuje nízku multiplikáciu a velocitu peňazí.

Následok č.3 – Dôvod slabého dolára

Vlastníctvo dolárov a ich konverzia na ostatné meny (najmä euro) ukazuje, prečo bol dolár od začiatku QE3 tak slabý. Miesto toho, aby sa EURUSD pohybovalo niekde v okolí parity, tam kam patrí, tento tajný tok peňazí z USA do Európy v objeme $600 miliárd spôsobil umelé zvýšenie hodnoty eura v objeme 2000-3000 pipov.

Následok č.4 – Dlhopisy nebudú rásť

V súlade s otázkou Billa Grossa „dokiaľ prídu peniaze na ďalšie nákupy amerického dlhu?“ je zrejmé, že celé QE2 slúžilo iba na zaplátanie kapitálových dier európskych bánk. Americké banky neprofitovali na stimuloch QE2 a tak neexistuje hotovosť, ktorá by slúžila na nákupy amerických dlhopisov. Táto hotovosť sa využila tisíce míľ od brehov USA.

Následok č.5 – QE3 je istota

Nie je dôležité koľko toho Fed nakúpil, ale kde skončili jeho pasíva. Americká peňažná zásoba a rezervy domácich bánk sa za posledné tri roky takmer nezmenili. Monetárny stimul Fedu z QE2 pre domácu ekonomiku takmer neexistoval. Tá bude musieť prísť v niekoľkých najbližších mesiacoch v objeme $500-$1000 miliárd dolárov a je jedno aké aktíva bude Fed používať k nákupom.

Autor: Ronald Ižip | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Pandémia posilnila vnútornú stabilitu Európskej únie

Kým na začiatku krízy mnohí opäť poukazovali na rastúce riziko odchodu Talianska z Európskej únie, dnes je situácia radikálne lepšia. Akcieschopnosť politických lídrov znížila riziko rozpadu únie na m

Nekonečný rast miezd v Amerike?

Ázijské trhy boli dnes chudobné na makroekonomické dáta, keďže nám nepriniesli ani jeden makroekonomický údaj na zmienenie. Indexy výrazne rástli, vďaka očakávaniu prerokovania obchodnej vojny medzi A

Najdrahšie hypotéky v USA od roku 2011

Ázijský makroekonomický kalendár nám v strede obchodného týždňa veľa toho nepriniesol. Japonská centrálna banka ponechala kľúčové úrokové sadzby na zápornej úrovni -0,1% podľa očakávaní. Čína sa vyjad

Nové clá voči Číne realitou

Utorok nepriniesol žiadne dôležité makroekonomické dáta. Americký prezident Donald Trump eskaluje obchodnú vojnu s Čínou zavedením ciel vo výške 10 % na ďalších 200 miliárd dolárov čínskych tovarov. V

Ďalšie cla na obzore

Začiatok obchodného týždňa sa niesol v negatívnom duchu pre ázijské akciové trhy. Americký prezident Donald Trump ohlásil ďalšie cla na dovoz tovaru z Číny, ktoré budú podliehať 10% zdaneniu. Jedná sa

CedThumbnails