Stávka s Benom
- Uverejnené: nedeľa, 01. máj 2011, 12:05
Prezident Federálneho rezervného systému, Ben Bernanke, vo svojej historicky prvej tlačovej konferencií po stredajšom zasadnutí Fedu potvrdil, že jeho politika má úspech. Nenaznačil tak ani najmenšiu pochybnosť o tom, že je zodpovedný za rast cien svetových komodít a prepad hodnoty amerického dolára. Záver je jednoduchý – pripravme sa na infláciu.
Bernankeho tlačovka
Aj keď sa od guvernéra Fedu nečakali žiadne prekvapenia, a dokonca ani na tlačovke nepovedal nič neočakávané, trh reagoval na jeho slová prudkými pohybmi. Zlato dosiahlo nové historické rekordy, Nasdaq zaznamenal najvyššiu úroveň od roku 2000 a euro atakuje svoje úrovne spred gréckej krízy. Investori jednoducho predávali americký dolár a nakupovali všetko ostatné.
Mnoho ľudí dúfalo, že Bernanke aspoň čiastočne skoriguje svoje predchádzajúce rozhodnutie o kvantitatívnom uvoľňovaní a naznačí koniec uvoľnenej menovej politiky. Zdá sa však, že Benov postoj je neochvejný a s defláciou bude bojovať až do konca. Bernanke totižto už vo svojich predchádzajúcich prácach naznačil, že za finančné krízy nemôžu vysoké ceny komodít, ale vysoké úrokové sadzby. Taktiež pokiaľ ekonomika nebude rásť a ceny budú klesať, Bernanke spraví čokoľvek, aby nás dostal z deflačnej pasce. Únik však pravdepodobne znamená iba prechod do pasce inflácie.
Aj keď od zavedenia QE2 vzrástli úrokové sadzby, klesol reálny príjem, oslabil dolár a klesli ceny nehnuteľností, Bernanke skalopevne verí, že kvantitatívne uvoľňovanie bolo prospešné. Na svojej tlačovke chcel o tom presvedčiť aj finančné trhy, tie však výpredajom dolára jeho slová ignorovali. Asi najväčším posolstvom guvernérových odpovedí je fakt, že odmieta akýkoľvek vplyv kvantitatívneho uvoľňovania na ceny komodít. Hrdí sa takmer 100% koreláciou medzi bilanciou Fedu a rastom akcií, avšak komodity rastú z úplne iného dôvodu – dopytu z rozvíjajúcich sa krajín, najmä Číny. Bernanke tak vopchal svoju hlavu do piesku a zdá sa, že dobrovoľného obmedzenia tlačenia peňazí sa u neho nedočkáme.
Hrozba inflácie
Miesto deflácie tak s veľkou pravdepodobnosťou príde inflácia. Bernankeho ignorovanie základných ekonomických faktov a súvislostí bude mať silný negatívny efekt nielen v USA, ale na celom svete. Bernanke síce naznačil, že môže kedykoľvek v priebehu 15 minút zvýšiť úrokové sadzby, avšak rýchle zvýšenie úrokových sadzieb by paradoxne prinieslo obrovskú infláciu.
Jedna z ekonomicky dobre odvodených a dokázaných skutočností, je preferencia likvidity.
http://www.youtube.com/watch?v=mJuiEDVMGEs
Tá hovorí o tom, do akej miery ovplyvňuje výška úrokových sadzieb držbu peňazí subjektmi v ekonomike. Pokiaľ je úroková sadzba vysoká, tak ľudia držia minimálne množstvo peňazí v hotovosti, keďže nie je racionálne nechať peniaze ladom. Naopak, pokiaľ sú sadzby nízke, tak majú preferenciu držať ich vo väčšom množstve.
Fed nalial do obehu tak veľké množstvo peňazí (zvýšil monetárnu bázu), že ekonomické subjekty držia historické rekordné množstvo peňazí. Pokiaľ by začal prudko zvyšovať úrokové sadzby, tak by sa všetky tieto peniaze veľmi rýchlo dostali do ekonomiky a v priebehu niekoľkých mesiacov by spôsobili obrovskú infláciu. Fed najprv preto musí znížiť svoju bilanciu (spraviť opak QE2) a až potom môže začať zvyšovať úrokové sadzby. Je to ekonomický fakt, ktorého si je dobre vedomý aj samotný Fed. A vzhľadom k tomu, že predaj jeho aktív by mu spôsobil veľké straty a na trhu chaos, potom je jasné, že Fed ešte dlho nepristúpi k normalizácií svojej politiky.
Bublina bude pokračovať
Viackrát sme hovorili, že na trhu rizikových aktív, najmä komodít je veľká bublina, ktorá musí raz prasknúť. Finančný trh sa hýbe v cykloch a momentálne sa nachádzame na vrchole jedného z nich. Problémom však je, že bublina rastie často omnoho viac ako si vie ktokoľvek predstaviť. A Bernanke včera naznačil, že podobne to môže byť aj teraz.
Historické fakty ukazujú, že predpoklad, že zvyšovanie úrokových sadzieb prinesie rýchly koniec bubliny na finančných trhoch sa ukazuje ako nesprávny. Naopak, bublina graduje počas obdobia zvyšovania sadzieb a často trvá dlhé mesiace, kým praskne. Potvrdzuje to preferencia likvidity, ktorá hovorí, že vyššie úrokové sadzby spôsobujú vyššiu velocitu peňazí a tlačia na rast inflácie.
Bernankeho dogmatické stanovisko znamená, že rast cenovej inflácie bude pokračovať. Sám som zvedavý, do kedy bude tvrdiť, že nárast inflácie je iba „dočasný“. Pred rokom som na základe porozumeniu deficitu vo financovaní trhov dolárom tvrdil, že Bernanke nezvýši úrokové sadzby, tak ako naznačoval, ale naopak, predpokladal som ďalšie kvantitatívne uvoľňovanie. Teraz si dovolím ďalšiu stávku s Benom – do konca roka zistí, že inflácia nie je „dočasná“ ale trvalá. Ak sa tak skutočne stane, potom bude zrejmé, že najsilnejší muž sveta nepoužíva ekonómiu na ekonomické, ale na politické účely.
Autor: Ronald Ižip | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com
Najčítanejšie
Kurzový lístok ECB
| Britská libra | 0.8644 | 4.02 % |
Škola investora
Investovanie do dlhopisov prináša množstvo výhod, ktoré ocení nejeden investor. Dlhopisy by nemali chýbať v žiadmon portfóliu najmä kvôli...
Podielový fond asi najvýstižnejšie charakterizuje príslovie „Virtus Unita Fortior“ (v jednote je sila). Zakladá ho správcovská spoločnosť, ...
Úspešní obchodníci si uvedomujú, že ochrana financií, ktorými disponujú je minimálne tak dôležitá, ako výnos peňazí z ich obchodovania....