Dosiahne pomer ceny zlata k striebru jednociferné hodnoty?
- Uverejnené: pondelok, 25. apríl 2011, 19:25
Rast striebra je v poslednom čase naozaj obdivuhodný. Mnohým sa zdá, že tento trh je už „prepálený“. To je prirodzené, keď človek nepozná fundamenty, ktoré stoja za týmto silným rastom, dôsledkom čoho veľa trhových komentátorov označí tento trh za bublinu, ktorá čoskoro praskne. Striebro je pre nich príliš zložité na to, aby ho mohli presne kategorizovať. Je to komodita, monetárny kov, alebo oboje? Čo najviac ovplyvňuje dopyt po ňom? Ak je to priemyselný dopyt, všetko je v poriadku, pretože je to býčí znak. Ale ak je to investičný dopyt po striebre ako peňažnom kove, ktorý ťahá cenu hore, nie je to znamením, že vyhrávajú medvede? Faktom ostáva, že väčšina komentátorov nezachytila zmeny, ktoré stále viac signalizujú, že striebro sa stáva monetárnou poistkou, a preto nesprávne odhadli cenu, ku ktorej sa tento chudobný brat zlata môže priblížiť.
Podľa najznámejších svetových agentúr, konsenzus „expertov“, predpovedajúcich cenu striebra pre rok 2011 sa nachádza na $29,5, čo predstavuje o 38% menej ako súčasná cena. Rovnaká skupina analytikov predpovedá cenový pokles vo výške 25% v roku 2012 a ďalších 9% v roku 2013, čo by znamenalo cenu striebra $20za jednu uncu. Ak zoberieme do úvahy, že striebro sa počas posledných 10 rokov zhodnotilo na ročnej báze o viac ako 21%, tieto predpovede indikujú veľmi dramatickú zmenu v dlhodobom trende. Uvidíme takýto prudký cenový obrat? Pravdepodobne nie. Tieto predpovede pochádzajú z dielne rovnakých analytikov, ktorí na tento rok predpovedali priemernú cenu striebra $18,65 – doposiaľ teda minuli tento cieľ o viac ako 100%.
Z akého dôvodu považujeme za pravdepodobné, že cena striebra bude pokračovať vo svojom raste? Naša premisa sa zakladá na najelementárnejšom ekonomickom princípe – vzťahu ponuky a dopytu.
Jeden z kľúčových indikátorov, ktorý je vhodný na bližšie preskúmanie je pomer ceny zlato/striebro. O tomto pomere sa toho napísalo viac ako dosť, a preto sa nebudeme púšťať do jeho hĺbkovej analýzy, stačí ak poznamenáme, že historicky opodstatnená úroveň tohto ukazovateľa sa nachádza na čísle 16. To znamená, že za jednu uncu zlata ste si mohli kúpiť 16 uncí striebra. V minulom tisícročí sa tento pomer pohyboval medzi 10 a 16 uncami striebra – množstvo, ktoré približne kopíruje relatívny výskyt oboch týchto minerálov v zemskej kôre. Z dôvodu opustenia bimetalizmu v minulom storočí a neskôr aj zlatého štandardu, pomer zlata/striebra výrazne fluktuoval, keď dvakrát dosiahol hodnotu 15, zatiaľ čo v 90. rokoch dosiahol maximum na úrovni 100. Posledný vrchol dosiahol v druhej polovici roku 2009, kedy sa pohyboval takmer na úrovni 80 k jednej. Od tej doby sa pomer výrazne znižuje, čo odráža fantastické zhodnotenie striebra v danej časovej perióde. V súčasnosti sa tento pomer pohybuje približne na hodnote 33. Je pravdepodobné, že toto číslo bude naďalej hnané smerom nadol z dôvodu základných ekonomických fundamentov – ponuky a dopytu.
Americká mincovňa US Mint, najväčší svetový producent strieborných a zlatých mincí, nedávno vydal správu, v ktorej uvádza, že na ročnej báze mincovňa predala 13 miliónov uncí strieborných mincí a 370 tisíc zlatých mincí. To znamená, že US Mint počas tohto roka predala v dolárovom vyjadrení takmer rovnako veľa striebra aj zlata. Tento trend potvrdzuje pohľad aj na dve najväčšie ETF v segmente drahých kovov. Investori stiahli približne 3 miliardy dolárov zo zlatého ETF, GLD, zatiaľ čo jeho strieborný brat, SLV, zaznamenal počas rovnakého obdobia čistý príjem peňažných prostriedkov vo výške $370 miliónov. V dolárovom objeme začínajú investori vkladať rovnako veľa, ak nie viac, do striebra v porovnaní so zlatom. Nemôžeme sa tomu ani čudovať. Striebro je oveľa vzácnejší kov, ako indikuje jeho pomer k zlatu vo výške 33, resp. 1/33.
Aby sme vysvetlili prečo je tomu tak, musíme sa pozrieť na vyťažené množstvá oboch kovov. V roku 2010 sa vydolovalo zhruba 736 miliónov uncí striebra a 85 miliónov uncí zlata. Ďalej sa recykláciou vyprodukovalo dodatočných 215 miliónov uncí striebra a 53 miliónov uncí zlata. Keď tieto hodnoty sčítame, získame 951 miliónov uncí striebra a 139 miliónov uncí vyťaženého zlata, čím získame pomer deväť uncí striebra k jednej unci zlata.
Je takisto zaujímavé, že tento pomer je veľmi podobný pomeru dostupných rezerv zlata a striebra. Geologické prieskumy odhadujú, že súčasné rezervy striebra dosahujú 16,4 miliardy uncí oproti 1,6 miliarde uncí zlata, alebo pomer približne 10:1.
Argument v prospech striebra je ešte viac pádny, keď zoberieme do úvahy dvojitú úlohu striebra ako investičného a priemyselného kovu. V minulom roku tvoril neinvestičný dopyt po striebre (zahŕňajúci priemyselné, fotografické a šperkárske využitie) približne 610 miliónov uncí. To reprezentuje 64% primárnej ponuky, a tým pádom ostáva na uspokojenie investičného dopytu približne 341 miliónov uncí. Pri pohľade na zlato zistíme, že priemyselné použitie sa rovná 13 miliónom unciam, alebo 10% základnej ponuky a na investičný dopyt zostáva zvyšných 125 miliónov uncí. A tak po odčítaní priemyselného použitia, ponuka, ktorá ostáva na uspokojenie investičného dopytu po striebre je približne 2,7-násobná v porovnaní so zlatom. Avšak ak zmeníme tieto unce na doláre pri súčasných cenách drahých kovov, ostane nám 15 miliárd dolárov striebra dostupného pre investície, oproti 186 miliardám dolárov zlata, alebo pomer striebra ku zlatu 1:13! To znamená, že striebro má iba 8% schopnosť uspokojiť investičný dopyt v porovnaní so zlatom.
Je pravda, že potenciálnym zdrojom ponuky je striebro, ktoré už investori vlastnia – a za súčasnej ceny striebra môžu byť tieto zásoby predané na trhu s cieľom aspoň trochu zmierniť prípadný nedostatok. Avšak z dôvodu niekoľkých dekád zanedbateľných investícií do trhu so striebrom, množstvo takýchto zásob je v súčasnosti extrémne malé. Posledné odhady hovoria o 1,2 miliarde strieborných uncí a 2,2 miliarde uncí zlata dostupných prostredníctvom zásob. Z toho vyplýva, že súčasná hodnota zásob strieborných tehličiek a mincí predstavuje iba 52 miliárd dolárov; v prípade zlata je to 3,3 bilióna dolárov. Ak tieto čísla rozmeníme na drobné, získame pomer zásob striebra k zásobám zlata 1:63. Súčasný pomer cien vo výške 33:1 je teda len sotva udržateľný.
Všetky údaje vedú k záveru, že v súčasnosti je množstvo peňazí prúdiacich do oboch trhov v dolárovom vyjadrení takmer vyrovnané. A aj napriek tomu, že cenový pomer striebra ku zlatu sa od svojich maxím v roku 2009 výrazne znížil, ukázali sme si, že tento pomer musí klesnúť nižšie, aby bolo obnovená fundamentálna rovnováha medzi ponukou a dopytom. Iba čas ukáže ako veľmi sa tento pomer zníži, ale nebolo by prekvapujúce, ak by na istý čas dosiahol jednociferné hodnoty, predtým ako sa ustáli na udržateľnejšom ekvilibriu.
Čo takzvaní „experti“ vo svojich modeloch a projekciách zanedbávajú je fakt, že experiment fiat peňazí stroskotal. V tomto kontexte sa trh rozhodol prideliť štatút svetovej rezervnej meny zlatu – nie doláru, nie euru a nie jenu. Zhodnocovanie zlata vo všetkých menách je viac ako pravdepodobné, kvôli úteku od papieru ku skutočnej hodnote. A táto „hra“ ešte len zapustila svoje korene. Podobne ako zlato, aj striebro má dlhú históriu ako monetárny kov, a práve preto nakupujú momentálne investori aj tento drahý kov, ktorý ich uchráni od zničujúcich následkov straty hodnoty papierových mien. Rodiaci sa bimetalistický štandard zaručí „strieborným“ investorom výkonnosť, ktorá je neporovnateľne vyššia ako trhový priemer. A čo je zrejmé je fakt, že s rovnakým objemom dolárových investícií, prúdiacich do trhov drahých kovov, súčasný pomer ich cien, 33:1, je neudržateľný a môže ísť iba jedným smerom: nižšie.
Nakoniec, nasledujúce obrázky hovoria za všetko.
Zdroj: Zerohedge
Autor: Peter Margetiny | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com
Najčítanejšie
Kurzový lístok ECB
| Britská libra | 0.8644 | 4.02 % |
Škola investora
Sú to dlhové cenné papiere, ktoré väčšinou majú kupón, ktorý vypláca emitent dlhopisu jeho držiteľovi. V podstate sa dá povedať, že dlhopis je...
Úspešní obchodníci si uvedomujú, že ochrana financií, ktorými disponujú je minimálne tak dôležitá, ako výnos peňazí z ich obchodovania....
Na trhu je veľké množstvo podielových fondov. Môžeme ich zaradiť do niekoľkých základných skupín. Vlastnosti týchto skupín sú kľúčové pri ...