Devízové opcie: Príležitosť k nákupu?

Uverejnené: utorok, 31. júl 2012, 22:41

Vzhľadom k tomu, že Európa hrá v práve prebiehajúcej finančnej kríze ústrednú rolu, v prvej polovici roka sa pozornosť úplne logicky zameriavala prevažne na EURUSD. Platí to ako o spotových, tak o opčných trhoch. Grécko bolo samozrejme dlhou ságou a implikovaná volatilita devízových opcií bola silne ovplyvnená udalosťami odohrávajúcimi sa v Aténach a vzhľadom k dvojitým voľbám počas šiestich týždňov sa bolo nad čím zamýšľať.

Najprv sa poďme pozrieť na implikovanú volatilitu EURUSD v priebehu posledných 12 mesiacov. Ak vezmeme ako merítko jednomesačnú volatilitu, vidíme trvalý vzostup volatility po zverejnení výsledkov prvých volieb, po ktorom nasleduje prudký pokles po druhých voľbách, pretože na spotovom trhu sa ani v jednom smere nič významného neudialo (pozri graf). Tento prudký pokles implikovanej volatility sme vzhľadom k vysokej rizikovej prémii v súvislosti s voľbami očakávali. Zobrazujeme tiež jednomesačnú realizovanú volatilitu spotového trhu v rovnakom období a pozrite sa na rozdiel medzi implikovanou a realizovanou volatilitou. Hoci je to zjednodušujúci pohľad, môžeme ho považovať za dobré meradlo rizikovej prémie, ktorú trh v danom okamihu požaduje. Tu opäť vidíme, ako sa riziková prémia až do druhých volieb neustále zvyšuje, než ostro klesne (všimnite si, že skutočná volatilita spotu sa po voľbách mierne zvýšila).

Čo z toho teda pre nás vyplýva? Je zrejmé, že riziká spojené s gréckymi voľbami sa trochu znížili. To ale neznamená, že Grécko vyriešilo všetky svoje problémy, že sa Európa zotaví bez zakopnutia a že finančná kríza je u svojho konca. Mnohé európske krajiny stále čelia extrémnym tlakom a finančné trhy zostávajú ďalej v napätí. Bez ohľadu na smer, ktorým sa uberáme (či už nás povedie k ďalšiemu popieraniu súčasného stavu alebo k drastickým zmenám), aj my očakávame, že to bude cesta tŕnistá. Nie je takmer pochýb o tom, že ostré korekcie a zvýšená volatilita sa môžu na devízové trhy kedykoľvek bez varovania vrátiť.

Z tohto dôvodu by sme dali prednosť držaniu dlhých pozícií, pokiaľ nebude implikovaná volatilita výrazne vyššia ako volatilita realizovaná.

Trh devízových opcií sa necháva unášať a je až príliš ochotný predávať volatilitu, pretože spot je počas letného kľudu zjavne uväznený v úzkych pásmach. Od gréckych volieb je normou relatívne uspokojenie. Avšak operácie typu risk-reversal stále vykazujú veľmi vysokú prémiu u opcií na pokles EUR, čo odráža skutočnosť, že riziko stále trvá. Nedávny pokles implikovanej volatility je potrebné chápať ako príležitosť k nákupu, alebo možno ako príležitosť na zabezpečenie expozície v podkladovom aktíve prostredníctvom devízových opcií.

V Saxo Bank sme presvedšení, že obozretnosť je na mieste: priame dlhé pozície v opciách by mohli byť cez pokojné letné obdobie ohrozené a investori sa možno radšej poobzerajú po menej agresívnych stratégiách, napríklad call spread, put spread alebo kalendárny spread (napr. nákup jednoročných opcií a predaj trojmesačných opcií ). Vzhľadom na neistotu, ktorá na finančných trhoch stále panuje, bude kľúčové znížiť a riadiť riziká a udržať celkovú dlhú expozíciu vo volatilite.

Autor: Gustave Rieunier | Saxo Bank

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails