Riziká európskych bánk sa neustále zväčšujú

Uverejnené: pondelok, 26. december 2011, 17:15

Decembrový vývoj v lotyšskom bankovom systéme je dôkazom toho, že runy na banky nie sú tak celkom otázkou minulosti. Klebety spred necelých dvoch týždňov o tom, že Swedbank čelí v Estónsku a vo Švédsku problémom s likviditou, vyhnali predminulý víkend tisíce Lotyšov k bankomatom, pri ktorých sa v niektorých prípadoch tlačilo viac ako 50 ľudí. Lotyši sú zvlášť citliví na rôzne špekulácie týkajúce sa bankového zdravia ich krajiny. Minulý mesiac bola znárodnená desiata najväčšia banka, Latvijas Krajbanka, po tom, čo regulátori zistili obrovský podvod, ktorý bol údajne spáchaný bývalým vlastníkom tejto banky. Vkladatelia nemali prístup k svojim financiám niekoľko dní. Dnešná realita však spočíva v tom, že moderné bankové runy majú formu výberov vkladov z jednej inštitúcie a ich následné uloženie do iného bankového domu. Logicky by sme si teda mali položiť otázku: ak by ste boli Španiel, Portugalec, Francúz, Lotyš, Grék alebo Talian, prečo by ste rušili svoje účty denominované v eurách vo svojich domovských bankách? Ak by existovalo riziko, že vaše vklady budú znovu vedené v pesetách, escude, frankoch, drachme alebo líre, prečo ich hneď nepremiestniť do stabilnejšieho bankového prostredia? Pri súčasnej mobilite kapitálu, nebolo by vhodné otvoriť účet vo Švajčiarsku, Kanade, Nórsku alebo aspoň v Nemecku? Prečo riskovať, že skončíte ako Argentínci, ktorí si mohli z banky za týždeň vybrať iba bagadeľ po tom, čo miestne autority zmenili pravidlá týkajúce voľného pohybu kapitálu a zdevalvovali peso?

Rovnako ako sa Lotyši hrnuli pred necelými dvoma týždňami k bankomatom, urobia tak v ďalších mesiacoch aj ostatní vkladatelia naprieč celou periférnou Európou. Nasledujúci obrázok zobrazuje posledné dáta ohľadom výberov vkladov v krajinách PIIGS. Ako môžeme vidieť, depozity sa znižujú čoraz rýchlejšie. Prekvapujúce je azda iba to, že sa tak nestalo už oveľa skôr.

Depozity M1 v štátoch PIIGS

Kapitálová mobilita je v podstate nevyhnutnou podmienkou defaultu krajiny, keďže kapitál opúšťa problémové oblasti a krajina sa dostáva do akejsi špirály. Ekonómovia Reinhart a Rogoff poukázali vo svojich prácach na koreláciu medzi liberalizáciou kapitálovej mobility a vznikom bankových kríz. Prišli na to, že obdobia vysokého pohybu kapitálu v medzinárodnom meradle opakovane vyvolali bankové krízy na celom svete nielen za posledných 20 rokov, ale aj v historickom kontexte. Dáta, ktoré zhromaždili siahajú až do roku 1800 a končia rokom 2007. V tom čase bola mobilita kapitálu na svojich najvyšších úrovniach v celej histórii a všetci vieme ako to celé dopadlo.

Pohyb kapitálu (červená priamka) a bankové krízy (modrá priamka)

Problémy s kolaterálom sú čoraz vážnejšie

MMF v novembri vydal štúdiu, v ktorej poukazuje na výrazný úbytok zdrojov, ktoré môžu rozhodujúci díleri použiť ako kolaterál. Inými slovami, klienti týchto dílerov (štátne majetkové fondy, správcovia aktív a pod.) neumožňujú svojim primárnym brokerom používať svoj prebytočný kolaterál pri ich operáciách s cennými papiermi alebo pri repo-obchodoch. Tento úbytok účinne redukuje množstvo „maziva“, ktoré je potrebné na udržiavanie hladkého fungovania vysoko pákového finančného systému a je nepochybne úzko spojený s oddlžovaním sa, ktoré začína v európskych bankách. Účastníci na trhu už viac nedôverujú svojim dílerom, ktorí používajú kolaterál ich klientov ako kolaterál pri svojich vlastných pôžičkách. Tomu sa ani nemôžeme čudovať, keď vezmeme do úvahy správanie najsilnejších hráčov ako MF Global. Trhoví hráči si začínajú uvedomovať, že ich kolaterál je bezpečnejší v rukách správcu z tretej strany ako u ich primárneho brokera a to i napriek tomu, že držaním kolaterálu u tohto brokera by zarobili o 200 bázických bodov viac. Najväčší brokeri teda postupne strácajú veľmi výnosný biznis, kedy mohli používať kolaterál klientov na generovanie vlastných ziskov. Niektoré veľké európske fondy sa dokonca začínajú na mimoburzovom trhu vyhýbať európskym bankám. Takýto preventívny postoj je sčasti prirodzenou odpoveďou na neúspech Európskej bankovej asociácie vykonať skutočné stresové testy bánk. Francúzsko-belgická Dexia prešla týmito testami bez problémov a o 3 mesiace na to prakticky skrachovala, to hovorí azda za všetko. Na záchranu samotnej Dexie bolo potrebných €190 miliárd.

Nedávne koordinované vyhlásenie siedmich rozhodujúcich centrálnych bánk zvýšiť dostupnosť menových swapových liniek bolo pokusom uviesť do praxe facilitu, ktorá bude slúžiť ako trhový airbag, ak by sa spustila reťazová reakcia bankrotu viacerých európskych krajín. Je viac ako pravdepodobné, že načasovanie ohlásenia tejto swapovej facility nebolo náhodné a snažilo sa zabrániť krachu jednej z veľkých európskych bánk, ktorá čelila problémom s financovaním sa. Táto akcia poskytla krátkodobú úľavu finančnému trhu a „mini-kríza“ bola zdanlivo odvrátená. I keď sa zabránilo pádu a reštrukturalizácii, oddlžovaniu systému sa nepodarilo vyhnúť. Väčšina „kvalitného“ kolaterálu v ECB sa používa pri repo-financovaní a ak by sa teda na trhu vyskytol akútny nedostatok kolaterálu, čo si myslíte, že ECB spraví? Prirodzene, že bude akceptovať aj menej kvalitný kolaterál na úkor repo-transakcií. Neustále znižovanie kolaterálových požiadaviek podporilo európske banky v tom, aby do ECB ukladali kolaterál stále nižšej a nižšej kvality. Súvaha ECB sa tak časom nafúkla a súčasné portfólio pôžičiek tejto inštitúcie narástlo na pol bilióna eur; keďže kapitál ECB predstavuje iba mizivých €5 miliárd, riziko je naozaj obrovské.

I keď sa európski lídri (neúspešne) snažia potlačiť rastúce výnosy na európskom dlhopisovom trhu, kontrolovať svoje výdavky, znížiť deficity a napraviť to, čo finančné trhy označili za zničený menový systém, dáta nám hovoria, že obyvatelia žijúci v najproblémovejších európskych krajinách strácajú dôveru v sen zvaný spoločná európska mena. Dôvera v systém sa vytráca a definitívne dôsledky tohto rozpadu – krachy štátov – sú zdá sa nevyhnutné. Sme čoraz bližšie obrovskej reštrukturalizácii dlhu suverénnych krajín.

Tento komentár je voľným prekladom publikácie z externého zdroja, ktorý nemusí predstavovať názor analytika alebo spoločnosti TRIM Broker. Poskytnutím i alternatívneho názoru, identického či odlišného k názorom našich analytikov sledujeme zvyšovanie informovanosti našich klientov a odbornej verejnosti o danej problematike.

Zdroj: Kyle Bass, Hayman Capital

Autor: Peter Margetíny | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails