Dve definitívne riešenia krízu nezastavili

Uverejnené: pondelok, 24. október 2011, 11:20

Piatok priniesol euru ďalšie zisky. Spoločná mena pokračovala v raste vďaka lepších korporátnym výsledkom a rastu akcií, možnosti dohody na rekapitalizácii bánk na víkendovom summite EU ako aj správy, že FED by mohol prísť s novým kolom stimulov.

QE 3 začína vyzerať reálne

Príležitosť na pomoc ekonomike opäť vidí FED a pomaly sa začína hovoriť o možnosti tretieho kola kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky. Takýto krok naznačili v piatok Kocherlakota, Tarullo ako aj Yellenová. Nové kolo by vzhľadom na stále veľký potenciál operácie twist malo byť orientované na trh s hypotekárnymi cennými papiermi. Novinkou by ale mohla byť možnosť cielenia miery nezamestnanosti resp. nominálneho HDP. Explicitná úroveň buď HDP alebo miery nezamestnanosti by bola použitá na vymedzenie doby, počas ktorej ostane menová politika uvoľnená. Nakoľko je ale inflácia stále vysoká a ekonomika zatiaľ len spomaľuje a nie je v recesii, je QE reálne skôr na jar.

Operácia twist: stimul pre špekulantov

Pekne ale zhrnul posledný krok v menovej politike prezident Dallaského FEDu Fisher. Podľa jeho názoru mala operácia twist oveľa väčší pozitívny vplyv na traderov a veľké finančné spoločnosti, než na firmy, ktoré reálne vytvárajú pracovné miesta.

Dve definitívne riešenia krízu nezastavili

Ministri financií Európskej únie ako aj eurozóny absolvovali v piatok ďalší summit ohľadom riešenia dlhovej krízy. Ide o 13. summit za posledných 21 mesiacov. Ani tento ale nedokázal priniesť žiadne riešenia. To by sa ale malo zmeniť na summite v stredu, kedy sa očakáva finálne riešenie krízy. Nezabúdajme, že Európa už označila záver summitu v marci za „úplný“ a júlová dohoda bola označená ako „finálny balík.“ Ako ale vidíme, ani jedno z týchto riešení nebolo skutočne definitívne.

Záchrana bude bez ECB

Na víkendovom zasadnutí Nemecko presadilo, že ECB nebude participovať pri napákovaní eurovalu. Nemecké krídlo totiž za žiadnych okolností nebude tolerovať infláciu a akékoľvek riešenie, ktoré by mohlo ohroziť inflačnú stabilitu. V tomto má teda trh jasno a subjekt, ktorý ako jediný môže bez problémov zväčšiť svoju bilanciu, sa na záchrane podieľať nebude.

Predbežné závery summitu

Čo je teda predbežným záverom stretnutia? Aj keď na oficiálne závery "definitívneho" summitu EU o kríze si musíme počkať do stredy, postupne sa začína hovoriť o týchto predbežných záveroch:
• Na rekapitalizáciu bánk bude vyčlenených 100 mld. EUR. Plán počíta so zvýšením pomeru Tier 1 ratio na 9%. Podľa analytikov ale bude treba viac než táto suma, takže banky budú musieť buď rekapitalizovať akcionári alebo banky začnú predávať aktíva.
• Na napákovanie eurovalu existujú dve možnosti. Buď sa z eurovalu stane poisťovňa (čo je ale podľa právnikov v rozpore so zmluvami o EU a no-bailout klauzulou) alebo sa stane z eurovalu SPV fond, ktorý začne nakupovať dlhopisy problémových krajín z trhu. Možnosť s SPV fondom nie je až taká jasná, nakoľko euroval už v podstate štrukturovanou entitou je. Počkajme si teda na stred.
• Naposledy sa hovorí aj o zvýšení participácie súkromného sektora na záchrane Grécka na 50%.

Investori vidia Grécko veľmi zle

Posledný report trojky, ktorý obsahoval aj internú štúdiu o Grécku tvrdí, že na to, aby sa pomer dlhu krajiny k HDP znížil pod 110% do roku 2020, potrebuje súkromný sektor akceptovať haircut minimálne na úrovni 60%. Ak nepríde k žiadnemu haircut, bude krajina potrebovať ďalších 252 mld. EUR pomoci počas najbližších 10 rokov. Pri nezamestnanosti 16,5% a očakávanej kontrakcii HDP z maxím pred krízou po odhad koniec roka 2012 o 15% je totiž vidina rastu veľmi malá. Grécko malo doteraz prisľúbenú resp. čerpanú pomoc v objeme 256 mld. EUR. Budúcnosť Grécka bez vysokého haircutu resp. reštrukturalizácie dlhu je už veľmi ťažko predstaviteľná. Trh to dobre vie. Ročný dlhopis Grécka aktuálne dosahuje výnos 183%. Pri takomto výnose by znamenal aj haircut na úrovni 50% pre investora zisk až 40%.

Stredovek eurozóny

Grécko je teda už stratený prípad a ostáva už len zabezpečiť to, aby sa kríza nepresunula na ostatné krajiny. To ale bude veľký problém, nakoľko v piatok výbor pre rozpočet nemeckého parlamentu oznámil, že neschvaľuje akýkoľvek plán, ktorý by navýšil nemecké garancie eurovalu nad súčasné úrovne 211 mld. EUR. Nakoľko Nemecko odmietlo aj participáciu ECB, je budúcnosť eurozóny veľmi temná... Deflácia, odpisy, krachy.

Výhľad na dnes

Technika na páre EURUSD hovorí stále o možnosti rastu. Formácia trojuholníka ako aj veľká formácia hlava-ramená na dennom grafe... To všetko naznačuje, že euro môže ešte rásť. Stále ale narážame na politikov a na ich vyjadrenia a kroky. V stredu sa očakáva finálne riešenie dlhovej krízy. Už teraz sa ale hovorí o tom, že tieto riešenia nebudú dostatočné. Rekapitalizáciu totiž bude znášať súkromný sektor, napákovanie eurovalu je stále veľmi nejasné a banky nechcú viac participovať na záchrane Grécka. Podobne sme napríklad videli aj situáciu pred FOMC v septembri, kedy sa čakalo na operáciu twist. Všetci čakali, že k tomu príde, no zároveň aj všetci vedeli, že to bude nedostatočné. Akcie vtedy prudko prepadli a tento vývoj by sa mohol zopakovať aj v stredu. Zázraky od summitu nečakajme a preto si myslím, že aj keď možno ešte euro vystúpi napríklad k 1,40, následne ho čaká silný prepad, kedy obchodníci opäť zistia, že podobne ako tie predchádzajúce, ani tento summit nebude definitívny... K dnešnému výhľadu: Dáta PMI bol slabé, trhy záchrane moc neveria a preto očakávam pokles nadol k 1,3830, kde by ale lepšie korporátne výsledky mohli nateraz limitovať pokles.

Autor: Ján Beňák | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails