Menový výhľad Q4-2011

Uverejnené: štvrtok, 13. október 2011, 15:25

V treťom štvrťroku bolo na menových trhoch rušno. Americký dolár v júli a auguste mierne oslaboval. V septembri sa ale opäť stal útočiskom pre investorov podliehajúcich panike. Významné cenové výkyvy boli zaregistrované aj v prípade švajčiarskeho franku, ktorý najskôr zhodnotil na nové historické maximá. Po intervencii centrálnej banky sa ale dostal pod silný predajný tlak. Výpredaj postihol aj komoditné meny austrálsky a kanadský dolár.

Hospodársky rast Spojených štátov je slabý. V druhom štvrťroku sa HDP najväčšej ekonomiky sveta zvýšil oproti predchádzajúcim trom mesiacom o anualizovaných 1,3 percenta. Miera nezamestnanosti sa drží nad 9 percentami. Podporné opatrenia vlády a centrálnej banky vôbec nepomáhajú. Priemyselná aktivita klesá. Maloobchodné predaje stagnujú. Optimizmus domácností poklesol na najnižšiu úroveň od leta 2009. Rastie len inflácia. Index spotrebiteľských cien sa tu medziročne zvyšuje o takmer 4 percentá. Pre americký dolár, ktorý je stále považovaný za najdôležitejšiu rezervnú menu na svete, sú priaznivé problémy v iných regiónoch a únik investorov do bezpečných aktív.

Obr. 1: Miera inflácie vo vybraných krajinách v % (Zdroj: Bloomberg)

Euro oslabilo v treťom štvrťroku z 1,4502 na 1,3387 USD za 1 EUR. Dlhová kríza v južnej Európe sa ešte viac zhoršila a nepríjemne sa presúva do ostatných krajín. Európska centrálna banka začala v auguste odkupovať dlhopisy Španielska a Talianska, aby krátkodobo stabilizovala trhy. Európski vládni predstavitelia zatiaľ nevedia, ako vyriešiť krízu. Jedným z mála konkrétnych riešení je rozšírenie záchranného fondu EFSF na 780 miliárd EUR. Na konci septembra nemecký parlament hlasoval v prospech tohto návrhu, aj keď samotné Nemecko bude garantovať až 211 miliárd. Vytvorenie fondu síce neodstráni dlhodobý problém Európy, ktorým je nadmerné zadĺženie, ale aspoň krátkodobo by mohol obnoviť dôveru investorov v celý región. Ekonomické údaje sú v Európe veľmi negatívne. Nezamestnanosť sa v eurozóne nachádza na vysokých 10 percentách. Priemyselné objednávky sa v júli znížili medzimesačne o 2,1 percenta a vzhľadom k oslabovaniu globálnej ekonomiky je ďalší pokles pravdepodobný. Pri takomto stave sa nedá očakávať veľká ochota podnikov najímať nových ľudí.

Obr. 2: Miera nezamestnanosti vo vybraných krajinách v % (Zdroj: Bloomberg)

Veľká Británia je na pokraji recesie. HDP tu v druhom štvrťroku vzrástlo medzikvartálne len o 0,7 percenta. Britská centrálna banka preto naznačila, že už na októbrovom zasadaní by sa mohla prikloniť k obnoveniu programu kvantitatívneho uvoľňovania. Kurz GBP/USD najskôr v júli a auguste mierne rástol, v septembri ale nastal prepad na 1,5600 dolára za libru. V posledných troch mesiacoch roka sa podľa nášho názoru dá očakávať ďalšie znehodnotenie v prípade, že centrálna banka začne presadzovať ďalšie liatie lacných peňazí do obehu.

Švajčiarsky frank najskôr zhodnotil z júnových 0,8404 CHF za 1 USD na nové historické minimum 0,7071 franku na začiatku augusta. Centrálna banka však stratila trpezlivosť a začala intervenovať na menovom trhu. Vďaka tomu sa kurz zvýšil do konca septembra na 0,9082 CHF za 1 USD. Philipp Hildebrand, prezident Švajčiarskej centrálnej banky, uviedol, že centrálna banka je pripravená použiť všetky prostriedky, aby zabránila nadmernému posilňovaniu franku. Na začiatku septembra banka stanovila limit 1,2 CHF za 1 EUR, ktorý sa bude snažiť dodržať. Od tohto oznámenia vzrástol kurz EUR/CHF z 1,1100 na 1,2160 na konci septembra. Hildebrand taktiež uviedol, že v druhom polroku by ekonomika malého alpského štátu mala oslabiť. Ďalšie zhodnocovanie franku by mohlo spôsobiť návrat recesie.

Japonskému jenu sa v treťom štvrťroku tiež darilo. Kurz USD/JPY poklesol z 80,56 jenu za 1 USD na 77,06 jenu. Japonsko sa otriaslo z marcového zemetrasenia pomerne rýchlo. Priemyselná produkcia i export sú už na takmer rovnakej úrovni ako pred katastrofou. Aj tu chcú centrálna banka a vláda bojovať proti zhodnocovaniu meny. Zatiaľ nepoužívajú priame nákupy jenu, ale iné nástroje. Vláda mimo iné uvoľní časť devízových rezerv na podporu exportérov. Ďalšie prudké zhodnocovanie v posledných mesiacoch roka preto neočakávame.

Česká koruna v júli a auguste stagnovala proti euru i doláru. Dariť sa jej prestalo až v septembri. Kurz EUR/CZK sa zvýšil z 24,3 na 25,1 koruny za euro. V prípade menového páru USD/CZK nastalo zvýšenie z 16,7 na 18,2 koruny za dolár. Agentúra Standard & Poor’s zvýšila rating Českej republiky o 2 stupne na AA-, čo je signál rastúcej dôveryhodnosti krajiny. Český ekonomický vývoj sa zlepšuje len veľmi pomaly. Miera nezamestnanosti stagnuje na úrovni 8,2 percenta, priemyselná produkcia rastie medziročne o slabých 4,4 percenta. Priemysel drží nad vodou len zahraničný dopyt. Tržby podnikov z predaja na domácom trhu už medziročne klesajú o takmer 3 percentá (zahraničné tržby rastú o 15,4 %). Inflácia je na prijateľnej úrovni 1,7 %, takže sa začína špekulovať o možnosti zníženia hlavných úrokových sadzieb zo strany centrálnej banky.

V nasledujúcich troch mesiacoch by na menových trhoch mala naďalej prevládať neistota, ktorá bude nahrávať americkému doláru. Zmena môže nastať, ak americká centrálna banka schváli ďalší program kvantitatívneho uvoľňovania.

Obr. 3: Miera nezamestnanosti a inflácia v Českej republike v % (Zdroj: Bloomberg)

Obr. 4: Cenový vývoj EUR/USD (Zdroj: Bloomberg)

Obr. 5: Cenový vývoj GBP/USD (Zdroj: Bloomberg)

Obr. 6: Cenový vývoj USD/JPY (Zdroj: Bloomberg)

Obr. 7: Cenový vývoj USD/CHF (Zdroj: Bloomberg)

Obr. 8: Cenový vývoj AUD/USD (Zdroj: Bloomberg)

Obr. 9: Cenový vývoj USD/CAD (Zdroj: Bloomberg)

Obr. 10: Cenový vývoj EUR/CZK (Zdroj: Bloomberg)

Obr. 11: Cenový vývoj USD/CZK (Zdroj: Bloomberg)

Autor: Boris Tomčiak | www.colosseum.sk

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails