Ovca celá a trh sýty

Uverejnené: piatok, 26. august 2011, 10:25

Nemecký rating A+
Včera za zachveli finančné trhy pod tlakom obáv o stabilitu AAA ratingu nemeckej ekonomiky. Bezpečné prístavy USD, CHF boli automaticky aktivované vo vysokých ziskoch, nemecký akciový index DAX prepadol takmer o 5%, spoločná európska mana euro bola vypredávaná voči všetkým menovým partnerom a zlato výrazne korigovalo svoje posledné straty. Dôvodom boli informácie, že nezávislá americká ratingová agentúra Egan-Jones zvažuje zníženie nemeckého ratingu na úroveň A+. Už v novembri 2010 si táto malá ratingová agentúra dovolila znížiť rating nemeckej vlády na AA (pre zaujímavosť USA oceňuje stále AAA). Po tom ako S&P neočakávane znížila rating USA sú trhy príliš citlivé na tieto informácie, včerajšok to iba potvrdzuje. Dôvodom je vysoká expozícia nemeckých bánk voči rizikovým krajinám eurozóny PIIGS, zhoršenie úverových podmienok v Nemecku. Až po spoločnom komuniké troch kľúčových ratingových agentúr S&P, Moodys, Fitch „rating Nemecka AAA je stabilný“ sa situácia upokojila.

Grécka nebankovka
Vráťme sa však ku Grécku, kde sa situácia výrazne vyhrocuje. Fínska strana trvá na zábezpeke za druhý grécky úver a je teda proti nemeckému návrhu jednotného postupu. Táto európska nejednotnosť tak zvyšuje riziko poskytnutia druhého úveru, šiestej tranže z prvého úveru. Výsledkom je extrémny rast výnosov na gréckych vládnych dlhopisoch, pri 1-ročných je výnos cez 60% p.a., pri 2-ročných 46% p.a. Výnosy gréckych dlhopisov tak presahujú i výnosy nebankových rizikových inštitúcii, dnes je už takmer isté, že default grécke je len otázkou času. Nikto vám dnes nedá viac ako vám sľubuje grécka vláda.

Graf výnosov na gréckych dlhopisoch

Jackson Hole rozhodne
Dnešný fundamentálny kalendár prináša silné investičné impulzy. 14:30 revízie ekonomického rastu z USA, 15:55 spotrebiteľská dôvera z USA, 16:00 konferencia Jackson Hole. Kľúčom bude konferencia Fedu, kde presne pred rokom prezident Fedu B.Bernanke naznačil druhé kolo kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky. Americká ekonomika spomalila a potrebuje impulz, či je však tretie kolo QE tým správnym nástrojom je ťažké povedať. Určite to ocenia reálne aktíva ako rast akcií, drahých kovov a prepad USD by americkej ekonomike neuškodil. Osobne neočakávame potvrdenie ďalšieho tlačenia peňazí zo strany Fedu, vzhľadom k tomu, že Fed pokračuje v QE cez spätný návrat likvidity z exspirovaných aktív na svojej bilancii (20-25 mld. USD mesačne).Na druhej strane Fed si je vedomý potreby podporiť ekonomiku a dôveru na finančných trhoch. Z reálnych možností mimo QE3 tak prichádza do úvahy:
- držba portfólia na súčasnej úrovni - Fed môže povedať, že bude udržiavať svoju bilančnú sumu minimálne na súčasnej úrovni do roku 2013, tento krok považujeme za neutrálny a otvára potenciál prepadu EURUSD k bariére 1,4330/10, ale bez extrémneho rizika prielomu nadol.
- zníženie úrokových sadzieb na bankové rezervy – toto trh očakával i na poslednom FOMC. Pre akcie je to pozitívne, výsledkom je rast EURUSD cez 1,4500/20 krátkodobo a prípadné testovanie 1,46 EURUSD
- QE3 – trhmi očakávaný spasiteľ je však viac nereálny ako reálny. Jeho príchodom, by sme videli potenciál prielomu 1,4630/50 EURUSD a smerovanie k 1,50. Silný rastový obrat by bol na akciách a zlate.
- ticho od Fedu – vyhnutie sa akýmkoľvek náznakom podpory ekonomiky cez menovú politiku a dodávanie lacnej USD likvidity, v kombinácii s pozitívnym výhľadom US ekonomiky pre druhý polrok 2011 posiela EURUSD pod 1,43.



Technický výhľad návratu na 100-dňový kĺzavý priemer (1,4370/50 EURUSD) po včerajšom prepade vnímame pozitívne. Neočakávame klasické QE3, čo by mohlo v prvom momente trhy mierne schladiť a pokles k 1,4320/00 EURUSD by mohol byť neskôr vhodný pre nákup s potenciálom agresívneho návratu na 1,4470/90 EURUSD. Fed si je vedomý, že QE3 reálnej ekonomike nepomôže, na druhej strane nebude riskovať rast rizika posilnenia USD. Musí vytvoriť scenár „celej ovce a sýteho vlka“ to znamená, že musí uspokojiť všetkých inak by opätovné turbulencie ako po znížení ratingu USA mohli len zvyšovať pravdepodobnosť rizika americkej recesie (jej dvojitého dna).


Graf EURUSD

Autor: Valér Demjan | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails