Narodeninový deň Benjamina Shaloma

Uverejnené: pondelok, 13. december 2010, 23:45

Prvý obchodný deň 50-teho kalendárneho týždňa sa niesol v znamení postupu US akciových trhov na nové ročné maximá. Na úrovne videné naposledy v septembri 2008. Lepšiu oslavu svojich 57. narodenín si Benjamin Shalom Bernanke, prezident FEDu, v pondelok zrejme ani nedokázal predstaviť. US akciové trhy naznačujú, ako tradičný predstihový indikátor ekonomiky, že recesii ukazujeme čoraz menší chrbát a US a celosvetové hospodárstvo sa jej vzďaľuje. Takto by to aspoň naznačili a interpretovali optimisti, ktorých dnes na trhu bola prevaha, aj keď v závere strácali dych. Aj preto sme videli len tesné plusové zatvorenie US indexov v nasledujúcej formácii: Dow Jones + 0,16%, SP 500 +0,01% , Nasdaq Composite však už v červenom so stratou 0,48%.

Čo ťahalo býčiu káru?

Dnešnou bezprostrednou príčinou eufórie bolo sklamanie, alebo lepšie povedané úľava z toho, že Čína cez víkend zatiaľ nepristúpila k ďalšiemu sprísneniu menovej politiky. Keď sa však pozrieme na ich inflačnú bublinu, je otázne, koľko si budú môcť dovoliť ešte váhať. To, čo bude neskôr však zatiaľ trhy netrápilo. Preto si nerobili starosti ani s hrozbou toho, že ďalší balík daňových úľav by mohol znamenať prehodnotenie výhľadu AAA ratingu US ekonomiky agentúrou Moodys na negatívny do dvoch rokov. Práve naopak ďalšie daňové zvýhodnenia sú to, čo burziánov teší (Veď podporia rast). Krátkozraký pohľad, keďže chceme tu a teraz zisky. A nie tam a (možno) potom.

Starý dobrý strýčko Ben

No čínske“ inflačné piánko“ nebolo jediným zdrojom konštruktivizmu. Máme tu tradičných „vysokootáčkových býkov“ z „Veľkých mien Wall Street“ na čele s Goldman Sachs. Tí veria vláde, ekonomike či FEDu. Veď máme tu nové fiškálne stimuly (čo na tom, že financované na leverage), a uvoľnenú menovú politiku, kde ak si banky zapískajú, starý dobrý „strýčko Ben“ ich obdarí ďalšími a ďalšími peniazmi. Navyše v takomto prostredí sa darí US korporáciám. Výsledková sezóna za 3Q skončila rovnako ako za 2Q. Teda vynikajúco, keď väčšina spoločností prekonala konsenzy. Súvahy US spoločností disponujú vysokou hotovosťou. Ich likvidné aktíva sú na najvyššej úrovni od polovice 50-tych rokov vzhľadom ku krátkodobým záväzkom, aj vďaka rastu ziskov. Tento vysokolikvidný majetok US korporácií (mimo poľnohospodárskeho sektora) aktuálne predstavuje viac ako 10% nominálneho US HDP (pre porovnanie v polovici 90-tych rokov tento level dosahuje len 5%). Práve táto hotovosť v kombinácii s ďalšími daňovými úľavami na nákup technológií v 2011 by mala podporiť rast kapitálovej spotreby, rast pracovných miest a príjmov v nasledujúcom roku. To by tak malo pôsobiť v prospech ďalšieho rastu akciových indexov. Kde je tak problém?

Čert na stene čoskoro realitou?

Fiškálnou a monetárnou stimuláciou sa rozhodne štrukturálne problémy neodstránia, len zametú pod koberec. De facto to tak z krátkodobého hľadiska môže vypadať krajšie ako skutočnosť, no tá sa s väčšou ničivou silou vráti ako bumerang už čoskoro. Ako naznačil už známy skeptik David Rosenberg bývalý šéfekonóm Merrill Lynch a teraz hlava Gluskin Sheff , vlády a centrálne banky uvažujú krátkodobo. Z tohto hľadiska ich kroky dokážu dočasne zlepšiť situáciu no len za cenu výrazného zhoršenia v budúcnosti. Preto z krátkodobého hľadiska možno byť optimistom čo sa týka rastu US HDP a zlepšovania ostatných makrodát až do 1Q 2011 (to môže pri dnešnom celkovom setupe tlačiť na ďalší rast akciových indexov). Avšak to je všetko. Inak vidieť stále problémy.

Šesť hlavných hriechov ekonomiky

Rosenberg ich vidí najmä v týchto šiestich oblastiach:
1. Výnosy na US dlhopisoch sa môžu vymknúť kontrole a prudko rásť (napriek aktivite FEDu), čo bude signálom straty dôvery v US vládu a centrálnu banku.
2. Ďalší masívny nárast cien energií, práve pre tlačenie peňazí FEDom, Bank of Japan či ECB a de facto väčšiny centrálnych bánk sveta.
3. Prehĺbenie fiškálnych problémov v Európe. Stále tvrdíme, že je len otázkou času, kedy sa tento systém zrúti až po suterén a nastane bankrot Grécka, Írska, Portugalska či Španielska a nakoniec, ak bude mať Nemecko čo i len štipku rozumu, (i keď pri politických záujmoch ktovie) tak vyvesí bielu zástavu a vráti sa (aj keď s veľkými bolesťami) k marke.
4. Inflačné riziká na emerging trhoch. Vytlačená likvidita FEDu sa dostane najmä sem a začne robiť "paseku.“
5. Fiškálne uťahovanie na US federálnej aj lokálnych štátnych úrovniach bude musieť byť pre hroziacu dlhovú katastrofu ešte prísnejšie.
6. Posledný prepad cien US nehnuteľností sa ešte prehĺbi (pripomíname, že tak sa US domácnosti stanú chudobnejšími, keďže podstatná časť ich bohatstva sú práve nehnuteľnosti). Pripomínane, že už teraz sú zásoby US nepredaných domov rovnajúce sa dvojročnému dopytu.

Toto je teda tá masívna US obnova na ktorú sa máme spoliehať? Alebo je to len dielom stroja na fotke, ktorý možno dnes Ben Bernanke dostal ako darček na narodeniny. Najmä keď na trhu koluje vtip: „ Aký je najgeniálnejší vynález ľudstva.“ Ben Bernanke odpovedá: „Tlačiareň.“

Autor: Stanislav Panis | TRIM Broker, a.s. | www.trimbroker.com

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Koronavírus postihuje hospodárenie firiem: akcie Apple sa pr

Apple varuje pred možným poklesom zisku za prvý kvartál. Akcie spoločnosti prudko poklesli. Dôvodom je koronavírus. Akcie spoločnosti Apple včera na nemeckej burze klesli o šesť percent. O desať

Čo čakať od akciového trhu v roku 2019?

Momentálne zažívame zatiaľ druhú najdlhšiu ekonomickú expanziu v histórii. Zatiaľ najdlhšie obdobie ekonomického rastu pritom nebolo tiež tak dávno. V 90-tych rokoch, po páde železnej opony a ukončení

Fidelity International uvádza fond zameraný na udržateľné vo

Spoločnosť Fidelity International (Fidelity) oznamuje uvedenie nového fondu Sustainable Water and Waste Fund, ktorý sa zameriava na udržateľné investície v oblasti vodného hospodárstva a spracova

Dokáže Turecko spôsobiť škody európskym bankám?

Turecká kríza sa rozširuje a líra naďalej oslabuje. Niektorí analytici sa obávajú, že prekročenie hranice 7,000 kurzu líry voči doláru, k čomu už prakticky došlo, vyčerpá zostávajúci kapitál najväčšíc

Vstup Xiaomi na burzu bude najväčšou udalosťou tohto roka na

Veľa ľudí v Európe a USA nikdy nepočula o spoločnosti Xiaomi. Táto firma bola založená v roku 2010 a je jednou z najrýchlejšie rastúcich technologických firiem v Číne. Spoločnosť predložila ešte 3.máj

CedThumbnails