Analýza: Bavlna - short

Uverejnené: štvrtok, 24. máj 2012, 10:02

Shrnutí

U bavlny pozorujeme v posledních měsících silný sestupný cenový trend, který je způsoben přebytkem komodity na trhu. Globální úroda byla v poslední sezóně rekordně vysoká, protože farmáři zareagovali na vysokou cenu výrazným zvětšením oseté plochy. Spotřeba naopak prudce propadla kvůli jihoevropským dluhovým problémům a nižšímu hospodářskému rozmachu v Číně. Výsledkem bylo značné zvýšení zásob a propad cen. V současnosti se již zemědělci nevrhají s takovým nadšením do pěstování bavlny. Fundamenty jsou však pořád pro cenu této komodity nepříznivé. Navzdory menšímu jarnímu osetí se v tomto roce předpokládá vyšší produkce než spotřeba. V Číně sledujeme pokračování zpomalování ekonomického růstu a pokles poptávky po textilních vláknech. Po provedení fundamentální a technické analýzy jsme dospěli k názoru, že cena bavlny obchodované na Intercontinental Exchange by v nejbližší době mohla poklesnout. V časovém horizontu 3 až 6 měsíců očekáváme zlevnění ze současných 78 US centů na 65 US centů za libru.

Graf č. 1: Dlouhodobý cenový vývoj bavlny v US centech/libru (upraveno o rolování, zdroj: CSI)

Hlavní důvody pro pokles ceny bavlny:

1. Produkce byla loni rekordně vysoká – podle údajů Ministerstva zemědělství USA (USDA) by se v současné končící sezóně 2011/12 mělo globálně vyprodukovat 123 milionů žoků bavlny, což je o 6 procent více oproti předchozímu roku a historické maximum. Příčinou je loňské rozhodnutí farmářů osít rekordně velkou plochu 35,8 milionů hektarů. Počasí bylo v této sezoně příznivé a výnosnost polí byla relativně vysoká. Letos se očekává mírné zmenšení oseté plochy na 34 milionů hektarů, protože farmáři raději upřednostnili sóju a kukuřici. Produkce by se podle prognózy USDA měla snížit na 117 milionů žoků. Stále se však jedná o pátý nejvyšší údaj v historii. O 10 % méně bavlny by měla dodat zejména Čína, která je dlouhodobě největším producentem této komodity na světě. Nepomáhají ani podpora ze strany vlády a vyšší domácí ceny oproti světovým. Navzdory poklesu produkce však bude bavlny dostatek a pokud se počasí v pěstitelských oblastech výrazně nezhorší, tak se nemusíme bát nedostatku komodity na globálním trhu.

Graf č. 2: Globální produkce v mil. žocích a osetá plocha v mil. hektarů (Zdroj: USDA)

2. Globální spotřeba prudce poklesla a zásoby jsou rekordně vysoké – údaje USDA odhalují, že v minulém roce se na celém světě spotřebovalo jenom 106 milionů žoků bavlny, což je nejnižší údaj od marketingového roku 2003/04. Letos se předpokládá jenom malé zvýšení na 110 milionů žoků. Poptávka je stále pod několikaletým průměrem. Čína, kam míří až 40 % globální produkce bavlny, zaznamenala v minulém roce propad poptávky po této komoditě o 10 %. Výrazné snížení spotřeby nastalo i v Indii. Ta je druhým největším nákupcem bavlny na světě a směřuje tam až pětina celosvětové nabídky. Jelikož je produkce značně vyšší než spotřeba, tak jsme svědky zvyšování zásob. Ve skladech na celém světě je momentálně přibližně 67 milionů žoků a na konci sezóny 2012/13 by měly zásoby vyskočit na rekordních 74 milionů žoků. Velmi důležitý poměr zásob ke spotřebě se v současnosti pohybuje kolem úrovně 63 %. Za rok by měl být poměr na rekordně vysoké úrovni 67 %.

Graf č. 3: Spotřeba a zásoby bavlny v mil. žoků (Zdroj: USDA)

3. Celosvětová poptávka po přírodních textilních vláknech klesá – podle studie organizace The Fiber Year se celosvětová poptávka po textilních vláknech zvýšila v minulém roce o 2,4 procenta na 82 milionů tun. Tahounem však bylo zvýšení spotřeby umělých vláken o 6 procent na 52,7 miliónu tun. Spotřeba přírodních vláken naopak poklesla o 3,4 procenta na 29,4 milionů tun. Důvodem je relativně nižší cena umělých vláken.
4. Hospodářsky růst ve světě je slabý – Mezinárodní měnový fond snížil odhad globální expanze HDP v tomto roce na 3,25 procenta, přičemž v minulém roce očekával rozmach na úrovni 4 procent. Důvodem jsou zejména evropské problémy. Tento region by letos měl zaznamenat mělkou recesi. Míra nezaměstnanosti v eurozóně dosahuje 11 procent, což je nejvyšší úroveň od zformování měnové unie. Domácnosti zde mají méně peněz a raději šetří. Objem jejich nákupů proto klesá. Podle údajů Evropského statistického úřadu se objem maloobchodních prodejů textilií, oblečení a bot snížil v EU27 v únoru o 3,9 procenta oproti minulému roku. Větší propad byl zaznamenán jenom v případě pohonných hmot, což je však velmi volatilní položka.

Tab č. 1: Meziroční změna maloobchodních prodejů v EU27 v procentech (Zdroj: Eurostat)

5. Čínská ekonomika zažívá prudké ochlazování – Čína, největší spotřebitel komodit na světě, v současnosti překvapuje nízkým ekonomickým růstem. V prvním čtvrtletí se zde HDP zvýšilo meziročně jenom o 8,1 procenta. Vláda si uvědomuje, že Čína vstupuje do fáze pomalejší expanze, a v březnu snížila celoroční cíl růstu HDP na 7,5 procenta. Nejpomalejší růst za posledních 8 let prognózoval ještě na počátku roku jenom málokdo. Spotřeba komodit v zemi se bude zvyšovat pomaleji.

Graf č. 4: Meziroční růst HDP v Číně v procentech (Zdroj: Bloomberg)

Technická analýza

Cena bavlny je od listopadu minulého roku v sestupném trendu, který je naznačen 200denním klouzavým průměrem (modrá křivka). Před několika dny prorazil krátkodobý 21denní klouzavý průměr (zelená křivka) střednědobý 55denní klouzavý průměr (červená křivka) seshora dolů. Všechny trendy teď tedy směřují dolů. Bavlna je vhodná na prodej.

Možná rizika:

1. Počasí je každý rok nevyzpytatelné. Spojené státy v současnosti zažívají sucho, což se může negativně projevit na výnosnosti polí. Taktéž produkce v Číně může být nižší kvůli nedostatku deště.
2. Prudký propad ceny bavlny může textilní fabriky přesvědčit o vyšším využívaní této komodity a substituci umělých vláken.

Závěr

Faktory, které by v časovém horizontu 3 až 6 měsíců mohly způsobit pokles ceny bavlny:

1. Produkce je stále velmi vysoká. Letošní celosvětová úroda by měla být pátá nejvyšší v historii. Spotřeba roste jenom pomalu, proto bude opět zaznamenán přebytek.
2. Kvůli přebytku se zásoby zvýší na rekordně vysokou hodnotu. Poměr zásob ke spotřebě pravděpodobně vyskočí až na historické maximum 67 %.
3. Spotřeba přírodních vláken klesá, protože jsou stále relativně dražší oproti umělým vláknům.
4. Globální ekonomický růst je slabý. Neuspokojivý vývoj sledujeme v Evropě, která bojuje s malou recesí. Nákupy oblečení zde meziročně poklesly o téměř 4 procenta. Zlepšení situace je zatím v nedohlednu.
5. Čínský ekonomický zázrak v posledních měsících negativně překvapuje. Největší spotřebitel komodit na světě by měl snížit nákupy bavlny.

Autor: Boris Tomčiak | Analytik | www.colosseum.cz

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Investičné šperky s prírodnými farebnými diamantmi sú záruko

Investícia do diamantov je skvelou voľbou, ako bezpečne uložiť voľné finančné prostriedky a v priebehu desiatok rokov ich zhodnotiť. Klenoty s diamantmi totiž môžu skvelo doplniť investičné portfólio,

Ceny ropy rastú. No čo bude ďalej?

Americký prezident Donald Trump včera odstúpil od jadrovej dohody s Iránom. Tá bola uzavretá jeho predchodcom Barackom Obamom ešte v roku 2015. Očakáva sa, že zásoby ropy by mali z tohto dôvodu v treť

Blížiace sa zasadnutie OPEC je kľúčovým faktorom súčasných k

Politická neistota okolo amerického prezidenta Donalda Trumpa a okolo jeho schopnosti presadiť plánované stimuly, ovplyvňuje finančné trhy. Ďalším zo škandálov, ktoré poznačili aktuálny prezidentský ú

Investori na celom svete skupujú farebné diamanty

Ceny extrémne vzácnych ružových diamantov vzrástli za ostatných 8 rokov o 180% a sú na historických maximách. Žlté diamanty sa zhodnotili o 90% a modré o 70%. Uvádza to Fancy Color Diamond Index, z kt

Dve najväčšie svetové ťažobné spoločnosti a trh so šperkami

V roku 2016 výrazne vzrástol záujem o neopracované diamanty. Spoločnosť Alrosa oznámila 26% medziročný rast tržieb a konkurenčnému De Beers podľa výpočtov Rapaport News, vydavateľa uznávaných diamanto

CedThumbnails