Dve cesty ku šťastiu

Uverejnené: štvrtok, 10. január 2013, 21:41

"Sú len dva spôsoby, ako byť šťastný: zlepšiť súčasný stav alebo znížiť svoje očakávania." Jodi Picoult,

Všetci pritom vieme, akú metódu si zvolili trhy, aby si zabezpečili svoje šťastie!

Stále nedokážem pochopiť, čo donútilo Federálny výbor pre voľný trh (FOMC) k tak dramatickej zmene postoja. Banky na Wall Street sediace vo svojich slonovinových vežiach to síce zatiaľ úspešne ignorujú, ale tu je pár mojich postrehov:

Znamená to zmenu v uvažovaní Fedu. Snaží sa Bernanke zachrániť svoj odkaz, ako píše vo svojom trefnom článku autor Bruce Kasting? To by zodpovedalo tomu, že Bernankemu už zostáva len ročný mandát a že chce americkú menovú politiku zanechať v neutrálnom stave, narozdiel od súčasných krízových hodnôt. To isté urobil pre Bernankeho aj jeho predchodca Greenspan, keď počas 22 mesiacov zvýšil sadzby z jednoduchého percenta na šesť percent. Chcel tak po sebe pozametať následky uvoľňovania menovej politiky, ku ktorému došlo po prasknutí IT bubliny v roku 2000. Keby náhodou chcel niekto ignorovať fakt, že byrokrati majú vždy snahu po sebe niečo zanechať, nech sa pozrie práve na Greenspana. Ten sa ešte tri roky po svojom odchode snažil svoju prácu vo Fede obhajovať (avšak neúspešne).

Trhy začínajú na vzniknutú situáciu reagovať. V utorok som u jednej veľkej investičnej banky prvýkrát zaznamenal, že začala skupovať vlastné dlhopisy s negatívnym výnosom. Navyše na trhu začína odliv z dlhopisov obchodovaných prostredníctvom ETF, napríklad IEF (sedem až desaťročné štátne dlhopisy iShares u Barclays).

Aj u 30-ročných amerických dlhopisov sú pohyby celkom výrazné (aspoň v porovnaní za niekoľko posledných rokov). V júli minulého roka boli výnosy 2,46 percenta a teraz je to dokonca 3,08 percenta. A ak vezmeme do úvahy, že s americkou ekonomikou to ide v poslednej dobe od desiatich k piatim alebo stagnuje, niečo tu nesedí. (Na obrázku nižšie je index ekonomického prekvapenia pre Spojené štáty z pera Citibank - zdroj: Bloomberg LLP & Citigroup.)

Ešte zmätenejšia je potom situácia u zlata. To, že sa Fed rozhodol pre rok 2013 navýšiť svoju súvahu o bilión dolárov, je určite inflačná záležitosť. Najmä potom pri nesprávnom predpoklade, že je americká ekonomika v dobrej kondícii. Prečo si to vlastne myslia? Čo ma ale naozaj znepokojuje, je januárové prevážanie komoditných indexov GSCI a DJUBS. To by zlatu a striebru malo pomôcť hore.

Obracia sa situácia k lepšiemu?

Vôbec nepochybujem o tom, že sa januárová makroekonomika bude točiť okolo výnosov z dlhopisov a komisie FOMC. Zdá sa, že by sme sa mohli dočkať pozitívnych krokov. Ak by došlo k odstráneniu prehnaných stimulov, prospelo by to ako sporiteľom, tak alokácii kapitálu. Čím menej budú centrálne banky zasahovať, tým lepšie pre ekonomiku.

Na začiatku tohto týždňa som písal o tom, že sa novým trendom stala prehnaná sebadôvera. Čo sa týkalo až extrémnej spokojnosti trhov. Do roku 2013 sme totiž vstúpili s tým, že sa nič nemôže pokaziť. Politika Fedu mala byť podľa prognóz umiernená, rok 2013 mal našliapnuté k tomu byť rokom transformačným a investície sa mali zhodnocovať samé. Ale len čo začal druhý januárový týždeň, najväčší menový experiment na svete už poľavuje. Trh bude tento fakt popierať pravdepodobne ešte týždeň alebo dva, ale aj vo svete peňazí platia zákony gravitácie.

Navyše túto gravitáciu zaistí i reálny stav ekonomiky. Ani v Európe a ani v Spojených štátoch alebo Ázii nefunguje to, že sa veci samé od seba zlepšia. Čo len dokazujú údaje z tohto týždňa - indexy nákupných manažérov PMI klesali (väčšina pod 50) a nezamestnanosť opäť rástla.

Investície

Sme skeptickí k akciám a očakávame, že by index S&P a hlavné európske trhy mohli do konca mesiaca poklesnúť.
Naopak, veríme americkému doláru. Posilňovať by mal ako proti britskej libre, tak aj mierne proti kanadskému doláru.

Autor: Ole S. Hansen | stratég komoditných trhov | www.saxobank.sk

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Koronavírus postihuje hospodárenie firiem: akcie Apple sa pr

Apple varuje pred možným poklesom zisku za prvý kvartál. Akcie spoločnosti prudko poklesli. Dôvodom je koronavírus. Akcie spoločnosti Apple včera na nemeckej burze klesli o šesť percent. O desať

Čo čakať od akciového trhu v roku 2019?

Momentálne zažívame zatiaľ druhú najdlhšiu ekonomickú expanziu v histórii. Zatiaľ najdlhšie obdobie ekonomického rastu pritom nebolo tiež tak dávno. V 90-tych rokoch, po páde železnej opony a ukončení

Fidelity International uvádza fond zameraný na udržateľné vo

Spoločnosť Fidelity International (Fidelity) oznamuje uvedenie nového fondu Sustainable Water and Waste Fund, ktorý sa zameriava na udržateľné investície v oblasti vodného hospodárstva a spracova

Dokáže Turecko spôsobiť škody európskym bankám?

Turecká kríza sa rozširuje a líra naďalej oslabuje. Niektorí analytici sa obávajú, že prekročenie hranice 7,000 kurzu líry voči doláru, k čomu už prakticky došlo, vyčerpá zostávajúci kapitál najväčšíc

Vstup Xiaomi na burzu bude najväčšou udalosťou tohto roka na

Veľa ľudí v Európe a USA nikdy nepočula o spoločnosti Xiaomi. Táto firma bola založená v roku 2010 a je jednou z najrýchlejšie rastúcich technologických firiem v Číne. Spoločnosť predložila ešte 3.máj

CedThumbnails