Analýza – Nákup akcií Microsoft

Uverejnené: streda, 13. jún 2012, 16:02

Vstup do pozice

Aktuálně se cena akcií společnosti Microsoft (MSFT) pohybuje na 28,9 USD za kus a nachází se ve střednědobém sestupném trendu. Akcie se blíží k supportu na úrovni 28 USD. Na základě technické a fundamentální analýzy jsme dospěli k názoru, že akcie společnosti jsou na současných úrovních z dlouhodobého hlediska atraktivní příležitostí k nákupu. V horizontu 6-12 měsíců očekáváme růst ceny na úroveň 33 dolarů za kus (+14,2%), kde se zároveň nachází důležitá střednědobá rezistence.

O společnosti

Společnost Microsoft (MSFT) je jedním z největších výrobců softwaru na světě. Poskytované produkty jsou součástí většiny osobních počítačů. Společnost nabízí operační systémy, herní konzole, hardware a jiný software. Mezi nejznámější produkty patří operační systém Windows, kancelářský balík Microsoft Office nebo herní konzole Xbox 360. Firma je rozdělena do 5 hlavních divizí - Windows & Windows Live, Server and Tools, Online Services, Microsoft Business a Entertainment and Devices. Více informací je možné najít na stránkách společnosti (www.microsoft.com).

Obrázek 1: Cenový vývoj akcií Microsoft (Zdroj: eSignal)

Základní údaje o společnosti

V tabulce níže je uvedeno několik základních fundamentálních údajů o společnosti.

Obrázek 2: Základní údaje o společnosti Microsoft (Zdroj: Yahoo)

Zisky a tržby společnosti

1Q – Tržby společnosti Microsoft se v prvním čtvrtletí meziročně zvýšily o 6% na 17,41 miliard dolarů. Provozní zisk vzrostl o 12% na 6,37 miliardy dolarů. Čistý zisk dosáhl 5,11 miliardy dolarů (60 centů na akcii). Ve stejném období minulého roku se pohyboval na úrovni 5,23 miliardy dolarů (61 centů na akcii).

Odhad tržeb a zisku pro rok 2012 a 2013 – Analytici oslovení agenturou Reuters očekávají tržby společnosti v roce končícím v červnu 2012 na úrovni 74,02 miliardy dolarů. V roce končícím v červnu 2013 bychom měli být svědky růstu na 80,8 miliardy dolarů. Zisk na akcii by měl v roce končícím v červnu 2012 dosáhnout 2,7 dolaru, v roce následujícím pak 3,06 dolaru na akcii.

Obrázek 3: Tržby Microsoft v mil. USD (Zdroj: Bloomberg)

Obrázek 4: Čistý zisk na akcii (Zdroj: Bloomberg)

Obrázek 5: Free cash flow (Zdroj: Bloomberg)

Z hlediska struktury tržeb je zřejmé, že za největší část jsou zodpovědné 3 divize. Microsoft Business tvoří 31,8% tržeb, Windows & Windows Live 27,3% a Server and Tools 24,5%. Z regionálního pohledu jsou pro firmu důležité Spojené státy, které jsou zodpovědné za 54,3% tržeb. Microsoft je nicméně nadnárodní korporací a značná část výnosů plyne i ze zahraničí.

Obrázek 6: Procentuální složení tržeb podle divizí v roce 2011 (Zdroj: Bloomberg)

Obrázek 7: Procentuální složení tržeb podle jednotlivých regionů v roce 2011 (Bloomberg)

Hlavní důvody nákupu

 Akcie je podhodnocená

Akcie Microsoftu se obchodují za P/E 10,6, přičemž průměr odvětví je 20,2. Průměr sektoru se pohybuje na úrovni 17,65, průměr indexu S&P 500 na 13,2. Marže firmy a rentabilita investovaného kapitálu jsou přitom mnohem vyšší (Čistá zisková marže MSFT 31,96%, odvětví 17,69%, sektor -0,35% ; ROI – MSFT 27,87%, odvětví 19,08%, sektor 18,61%). Podobná situace nastává i v případě ukazatele P/FCF, který se v případě společnosti Microsoft pohybuje na úrovni 11,46, v případě odvětví na 14,31 a sektoru na úrovni 40,23. P/FCF na úrovni 11,46 znamená, že pokud by společnost vyplatila veškeré generované free cash flow akcionářům, potom by při nezměněné ceně dosáhli ročního výnosu 8,7%, což je při současných nulových úrokových sazbách velmi solidní výsledek. Pokud bychom se výše uvedeného scénáře drželi i v následujících letech, tak by firmě stačilo generovat stejnou úroveň free cash flow a akcionáři by stále dosahovali výnos 8,7%. To je poměrně konzervativní předpoklad. Obzvláště, když se podíváme na obrázek 5, kde zjistíme, že je společnost Microsoft schopná v průběhu několika let zvyšovat free cash flow. Vzhledem k silné pozici firmy na trhu je pravděpodobné, že se růstu dočkáme i v následujících letech. Domníváme se, že akcie je na současných úrovních podhodnocená a je velmi atraktivní příležitostí pro dlouhodobé investory, kteří jsou ochotni držet akcii několik let. Atraktivní je ovšem Microsoft i z pohledu nejbližších 6-12 měsíců.

Akciím věří i analytici oslovení agenturou Bloomberg. Z 39 analytiků, kteří firmu Microsoft pokrývají, doporučuje 26 z nich nákup akcie. Pouze 1 doporučuje akcie prodat.

Obrázek 8: Doporučení analytiků (Zdroj: Bloomberg)

Dominantní pozice na trhu PC

Operační systém Windows se nachází ve většině počítačů na světě. Podle stránek netmarketshare.com se systém Windows v současnosti nachází na 92,53% stolních počítačů. V roce 2009 uvedla firma na trh Windows 7, které se rychle rozšířily. Výrazněji je nezastavila ani rostoucí konkurence. Nutno přiznat, že v posledních měsících jsme svědky zpomalení, a to i díky většímu rozšíření tabletů. Trh s PC nicméně stále roste. Společnost Gartner uvedla, že dodávky PC vzrostly ve světě v roce 2011 o 1,9%. Předchozí odhad firmy hovořil o poklesu o 1,2%. V roce 2012 se očekává růst o 4,4%.

Nové produkty

Microsoft uvede v roce 2012 na trh celou řadu nových produktů, které by měly podpořit další růst tržeb. Velmi očekávanou událostí je především představení nového operačního systému Windows 8, do něhož jsou vkládány velké naděje. Produkt by mohl být katalyzátorem růstu akcií. Firma představí v nejbližších měsících i nový kancelářský balík Office nebo Windows Server 8. Operační systém Windows 8 by měl být představen i pro tablety.

 Rozšiřování cloud computingu

Čím dál větší rozšíření cloud computingu je skvělou zprávou pro divizi serverů, která těží ze zvyšující se poptávky po produktech společnosti (např. Windows Server, Systém Center a další). Díky tomu rostly tržby v roce 2010 a 2011 dvouciferným tempem. Růstový trend by měl pokračovat i v následujících letech.

Spolupráce Microsoftu a společnosti Nokia v oblasti mobilních telefonů

Společnost Microsoft začala spolupracovat s firmou Nokia, která je jedním z největších výrobců mobilních telefonů na světě. Softwarový gigant představil Windows Phone 7, který má být operačním systémem pro nové modely mobilních zařízení finského výrobce. Měly by tak být odstraněny problémy s kompatibilitou softwaru a hardwaru, s níž se Microsoft v minulosti potýkal. Nokia se sice v současnosti nachází v problémech a ztrácí tržní podíl, nicméně stále je jedním z největších hráčů na rozvíjejících se trzích. Spolupráce s Microsoftem by mohla být prospěšná pro obě firmy.

Dividendy, zpětné odkupy akcií a 58 miliard USD na účtech

Softwarový gigant již několik let vyplácí dividendy, které navíc v poslední době navyšuje. Dividendový výnos v současnosti činí přibližně 2,6 procenta. Zároveň firma zpětně odkupuje akcie. Z pohledu akcionáře tedy jedna z nejlepších kombinací jak naložit s volnou hotovostí. Microsoft má v současnosti na bankovních účtech přibližně 58,2 miliardy dolarů. Tyto prostředky mohou být využity k navyšování dividendy či dalšímu odkupu ještě většího množství akcií.

Aktivita v oblasti fúzí a akvizic

Microsoft generuje každoročně enormní množství hotovosti, kterou kromě vyplácení dividend a zpětného odkupu akcií investuje i do nákupů konkurence. V roce 2009 získala firma 9 společností, v roce následujícím další 2. Většinou se jedná o menší firmy, které vyvinuly zajímavý produkt a v budoucnu by se mohly stát přímým konkurentem Microsoftu. Výše uvedená akviziční strategie přispívá k udržení dominantní pozice firmy na trhu.

Technická analýza

Akcie Microsoftu se nacházejí ve střednědobém downtrendu, což potvrzuje i 20 a 50denní klouzavý průměr. Dlouhodobý 200denní klouzavý průměr nicméně směřuje stále vzhůru. Akcie se nyní nacházejí poblíž supportu na úrovni kolem 28 dolarů, hranicí podpory se stal i 200denní klouzavý průměr a korekce se přibrzdila na úrovni 50% předchozího růstu. V průběhu následujících měsíců očekáváme, že cena otestuje rezistenci na úrovni březnového maxima (33 dolarů).

Obrázek 9: Technická analýza Microsoft (Zdroj: eSignal)

Základní fundamentální ukazatele

Tabulka 1: Základní hodnotové ukazatele Microsoft (Zdroj: Bloomberg, Reuters, Colosseum)

Možná rizika:

1. Pokračování “risk off“ fáze na finančních trzích – akcie Microsoftu by se v tomto případě pravděpodobně nevyhnuly poklesu.
2. Neúspěch nových produktů
3. Zvyšování tržního podílu v případě konkurence

Upozornění: Společnost Colosseum drží akcie společnosti Microsoft (MSFT) ve svém investičním programu Invest Equity.

Autor: Petr Čermák | Analytik | www.colosseum.cz

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Koronavírus postihuje hospodárenie firiem: akcie Apple sa pr

Apple varuje pred možným poklesom zisku za prvý kvartál. Akcie spoločnosti prudko poklesli. Dôvodom je koronavírus. Akcie spoločnosti Apple včera na nemeckej burze klesli o šesť percent. O desať

Čo čakať od akciového trhu v roku 2019?

Momentálne zažívame zatiaľ druhú najdlhšiu ekonomickú expanziu v histórii. Zatiaľ najdlhšie obdobie ekonomického rastu pritom nebolo tiež tak dávno. V 90-tych rokoch, po páde železnej opony a ukončení

Fidelity International uvádza fond zameraný na udržateľné vo

Spoločnosť Fidelity International (Fidelity) oznamuje uvedenie nového fondu Sustainable Water and Waste Fund, ktorý sa zameriava na udržateľné investície v oblasti vodného hospodárstva a spracova

Dokáže Turecko spôsobiť škody európskym bankám?

Turecká kríza sa rozširuje a líra naďalej oslabuje. Niektorí analytici sa obávajú, že prekročenie hranice 7,000 kurzu líry voči doláru, k čomu už prakticky došlo, vyčerpá zostávajúci kapitál najväčšíc

Vstup Xiaomi na burzu bude najväčšou udalosťou tohto roka na

Veľa ľudí v Európe a USA nikdy nepočula o spoločnosti Xiaomi. Táto firma bola založená v roku 2010 a je jednou z najrýchlejšie rastúcich technologických firiem v Číne. Spoločnosť predložila ešte 3.máj

CedThumbnails