Zníženie ratingu od S & P môže zvrátiť hru

Uverejnené: pondelok, 16. január 2012, 15:25

Vplyv na trh

Agentúra S & P zverejnila najúprimnejšiu a politicky nekorektnú správu o európskej dlhovej kríze, akú som dlho nevidel. Môže pritiahnuť pozornosť na to, ako politici riešia problém solventnosti likviditou a že zameranie sa na úsporné opatrenia môže dopadnúť tak, že na tom budeme horšie, pretože sa nedokážeme prešetriť k prosperite.

Prakticky to znamená, že Európsky finančný fond stability (EFSF) je z 90 percent mŕtvy – jeho využitie je teraz zanedbateľné, pretože Európsky stabilizačný mechanizmus (ESM) bude spresnený na rokovaní v marci, kedy sa koná summit EÚ. Tiež to znamená obrovský tlak na Nemecko, aby zaplatilo viac a zvýšilo limit pre EFSF / ESM na 500 miliárd.

To nebude na domácej nemeckej politickej scéne ľahké a povedie k ešte väčšiemu rozkolu vo francúzsko-nemeckej aliancii.

Zníženie ratingu Francúzska mení vzťah dvoch sebe rovných na vzťah staršej sestry a mladšieho brata. To môže viesť k tomu, že Sarkozy bude musieť v nadchádzajúcich francúzskych voľbách viac bojovať. Ľahko si viem predstaviť, že hra bude v nasledujúcich mesiacoch vďaka silnej anti-EÚ a anti-Sarkozyho platforme na strane Marie Le Pena.

EUR / USD by mal vďaka neistote otvoriť nižšie, čo zvýši tlak na rast španielskych a talianskych výnosov.

Výsledkom môže byť otvorenejší dialóg o reálnych príčinách európskej krízy, v dôsledku čoho na tom budeme lepšie, pretože rozhovory sa sústredia skôr ako na nádej na realitu. S & P v skutočnosti urobila, čo mala: ignorovala “prezentáciu v PowerPointe” EÚ a pozrela sa na účty. A tie hovoria jasne – žiadny pokrok, žiadne reálne plány a členovia sa schádzajú len pre záchranu.

Pár mojich postrehov:

• Prehĺbenie krízy (Verím, že to bude trvať, kým bude panovať neistota ohľadom kupcov na primárnych aukciách … tzn.: jediný kupec a tým je Európska centrálna banka.)
• Ďalšie riziko pochádza z Grécka, ktoré sa nedohodlo na reštrukturalizácii dlhu: http://www.bbc.co.uk/news/business-16553532. “Neveríme, že zapojenie súkromných investorov do gréckej reštrukturalizácie je len jedno rázové a že sa nebude opakovať v prípade možných budúcich záchranných balíčkov, ak bude štát nesolventný, alebo ak štát nebude mať prístup na trh.”
• Summit EÚ v decembri: “Podľa nášho názoru nedokáže politická dohoda poskytnúť dostatok ďalšieho priestoru a zdrojov pre navýšenie európskych záchranných operácií alebo pre rozšírenú podporu tých európskych štátov, ktoré budú vystavené zvýšenému tlaku zo strany trhu.” – Tzn. nič nové, stále to isté …
• Summit EÚ tiež zdôraznil, ako je prístup politikov jednostranný: “… ako dôsledok rastúcej externej nerovnováhy a zvyšovanie rozdielu v konkurencieschopnosti medzi centrálnymi a tzv okrajovými krajinami EMU. Veríme, že reformy založené iba na fiškálnych úsporách môžu sami seba poraziť, pretože domáci dopyt bude oslabovať s tým, ako sa spotrebitelia budú obávať o pracovné miesta a ako disponibilné príjmy budú vďaka daniam klesať. “- T.j. Nemôžete sa prešetriť k prosperite a príliš veľký dôraz na úsporné opatrenia len zvyšuje krátkodobé zaťaženie spoločnosti.
• Finančná solidarita medzi jednotlivými členskými štátmi sa nám nezdá dostatočná na to, aby zabránila ďalším neistotám ohľadom financovania. (Nemecko / Holandsko / Fínsko – buď ste v klube alebo nie! Až potom zistia, že toto je kríza solventnosti a nie likvidity.)
• Situácia Španielska a Talianska sa pravdepodobne zhorší napriek dobrým snahám domácich politikov. Diplomaticky povedané: snažia sa, ale čísla hovoria jasne … Intervencie ECB na dlhopisovom trhu: “Nedávne talianske a ďalšie primárne aukcie nám ukazujú, že banky a ostatní investori sú ochotní požičať na dlhšiu dobu vládam, ktoré čelia trhovému tlaku len za také výnosy, ktoré za inak rovnakých podmienok výrazne zhoršujú proces fiškálnej konsolidácie.“ Wow, cena za získanie finančných prostriedkov je väčšia ako úžitok z nich!
• Európa má 40 percentnú šancu, že spadne do hlbokej a dlhej recesie, HDP klesne v roku 2012 pravdepodobne o 1,5 percenta. (Môj “priateľ” Draghi však práve potvrdil mne aj médiám, že všetko je v poriadku???) S & P je pod konsenzom, ktorý je -0,2% a ECB +1,0 percento.
• Potom sa začne poukazovať na riziko sociálneho napätia tým, že sa zdôraznia “mocné” národné záujmové skupiny, ktorých rezistencia môže potenciálne ohroziť rýchlosť reforiem a ktorá môže brániť obnoveniu dôvery trhu.
• EFSF: V tejto chvíli posudzujeme vplyv, ktorý budú mať dlhy na tieto inštitúcie po znížení ratingu európskych krajín. Náš aktualizovaný pohľad na dlhové problémy budeme publikovať v nasledujúcich dňoch. Úradníci v Bruseli už vedia, čo to znamená:
  ESFS: “Veríme, že prípadná závislosť na veľkom veriteľovi, ktorý by mohol hrať pri budúcej reštrukturalizácii dlhu kľúčovú úlohu, by mohla mať dlhodobý vplyv na rast výnosov dlhopisov v krajinách s nižším ratingom a mohla by tak znížiť ich prístup na trh.” Extrémne pravdivý postreh.

Viac informácií na www.saxobank.sk

Autor: Steen Jakobsen | hlavný ekonóm Saxo Bank | www.saxobank.sk

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Koronavírus postihuje hospodárenie firiem: akcie Apple sa pr

Apple varuje pred možným poklesom zisku za prvý kvartál. Akcie spoločnosti prudko poklesli. Dôvodom je koronavírus. Akcie spoločnosti Apple včera na nemeckej burze klesli o šesť percent. O desať

Čo čakať od akciového trhu v roku 2019?

Momentálne zažívame zatiaľ druhú najdlhšiu ekonomickú expanziu v histórii. Zatiaľ najdlhšie obdobie ekonomického rastu pritom nebolo tiež tak dávno. V 90-tych rokoch, po páde železnej opony a ukončení

Fidelity International uvádza fond zameraný na udržateľné vo

Spoločnosť Fidelity International (Fidelity) oznamuje uvedenie nového fondu Sustainable Water and Waste Fund, ktorý sa zameriava na udržateľné investície v oblasti vodného hospodárstva a spracova

Dokáže Turecko spôsobiť škody európskym bankám?

Turecká kríza sa rozširuje a líra naďalej oslabuje. Niektorí analytici sa obávajú, že prekročenie hranice 7,000 kurzu líry voči doláru, k čomu už prakticky došlo, vyčerpá zostávajúci kapitál najväčšíc

Vstup Xiaomi na burzu bude najväčšou udalosťou tohto roka na

Veľa ľudí v Európe a USA nikdy nepočula o spoločnosti Xiaomi. Táto firma bola založená v roku 2010 a je jednou z najrýchlejšie rastúcich technologických firiem v Číne. Spoločnosť predložila ešte 3.máj

CedThumbnails